Календарь катализаторов и дивидендов — ежеквартальный продукт аналитиков БКС, наш взгляд на ключевые корпоративные и макроэкономические события и публикации. Чего ждать от сектора нефти и газа?
Позитив
• Рост цены Brent и ее закрепление выше $110/барр.: вероятность — средняя, влияние — среднее/высокое. Выиграют: нефтегазовые компании, бюджет РФ, весь рынок.
• Ослабление санкционного давления: вероятность — низкая, влияние — среднее/высокое. Выиграют: нефтегазовые компании, бюджет РФ, весь рынок.
• Возвращение интереса европейских потребителей к покупкам российских энергоресурсов: вероятность — низкая, влияние — среднее/высокое. Выиграют: нефтегазовые компании, особенно газовые, бюджет РФ.
• Ослабление курса рубля и его закрепление выше 85 руб./$: вероятность — средняя, влияние — среднее/высокое. Выиграют: нефтегазовые компании, в частности Сургутнефтегаз-ап, бюджет РФ, весь рынок.
• Высокие цены на газ в Европе в 2026 г.: вероятность — средняя/высокая, влияние —среднее. Выиграют: Газпром, но в меньшем масштабе из-за снизившихся объемов поставки, и НОВАТЭК.
• Подписание контракта по газопроводу «Сила Сибири — 2»: вероятность — cредняя, влияние — среднее. Выиграет: Газпром.
Негатив
• Введение новых эффективных санкций на нефтегазовую отрасль: вероятность — низкая, влияние — среднее/высокое. Пострадают: нефтегазовые компании, бюджет РФ.
• Коррекция Brent ниже $80 за барр.: вероятность — средняя, влияние — среднее/высокое. Пострадают: весь рынок, особенно нефтегазовые компании, бюджет РФ.
• Курс рубля ниже 80 руб./$ или его дальнейшее укрепление: вероятность — низкая, влияние — среднее. Пострадают: нефтегазовые компании, особенно Сургутнефтегаз-ап.
• Снижение объема производства из-за внешнего воздействия на инфраструктуру: вероятность — средняя, влияние — среднее. Пострадают: нефтегазовые компании, бюджет РФ.
Нефтяной рынок
5 апреля / начало мая / начало июня — решение ОПЕК+ по квотам нефтедобычи на следующий месяц
8 ключевых стран ОПЕК+ в условиях высоких нефтяных цен должны увеличивать официальные квоты минимум на 0,13 мбс в месяц, но фактическая реализация под вопросом из-за ограничений движения танкеров в Ормузском проливе. Страны ОПЕК+ с IV квартала отменяют пакет ограничений на добычу нефти в общем размере 1,65 мбс. Тактики ускоренного повышения восемь членов альянса придерживались с апреля по декабрь 2025 г. Вероятность — высокая, влияние — среднее/высокое.
Газпром
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 160 руб. / +17%
Конец апреля — финансовые результаты по МСФО за 2025 г.
В отчете будет отражена негативная ценовая конъюнктура с заметным падением рублевой цены на нефть и небольшим снижением котировок на газ Европе в рублях. Считаем, что уровень долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA будет существенно ниже порога 2,5х, но мы не ожидаем возвращения к распределению дивидендов в ближайшие годы на фоне слабого свободного денежного потока и высокой ключевой ставки ЦБ РФ. Вероятность — высокая, влияние — среднее.
Конец мая — финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
В квартальной динамике ключевые показатели отчета о прибылях и убытках покажут рост в связи с увеличением международных котировок на нефть и газ из-за событий вокруг Ирана. Вероятность — высокая, влияние — среднее.
2025 г. — подписание контракта по «Сила Сибири — 2»
Газпром и CNPC уже несколько лет ведут переговоры по контракту на поставки 50 млрд куб. м газа в год по трубопроводу «Сила Сибири — 2». У сторон, вероятно, принципиально разные ожидания по цене, что пока сдерживает продвижение процесса подписания соглашения. Вероятность заключения контракта в обозримой перспективе высокая, но в течение 2026 г. — средняя, влияние — среднее.
НОВАТЭК
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 1800 руб. / +37%
Конец апреля — финансовые результаты по МСФО за 2025 г.
В отчете будет отражена негативная ценовая конъюнктура с заметным падением рублевой цены на нефть и небольшим снижением котировок на газ Европе в рублях. Считаем, что уровень долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA будет существенно ниже порога 2,5х, но мы не ожидаем возвращения к распределению дивидендов в ближайшие годы на фоне слабого свободного денежного потока и высокой ключевой ставки ЦБ РФ. Вероятность — высокая, влияние — среднее.
Конец мая — финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
В квартальной динамике ключевые показатели отчета о прибылях и убытках покажут рост в связи с увеличением международных котировок на нефть и газ из-за событий вокруг Ирана. Вероятность — высокая, влияние — среднее.
2025 г. — подписание контракта по «Сила Сибири — 2»
Газпром и CNPC уже несколько лет ведут переговоры по контракту на поставки 50 млрд куб. м газа в год по трубопроводу «Сила Сибири — 2». У сторон, вероятно, принципиально разные ожидания по цене, что пока сдерживает продвижение процесса подписания соглашения. Вероятность заключения контракта в обозримой перспективе высокая, но в течение 2026 г. — средняя, влияние — среднее.
Роснефть
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 600 руб. / +22%
Апрель — финансовые результаты по МСФО за 2025 г.
Динамика EBITDA должна соответствовать изменению рублевых нефтяных цен, то есть показать достаточно существенное снижение за год. Ожидаем более значительного сокращения чистой прибыли из фактора цены. Вероятность — высокая, влияние — среднее.
Апрель–май — рекомендация совета директоров по дивидендам за II полугодие 2025 г.
Ожидаем, что совет директоров утвердит выплату дивидендов на уровне 2 руб./акц. Это соответствует дивидендной политике, при которой компания направляет 50% нескорректированной чистой прибыли на выплаты. Дивидендная доходность от выплаты за IV квартал 2025 г., таким образом, может составить менее 1%. Вероятность — высокая, влияние — низкое/среднее.
Конец мая — финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
Рост EBITDA и чистой прибыли в квартальной динамике должен последовать за увеличением мировых цен на газ в марте и улучшением средней квартальной цены нефти в рублях. Вероятность — высокая, влияние — среднее.
ЛУКОЙЛ
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 6500 руб. / +14%
23 апреля — ГОСА с вопросом о размере дивиденда за II полуугодие 2025 г.
Ожидаем утверждения рекомендованного дивиденда в размере 278 руб./акц. Традиционно у ЛУКОЙЛа не было необходимости повторно проводить общие собрания акционеров. Вероятность — высокая, влияние — низкое.
Газпром нефть
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 690 руб. / +28%
Середина апреля — финансовые результаты по МСФО за 2025 г.
В фокусе будут показатели EBITDA и чистая прибыль. Консолидированные результаты относительно предыдущего квартала должны ухудшиться из-за снижения рублевой цены на нефть на фоне укрепления российской валюты и расширения дисконтов. Вероятность — высокая, влияние — среднее/высокое.
Апрель–май — рекомендация совета директоров по дивидендам за II полугодие 2025 г.
Рассчитываем на финальный дивиденд в размере около 30 руб./акц., но дивидендная база может быть скорректирована на курсовые разницы, а также применена гибкость к коэффициенту дивидендных выплат от размера прибыли. Поддержку финансовым показателям во второй половине года должна была оказать высокая маржа НПЗ — сообщений же о внеплановых ремонтах на Московском и Омском НПЗ не поступало. Вероятность — средняя, влияние — среднее.
Конец мая — финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
В динамике ключевых показателей должно найти отражение улучшение средней цены на нефть в рублях, в том числе из-за увеличения котировок в марте с обострением ситуации в Ормузском проливе. Вероятность — высокая, влияние — среднее/высокое.
Татнефть
Взгляд на обычку: «Негативный». Целевая цена на год — 610 руб. / -10% Взгляд на префы: «Негативный». Целевая цена на год — 580 руб. / -5%
Середина апреля — финансовые результаты по МСФО за 2025 г.
В фокусе будут показатели EBITDA и чистая прибыль. Консолидированные результаты относительно предыдущего квартала должны ухудшиться из-за снижения рублевой цены на нефть на фоне укрепления российской валюты и расширения дисконтов. Вероятность — высокая, влияние — среднее/высокое.
Апрель–май — рекомендация совета директоров по дивидендам за II полугодие 2025 г.
Рассчитываем на финальный дивиденд в размере около 30 руб./акц., но дивидендная база может быть скорректирована на курсовые разницы, а также применена гибкость к коэффициенту дивидендных выплат от размера прибыли. Поддержку финансовым показателям во второй половине года должна была оказать высокая маржа НПЗ — сообщений же о внеплановых ремонтах на Московском и Омском НПЗ не поступало. Вероятность — средняя, влияние — среднее.
Конец мая — финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
В динамике ключевых показателей должно найти отражение улучшение средней цены на нефть в рублях, в том числе из-за увеличения котировок в марте с обострением ситуации в Ормузском проливе. Вероятность — высокая, влияние — среднее/высокое.
Транснефть ап
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 1800 руб. / +32%
Апрель–май — рекомендация совета директоров по дивидендам за 2025 г.
После публикации отчетности за 2025 г. прогнозируем выплату дивиденда в размере 178 руб./акц., но публично рынок может не знать всех неденежных корректировок дивидендной базы Вероятность — средняя, влияние — высокое.
Май — финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
В отчетности мы ожидаем увидеть рост EBITDA и чистой прибыли на фоне индексации тарифов на транспортировку с 1 января 2026 г. Вероятность — высокая, влияние — среднее.
Башнефть ап
Взгляд на обычку: «Негативный». Целевая цена на год — 1300 руб. / -17% Взгляд на префы: «Негативный». Целевая цена на год — 1000 руб. / +2%
Апрель — финансовые результаты по МСФО за 2025 г.
Компания перестала выпускать промежуточную полугодовую отчетность, а также по-прежнему не раскрывает операционные показатели. По этой причине результаты в отчетности могут стать сюрпризом для рынка. В фокусе будет EBITDA и чистая прибыль, которые, как мы ожидаем, снизились на фоне ухудшения конъюнктуры для российских нефтяников. Вероятность — высокая, влияние — среднее.
Апрель–май — рекомендация совета директоров по дивидендам за 2025 г.
Мы рассчитываем на выплату дивиденда в 103 руб./акц., который традиционно определяется исходя из размера чистой прибыли и коэффициента дивидендных выплат в 25%. Вероятность — средняя, влияние — высокое.
Русснефть
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 170 руб. / +31%
Апрель–май — финансовые результаты по РСБУ за I квартал 2026 г.
Первоочередной вопрос состоит в том, сможет ли компания договориться о реструктуризации кредита, по которому пока получена отсрочка до конца апреля, а также о переносе исполнения форвардного контракта (пут-опцион) на несколько лет. Вероятность — средняя, влияние — высокая.
ЕвроТранс
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 210 руб. / +88%
Апрель — финансовые результаты по МСФО за 2025 г.
Компания уже раскрыла предварительные цифры по части финансовых показателей, которые оказались значительно выше в сравнении с годом ранее. Ожидаем, что итоговые значения будут близкими к предварительным. Кроме того, важным будет уровень чистой прибыли на фоне высокого показателя коэффициента дивидендных выплат, которого придерживается совет директоров. Считаем, что прогноз этого показателя, который руководство публиковало в середине года, может быть близок к итоговому значению. Вероятность — высокая, влияние — среднее.
Апрель — ориентир от менеджмента по размеру финального дивиденда за 2025 г.
Традиционно руководство выпускает презентацию с пояснением итогов года и предварительным значением финального дивиденда за год. Ожидаем, что значение опять превзойдет показатель предыдущего года, будет рекордным за всю историю компании и одним из самых высоких на всем российском рынке. Вероятность — средняя, влияние — высокое.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба