13 февраля 2023 Открытие
Собрали для вас новости о размещениях облигаций российских эмитентов за сегодня, а также наш взгляд и рекомендации для инвесторов.
«Эталон-Финанс»
Книга заявок по облигациям «Эталон-Финанс» серии 002P-01 на сумму не менее 5 млрд рублей откроется 17 февраля.
Срок обращения: не более 15 лет
Срок до оферты: 3 года
Купонный период: 91 день.
Ориентир по доходности: 14,33% годовых
Значение g-curve на отрезке три года на 13 февраля составляло 8,58%, что транслируется в ориентир доходности выпуска в 14,33% годовых. Исходя из доходности обращающегося выпуска эмитента ЭталФинП03 с сопоставимой дюрацией, ориентир организаторов по новому займу предполагает премию порядка 45–55 б.п. к рыночным уровням.
Напомним, что в начале февраля компания опубликовала операционные показатели по итогам 2022 г., которые продемонстрировали падение продаж в натуральном выражении на 35% г/г при росте средней цены реализации на 10% г/г. Также компания сообщила, что по итогам года сохранила отношение чистого корпоративного долга к скорректированной EBITDA на уровне 0,9х (по нашим расчётам показатель составлял 0,2х на конец I полугодия 2022 г. и 0,1х в 2021 г.).
В целом, мы пока нейтрально относимся к данному размещению. Достаточно привлекательный уровень доходности нивелируется не очень сильными операционными результатами компании за 2022 год, а также некоторым ухудшением общей рыночный конъюнктуры.
«Полюс»
ПАО «Полюс» (рейтинг ruAAA, прогноз стабильный — «Эксперт РА») назначил на 15 февраля предварительную дату открытия книги заявок на размещение облигаций серии ПБО-03 объёмом 20 млрд руб.
Срок обращения: 5 лет
Оферта: не предусмотрена
Купонный период: 182 дня
Ориентир по доходности: 10,74% годовых
Значение g-curve на отрезке пять лет на 13 февраля составляло 9,44%, что транслируется в ориентир доходности выпуска 10,74% годовых. Озвученный прайсинг выглядит достаточно привлекательно для эмитента с рейтингом ААА, учитывая, что облигации других компаний этой рейтинговой категории торгуются со спредом к ОФЗ порядка 50–100 б.п. Также необходимо учитывать, что ориентир займа рассчитывается исходя из срочности инструмента в 5 лет, однако его дюрация составляет только 4 года, что добавляет порядка 30 б.п. к премии над кривой ОФЗ.
Среди факторов, которые снижают привлекательность выпуска, отметим повышенную срочность бумаги, что увеличивает рыночный риск (риск изменения общего уровня доходности на рынке), вероятность реализации которого в текущих условиях выросла.
ГК «Автодор»
Книга заявок по облигациям «ГК «Автодор» (рейтинг AA(RU) / ruAA+ — АКРА и «Эксперт РА») серии БО003Р-03 на 4 млрд руб. предварительно откроется 14 февраля.
Срок обращения: 3 года
Купонный период: 182 дня
Ориентир по ставке купона: значение g-curve на сроке 3 года + не выше 150 б.п.
Ориентир по доходности: не выше 10,33% годовых
Значение g-curve на сроке 3 года на 13 февраля составляло 8,58%, что транслируется в ориентир доходности займа не выше 10,33% годовых. У эмитента в обращении есть выпуск Автодор3Р1 со схожей дюрацией (2,48 года против 2,66 года у нового выпуска), который предлагает чуть более высокую риск-премию — 189 б.п.
Тем не менее, для займа эмитента с кредитным рейтингом на уровне АА+, облигации ГК «Автодор» выглядят достаточно интересно.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
«Эталон-Финанс»
Книга заявок по облигациям «Эталон-Финанс» серии 002P-01 на сумму не менее 5 млрд рублей откроется 17 февраля.
Срок обращения: не более 15 лет
Срок до оферты: 3 года
Купонный период: 91 день.
Ориентир по доходности: 14,33% годовых
Значение g-curve на отрезке три года на 13 февраля составляло 8,58%, что транслируется в ориентир доходности выпуска в 14,33% годовых. Исходя из доходности обращающегося выпуска эмитента ЭталФинП03 с сопоставимой дюрацией, ориентир организаторов по новому займу предполагает премию порядка 45–55 б.п. к рыночным уровням.
Напомним, что в начале февраля компания опубликовала операционные показатели по итогам 2022 г., которые продемонстрировали падение продаж в натуральном выражении на 35% г/г при росте средней цены реализации на 10% г/г. Также компания сообщила, что по итогам года сохранила отношение чистого корпоративного долга к скорректированной EBITDA на уровне 0,9х (по нашим расчётам показатель составлял 0,2х на конец I полугодия 2022 г. и 0,1х в 2021 г.).
В целом, мы пока нейтрально относимся к данному размещению. Достаточно привлекательный уровень доходности нивелируется не очень сильными операционными результатами компании за 2022 год, а также некоторым ухудшением общей рыночный конъюнктуры.
«Полюс»
ПАО «Полюс» (рейтинг ruAAA, прогноз стабильный — «Эксперт РА») назначил на 15 февраля предварительную дату открытия книги заявок на размещение облигаций серии ПБО-03 объёмом 20 млрд руб.
Срок обращения: 5 лет
Оферта: не предусмотрена
Купонный период: 182 дня
Ориентир по доходности: 10,74% годовых
Значение g-curve на отрезке пять лет на 13 февраля составляло 9,44%, что транслируется в ориентир доходности выпуска 10,74% годовых. Озвученный прайсинг выглядит достаточно привлекательно для эмитента с рейтингом ААА, учитывая, что облигации других компаний этой рейтинговой категории торгуются со спредом к ОФЗ порядка 50–100 б.п. Также необходимо учитывать, что ориентир займа рассчитывается исходя из срочности инструмента в 5 лет, однако его дюрация составляет только 4 года, что добавляет порядка 30 б.п. к премии над кривой ОФЗ.
Среди факторов, которые снижают привлекательность выпуска, отметим повышенную срочность бумаги, что увеличивает рыночный риск (риск изменения общего уровня доходности на рынке), вероятность реализации которого в текущих условиях выросла.
ГК «Автодор»
Книга заявок по облигациям «ГК «Автодор» (рейтинг AA(RU) / ruAA+ — АКРА и «Эксперт РА») серии БО003Р-03 на 4 млрд руб. предварительно откроется 14 февраля.
Срок обращения: 3 года
Купонный период: 182 дня
Ориентир по ставке купона: значение g-curve на сроке 3 года + не выше 150 б.п.
Ориентир по доходности: не выше 10,33% годовых
Значение g-curve на сроке 3 года на 13 февраля составляло 8,58%, что транслируется в ориентир доходности займа не выше 10,33% годовых. У эмитента в обращении есть выпуск Автодор3Р1 со схожей дюрацией (2,48 года против 2,66 года у нового выпуска), который предлагает чуть более высокую риск-премию — 189 б.п.
Тем не менее, для займа эмитента с кредитным рейтингом на уровне АА+, облигации ГК «Автодор» выглядят достаточно интересно.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу