13 февраля 2023 БКС Экспресс | Regeneron
Американская фармацевтическая компания Regeneron Pharmaceuticals представила умеренно позитивную квартальную отчетность. Эксперты комментируют ситуацию и дают рекомендацию по акциям эмитента.
Кардинальное снижение продаж препаратов для лечения COVID-19 сказалось на темпах роста показателей г/г, тем не менее повышение остального бизнеса впечатляет. Выручка компании составила $3,4 млрд (-31% г/г, +17% кв/кв), на 10% лучше ожиданий. Исключая продажи лекарств от COVID-19 (REGN-COV2 и Ronapreve — партнерство с Roche), она выросла на 17% г/г.
Скорректированная EBITDA была на уровне $1,5 млрд (-45% г/г, +9% кв/кв), а чистая прибыль на акцию — $10,8 (-45% г/г, -4% кв/кв), на 6% лучше ожиданий. Свободный денежный поток составил $1,56 млрд (-29% г/г). Компания закончила квартал с чистой денежной позицией в размере $11,6 млрд (14% рыночной капитализации) и анонсировала новую программу выкупа акций на $3 млрд (3,7% рыночной капитализации).
Препарат Dupixent продолжает оставаться главным драйвером роста бизнеса, в центре внимания данные по эффективности препарата для лечения ХОБЛ (хроническая обструктивная болезнь легких). В IV квартале 2022 г. глобальные продажи Dupixent были на уровне $2,45 млрд (+42% г/г в фиксированных валютах), в рамках ожидания консенсуса. В США они составили $1,94 млрд (+44% г/г). Общее количество выданных рецептов на препарат в США увеличилось на 34%, а количество новых рецептов — на 48%. Продажи вне США были на уровне $513 млн (+37% г/г в фиксированных валютах).
Повышенный рост произошел за счет увеличения в текущих индикациях и одобрения препарата для лечения пациентов с узловатой почесухой и эозинофильным эзофагитом. В то время как вероятность одобрения препарата для лечения хронической крапивницы (находится на рассмотрении FDA) максимальна, по нашему мнению, сейчас все внимание будет приковано к данным по эффективности препарата для лечения ХОБЛ, которые ожидаются в I полугодии 2023 г. В случае успеха потенциальный рынок для препарата Dupixent может увеличиться на 500 тыс. человек (около $1,5 млрд).
Ключевым моментом для будущих продаж препарата Eylea является вопрос одобрения повышенной дозировки в августе. Продажи Eylea в США составили $1,5 млрд (-3% г/г, -8% кв/кв), на 5% хуже ожиданий консенсуса. Хотя в начале квартала его рыночная доля снизилась из-за появление дженериков препарата Avastin, ближе к его концу она вернулась на уровень 50% от числа всех инъекций. Доля среди брендированных препаратов в США сохраняется на уровне 75%.
Ключевым для препарата будет вопрос одобрения повышенной дозировки (8 мг против текущих 2 мг) для лечения нескольких офтальмологических заболеваний: возрастная макулярная дегенерация и диабетический макулярный отек. Это должно сделать прием препарата более комфортным для пациентов.
Напомним, что форма приема всех препаратов в категории anti-VEGF — инъекция в глаз. Увеличение интервалов приема с текущего одного раза в 8 недель (для дозировки 2 мг) до одного раза в 12–16 недель может существенно сменить парадигму лечения пациентов с этими заболеваниями, сохранив лидерство Eylea в данном сегменте. Решение по одобрению повышенной дозировки ожидается в августе 2023 г.
Публикация данных повышенной дозировки препарата Eylea сняла вопрос об окончании патента по низкой дозировке и уменьшила угрозу потенциального разводнения продаж Eylea со стороны биосимиляров препарата.
Главным драйвером роста бизнеса остается препарат Dupixent, по которому мы ожидаем продолжения получения одобрений в новых индикациях и сохранения лидерства в текущих. Тем не менее потенциал роста акций компании с текущего уровня, по нашему мнению, ограничен.
Мы сохраняем рекомендацию «Держать», но повышаем целевую цену с $686 до $765 (потенциал роста 1%) из-за роста вероятности одобрения повышенной дозировки препарата Eylea. Отдельно отметим большую денежную подушку компании (около $11 млрд), которую она может направить на внутренние разработки или на покупку других компаний.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Кардинальное снижение продаж препаратов для лечения COVID-19 сказалось на темпах роста показателей г/г, тем не менее повышение остального бизнеса впечатляет. Выручка компании составила $3,4 млрд (-31% г/г, +17% кв/кв), на 10% лучше ожиданий. Исключая продажи лекарств от COVID-19 (REGN-COV2 и Ronapreve — партнерство с Roche), она выросла на 17% г/г.
Скорректированная EBITDA была на уровне $1,5 млрд (-45% г/г, +9% кв/кв), а чистая прибыль на акцию — $10,8 (-45% г/г, -4% кв/кв), на 6% лучше ожиданий. Свободный денежный поток составил $1,56 млрд (-29% г/г). Компания закончила квартал с чистой денежной позицией в размере $11,6 млрд (14% рыночной капитализации) и анонсировала новую программу выкупа акций на $3 млрд (3,7% рыночной капитализации).
Препарат Dupixent продолжает оставаться главным драйвером роста бизнеса, в центре внимания данные по эффективности препарата для лечения ХОБЛ (хроническая обструктивная болезнь легких). В IV квартале 2022 г. глобальные продажи Dupixent были на уровне $2,45 млрд (+42% г/г в фиксированных валютах), в рамках ожидания консенсуса. В США они составили $1,94 млрд (+44% г/г). Общее количество выданных рецептов на препарат в США увеличилось на 34%, а количество новых рецептов — на 48%. Продажи вне США были на уровне $513 млн (+37% г/г в фиксированных валютах).
Повышенный рост произошел за счет увеличения в текущих индикациях и одобрения препарата для лечения пациентов с узловатой почесухой и эозинофильным эзофагитом. В то время как вероятность одобрения препарата для лечения хронической крапивницы (находится на рассмотрении FDA) максимальна, по нашему мнению, сейчас все внимание будет приковано к данным по эффективности препарата для лечения ХОБЛ, которые ожидаются в I полугодии 2023 г. В случае успеха потенциальный рынок для препарата Dupixent может увеличиться на 500 тыс. человек (около $1,5 млрд).
Ключевым моментом для будущих продаж препарата Eylea является вопрос одобрения повышенной дозировки в августе. Продажи Eylea в США составили $1,5 млрд (-3% г/г, -8% кв/кв), на 5% хуже ожиданий консенсуса. Хотя в начале квартала его рыночная доля снизилась из-за появление дженериков препарата Avastin, ближе к его концу она вернулась на уровень 50% от числа всех инъекций. Доля среди брендированных препаратов в США сохраняется на уровне 75%.
Ключевым для препарата будет вопрос одобрения повышенной дозировки (8 мг против текущих 2 мг) для лечения нескольких офтальмологических заболеваний: возрастная макулярная дегенерация и диабетический макулярный отек. Это должно сделать прием препарата более комфортным для пациентов.
Напомним, что форма приема всех препаратов в категории anti-VEGF — инъекция в глаз. Увеличение интервалов приема с текущего одного раза в 8 недель (для дозировки 2 мг) до одного раза в 12–16 недель может существенно сменить парадигму лечения пациентов с этими заболеваниями, сохранив лидерство Eylea в данном сегменте. Решение по одобрению повышенной дозировки ожидается в августе 2023 г.
Публикация данных повышенной дозировки препарата Eylea сняла вопрос об окончании патента по низкой дозировке и уменьшила угрозу потенциального разводнения продаж Eylea со стороны биосимиляров препарата.
Главным драйвером роста бизнеса остается препарат Dupixent, по которому мы ожидаем продолжения получения одобрений в новых индикациях и сохранения лидерства в текущих. Тем не менее потенциал роста акций компании с текущего уровня, по нашему мнению, ограничен.
Мы сохраняем рекомендацию «Держать», но повышаем целевую цену с $686 до $765 (потенциал роста 1%) из-за роста вероятности одобрения повышенной дозировки препарата Eylea. Отдельно отметим большую денежную подушку компании (около $11 млрд), которую она может направить на внутренние разработки или на покупку других компаний.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter