10 февраля 2023 Велес Капитал Кравченко Юрий
Ставка сохранена, сигнал ужесточен. В пятницу Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,5%, однако ужесточил сигнал в отношении дальнейших действий. Так, регулятор отметил, что «при усилении проинфляционных рисков будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». Одновременно ЦБ повысил прогноз средней ключевой ставки на 2023 г. до 7,0-9,0% (против 6,5-8,5%) и на 2024 г. — до 6,5-7,5% (против 6,0-7,0%).
Экономическая активность восстанавливается, риски инфляции растут. В пресс-релизе ЦБ отметил, что на краткосрочном горизонте проинфляционные риски «вновь выросли» и также преобладают над дезинфляционными. В то же время регулятор сохранил прогноз по инфляции на 2023 г. (5,0-7,0%) и по-прежнему ожидает замедление темпов роста цен до 4% в 2024 г. В обновленном макропрогнозе ЦБ улучшил прогноз по ВВП на 2023 г. до -1—+1% (против -4—-1%) и опустил нижнюю границу прогноза на 2024 г. — до 0,5-2,5% (против 1,5-2,5%). Также регулятор повысил прогноз по темпам роста денежной массы на 2023 г. до 13-17% (против 10-15%) и динамики кредитования — до 9-13% (против 8-13%).
В числе ключевых факторов проинфляционных рисков ЦБ назвал ухудшение условий внешней торговли. Данная формулировка сопровождалась соответствующим ухудшением прогноза основных показателей платежного баланса. Так, регулятор ожидает в 2023 г. профицит по счету текущих операций на уровне 66 млрд руб. (почти вдвое меньше по сравнению с предыдущим октябрьским прогнозом), а прогноз цены на нефть марки Urals был снижен с 70 до 55 долл. на текущий год и с 60 до 55 долл. на 2024 г.
Все внимание к бюджету. Отметим, что в пресс-релизе от 16 декабря ЦБ уже называл смягчение бюджетной политики в качестве одного из факторов роста проинфляционных рисков и их преобладания над дезинфляционными. В сегодняшнем пресс-релизе ЦБ поставил ускорение исполнения бюджетных расходов на первое место в перечне факторов, усиливающих проинфляционные риски. В то же время, расширение дефицита и увеличение расходов бюджета стали по-видимому ключевыми факторами для улучшения прогнозов по ВВП, росту денежной массы и кредитования в 2023 г.
Полагаем, что при сохранении ускоренного расходования бюджетных средств и тенденции ослабления рубля из-за внешних ограничений ЦБ может «реализовать угрозу» в виде повышения ставки уже на ближайшем заседании. При этом восстановление лучше прогнозов экономической и потребительской активности лишь «развязывает руки» ЦБ в возможности ужесточения процентной политики.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Экономическая активность восстанавливается, риски инфляции растут. В пресс-релизе ЦБ отметил, что на краткосрочном горизонте проинфляционные риски «вновь выросли» и также преобладают над дезинфляционными. В то же время регулятор сохранил прогноз по инфляции на 2023 г. (5,0-7,0%) и по-прежнему ожидает замедление темпов роста цен до 4% в 2024 г. В обновленном макропрогнозе ЦБ улучшил прогноз по ВВП на 2023 г. до -1—+1% (против -4—-1%) и опустил нижнюю границу прогноза на 2024 г. — до 0,5-2,5% (против 1,5-2,5%). Также регулятор повысил прогноз по темпам роста денежной массы на 2023 г. до 13-17% (против 10-15%) и динамики кредитования — до 9-13% (против 8-13%).
В числе ключевых факторов проинфляционных рисков ЦБ назвал ухудшение условий внешней торговли. Данная формулировка сопровождалась соответствующим ухудшением прогноза основных показателей платежного баланса. Так, регулятор ожидает в 2023 г. профицит по счету текущих операций на уровне 66 млрд руб. (почти вдвое меньше по сравнению с предыдущим октябрьским прогнозом), а прогноз цены на нефть марки Urals был снижен с 70 до 55 долл. на текущий год и с 60 до 55 долл. на 2024 г.
Все внимание к бюджету. Отметим, что в пресс-релизе от 16 декабря ЦБ уже называл смягчение бюджетной политики в качестве одного из факторов роста проинфляционных рисков и их преобладания над дезинфляционными. В сегодняшнем пресс-релизе ЦБ поставил ускорение исполнения бюджетных расходов на первое место в перечне факторов, усиливающих проинфляционные риски. В то же время, расширение дефицита и увеличение расходов бюджета стали по-видимому ключевыми факторами для улучшения прогнозов по ВВП, росту денежной массы и кредитования в 2023 г.
Полагаем, что при сохранении ускоренного расходования бюджетных средств и тенденции ослабления рубля из-за внешних ограничений ЦБ может «реализовать угрозу» в виде повышения ставки уже на ближайшем заседании. При этом восстановление лучше прогнозов экономической и потребительской активности лишь «развязывает руки» ЦБ в возможности ужесточения процентной политики.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter