15 февраля 2023 БКС Экспресс | Яндекс
Яндекс представил финансовые результаты за IV квартал 2022 г.
Выручка: 164,8 млрд руб. (+49% г/г)
Скорректированная EBITDA: 17,2 млрд руб. (+77% г/г)
Чистая прибыль: 7,1 млрд руб. (-2,9 млрд руб. годом ранее). Скорректированная чистая прибыль: 0,7 млрд руб. (-72% г/г)
Взгляд БКС
Очередные сильные результаты: выручка выросла на 49% г/г и скорректированная EBITDA увеличилась на 77% г/г (улучшение рентабельности на 2 п.п. г/г), выше консенсус-прогноза Интерфакса на 6% и 17% соответственно. Выручка в ключевом сегменте поиска и портала продолжила расти впечатляющими темпами — на 47% г/г, компания отметила сохранение сильных трендов в сегменте в январе. Неопределенностью для бумаг остается обсуждаемое изменение структуры бизнеса.
Акции Яндекса: Покупать. Цель на год 3500 руб.
Подробнее
Поиск и портал
В IV квартале 2022 г. выручка в сегменте Поиска и портала выросла на 47%, а выручка за вычетом вознаграждения партнерам — на 45% по сравнению с аналогичными показателями год назад. Увеличение выручки связано с хорошими результатами Рекламной сети Яндекса (в первую очередь за счет роста внутри приложений, а также сайтов-партнеров РСЯ) и ростом рекламной выручки в Поиске. На результаты также повлияли постоянные инвестиции в развитие рекламных технологий и продуктов, прежде всего для сегмента электронной коммерции, для малого и среднего бизнеса и роста доли на платформе iOS. Эти инвестиции непосредственно повлияли на рост рыночной доли на фоне изменения конкурентной среды. Сегмент малого и среднего бизнеса продолжает быть основным драйвером роста выручки.
Рентабельность скорректированного показателя EBITDA в IV квартале 2022 г. достигла 51,7% по сравнению с 50,6% в IV квартале 2021 г. Рост рентабельности в основном обусловлен эффектом положительного операционного рычага на фоне уверенного роста рекламной выручки и оптимизации расходов (в основном маркетинговых), а также положительного эффекта от выделения корпоративных расходов в сегмент Прочих бизнес-юнитов и инициатив. Все это помогло уменьшить негативный эффект от увеличения расходов на персонал в связи с изменением программы компенсаций в компании и, как следствие, включением в расчет скорректированного показателя EBITDA компенсационных расходов, связанных с выплатой сотрудникам дополнительных денежных вознаграждений взамен невозможных к реализации опционов.
Электронная коммерция, Райдтех и Доставка
Валовая стоимость заказов (GMV) в направлении Райдтеха в IV квартале 2022 г. выросла на 25% в годовом исчислении преимущественно за счет роста общего числа поездок на фоне увеличения количества пользователей и частоты поездок.
Товарооборот сервисов электронной коммерции (GMV) ускорил темпы роста в IV квартале 2022 г. до 90% г/г (включая рост товарооборота Яндекс Маркета на 86% г/г) с 73% в III квартале 2022 г. благодаря появлению в продаже уникальных товаров (состоящих в основном из оставшегося ассортимента российского подразделения IKEA), а также благодаря эффективному ценообразованию и успешным маркетинговым кампаниям в преддверии периода высокого спроса. Рост валовой стоимости заказов (GMV) других O2O-сервисов в IV квартале 2022 г. достиг 59% в годовом исчислении, при этом наибольший вклад в рост GMV внесли Яндекс Доставка и сервис доставки заказов из ресторанов Яндекс Еда (вместе с Delivery Club), совокупный рост которых составил 98% г/г.
Выручка в сегменте Электронной коммерции, Райдтеха и Доставки выросла на 63% г/г, в основном за счет сервисов электронной коммерции (где наибольший вклад в рост выручки внес Яндекс Маркет, а следом за ним — Яндекс Лавка) и Райдтеха.
Выручка сервисов Райдтеха выросла на 29%, в первую очередь за счет уверенного роста числа поездок и валовой стоимости заказов (GMV) Такси.
Выручка сервисов электронной коммерции в IV квартале 2022 г. выросла на 101% по сравнению аналогичным показателем в IV квартале 2021 г. Опережающие темпы роста выручки по сравнению с товарооборотом объясняются в первую очередь нормализацией структуры 1P/3P товарооборота маркетплейса (доля прямых продаж (1P) в IV квартале 2022 г. немного увеличилась — до 19% по сравнению с 18% в IV квартале 2021 г.), а также улучшением эффективной комиссии для сторонних (3Р) продавцов. Доходы от прямых продаж (1P) выросли на 70% в IV квартале 2022 г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года за счет роста Яндекс Лавки (рост сервиса был обусловлен в первую очередь дальнейшим увеличением количества товаров в заказе, что положительно сказалось на среднем чеке) и прямых продаж Яндекс Маркета — они увеличились благодаря росту товарооборота и бизнеса в целом, а также благодаря приобретению товаров IKEA. Комиссионные и прочие доходы маркетплейса выросли на 189% в связи с ростом товарооборота (GMV) сторонних продаж (3P) и улучшением эффективной комиссии Яндекс Маркета. Выручка других O2O-сервисов выросла на 86% по сравнению с прошлым годом, в основном за счет роста Яндекс Доставки и сервиса доставки из ресторанов Яндекс Еда, а также благодаря приобретению Delivery Club.
Убыток по скорректированному показателю EBITDA сегмента Электронной коммерции, Райдтеха и Доставки в IV квартале 2022 г. составил 10,6 млрд руб. по сравнению с 7,3 млрд руб. в IV квартале 2021 г., при этом маржинальность по показателю скорр. EBITDA как процент от выручки улучшилась. Увеличение убытка в абсолютном выражении в первую очередь обсуловлено ростом масштаба бизнесов сегмента Электронной коммерции, а также приобретением Delivery Club.
Плюс и развлекательные сервисы
Выручка в сегменте Плюса и развлекательных сервисов в IV квартале 2022 г. выросла на 84% по сравнению с аналогичным показателем за IV квартал 2021 г. Рост в основном обусловлен увеличением доходов от продаж подписки Яндекс Плюс на фоне роста общего числа платящих подписчиков и перехода на единый семейный тариф Плюс Мульти. На рост выручки также повлияла хорошая динамика доходов от рекламы и доходов Яндекс Афиши. Убыток по скорректированному показателю EBITDA существенно уменьшился — с 1,9 млрд руб. в IV квартале 2021 г. до 0,6 млрд руб. в IV квартале 2022 г. Такая динамика объясняется эффектом положительного операционного рычага на фоне роста выручки от продажи подписок.
Сервисы объявлений
Выручка в сегменте сервисов объявлений в IV квартале 2022 г. выросла на 54% по сравнению с аналогичным показателем за IV квартал 2021 г. Такая динамика обусловлена хорошими результатами Яндекс Путешествий и Яндекс Недвижимости, которых удалось добиться благодаря растущему спросу на сервисы компании и изменению конкурентной среды на внутреннем рынке начиная со II квартала 2022 г. Однако устойчивый рост сегмента был компенсирован негативным влиянием падения выручки от услуг сервиса автомобильных объявлений, вызванного резким спадом предложения на рынке новых автомобилей.
Скорректированный показатель EBITDA в IV квартале 2022 г. составил 0,2 млрд руб. по сравнению с 0,4 млрд руб. в IV квартале 2021 г. в результате увеличения расходов на рекламу и маркетинг, инвестиций в новые направления бизнеса, такие как Яндекс Аренда, а также расходов на персонал для поддержки развития сервисов.
Прочие бизнес-юниты и инициативы
Выручка в сегменте Прочих бизнес-юнитов и инициатив в IV квартале 2022 г. увеличилась на 103% по сравнению с аналогичным показателем за III квартал 2021 г. Этот рост был связан в основном с увеличением доходов сегмента Устройств, сервиса Yandex Cloud и Образования. Доходы от продаж Устройств в IV квартале 2022 г. выросли на 189% г/г и составили 11,7 млрд руб.: бизнесу удалось преодолеть временные трудности с поставками, возникшие в III квартале 2022 г., и улучшить результаты благодаря высокому спросу на умные устройства и более глубокой интеграции с Яндекс Маркетом и Яндекс Плюсом. Доходы Yandex Cloud выросли на 136% г/г в связи с расширением предоставляемых услуг, а также увеличением доли рынка на фоне растущего спроса на сервисы Yandex Cloud.
Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 7,6 млрд руб. (включая 1,8 млрд инвестиций в Yandex SDG), что в абсолютном выражении ниже 5,6 млрд руб. в IV квартале 2021 г., несмотря на удвоение выручки сегмента. Улучшение относительных убытков (в процентах от выручки) было обусловлено в основном хорошими результатами сегмента Устройств (которые остаются прибыльными по скорр. EBITDA III квартал подряд), повышением операционной эффективности сервисов Yandex Cloud и Яндекс Практикум, а также положительным эффектом от деконсолидации Дзена и оптимизацией инвестиций в некоторые экспериментальные направления (например, закрытие зарубежного бизнеса Яндекс Лавки). Все эти улучшения помогли компенсировать эффект от продолжающихся инвестиций в Yandex SDG и развитие вертикали Финтеха, а также от переноса нераспределенных корпоративных расходов, не относящихся к сегментам напрямую, из скорр. EBITDA отчетных сегментов в скорр. EBITDA Прочих бизнес-юнитов и инициатив (с III квартала 2022 г.).
Финансовый прогноз
На сегодняшний день возможность прогнозирования в краткосрочной и среднесрочной перспективе по-прежнему остается ограниченной из-за сохраняющейся высокой степени неопределенности в отношении геополитических и макроэкономических событий в будущем. Поэтому компания не готова дать прогноз финансовых показателей, но планирует и дальше подробно информировать о результатах компании и ключевых направлениях развития бизнеса в ежеквартальных финансовых релизах и письмах акционерам.
Выручка: 164,8 млрд руб. (+49% г/г)
Скорректированная EBITDA: 17,2 млрд руб. (+77% г/г)
Чистая прибыль: 7,1 млрд руб. (-2,9 млрд руб. годом ранее). Скорректированная чистая прибыль: 0,7 млрд руб. (-72% г/г)
Взгляд БКС
Очередные сильные результаты: выручка выросла на 49% г/г и скорректированная EBITDA увеличилась на 77% г/г (улучшение рентабельности на 2 п.п. г/г), выше консенсус-прогноза Интерфакса на 6% и 17% соответственно. Выручка в ключевом сегменте поиска и портала продолжила расти впечатляющими темпами — на 47% г/г, компания отметила сохранение сильных трендов в сегменте в январе. Неопределенностью для бумаг остается обсуждаемое изменение структуры бизнеса.
Акции Яндекса: Покупать. Цель на год 3500 руб.
Подробнее
Поиск и портал
В IV квартале 2022 г. выручка в сегменте Поиска и портала выросла на 47%, а выручка за вычетом вознаграждения партнерам — на 45% по сравнению с аналогичными показателями год назад. Увеличение выручки связано с хорошими результатами Рекламной сети Яндекса (в первую очередь за счет роста внутри приложений, а также сайтов-партнеров РСЯ) и ростом рекламной выручки в Поиске. На результаты также повлияли постоянные инвестиции в развитие рекламных технологий и продуктов, прежде всего для сегмента электронной коммерции, для малого и среднего бизнеса и роста доли на платформе iOS. Эти инвестиции непосредственно повлияли на рост рыночной доли на фоне изменения конкурентной среды. Сегмент малого и среднего бизнеса продолжает быть основным драйвером роста выручки.
Рентабельность скорректированного показателя EBITDA в IV квартале 2022 г. достигла 51,7% по сравнению с 50,6% в IV квартале 2021 г. Рост рентабельности в основном обусловлен эффектом положительного операционного рычага на фоне уверенного роста рекламной выручки и оптимизации расходов (в основном маркетинговых), а также положительного эффекта от выделения корпоративных расходов в сегмент Прочих бизнес-юнитов и инициатив. Все это помогло уменьшить негативный эффект от увеличения расходов на персонал в связи с изменением программы компенсаций в компании и, как следствие, включением в расчет скорректированного показателя EBITDA компенсационных расходов, связанных с выплатой сотрудникам дополнительных денежных вознаграждений взамен невозможных к реализации опционов.
Электронная коммерция, Райдтех и Доставка
Валовая стоимость заказов (GMV) в направлении Райдтеха в IV квартале 2022 г. выросла на 25% в годовом исчислении преимущественно за счет роста общего числа поездок на фоне увеличения количества пользователей и частоты поездок.
Товарооборот сервисов электронной коммерции (GMV) ускорил темпы роста в IV квартале 2022 г. до 90% г/г (включая рост товарооборота Яндекс Маркета на 86% г/г) с 73% в III квартале 2022 г. благодаря появлению в продаже уникальных товаров (состоящих в основном из оставшегося ассортимента российского подразделения IKEA), а также благодаря эффективному ценообразованию и успешным маркетинговым кампаниям в преддверии периода высокого спроса. Рост валовой стоимости заказов (GMV) других O2O-сервисов в IV квартале 2022 г. достиг 59% в годовом исчислении, при этом наибольший вклад в рост GMV внесли Яндекс Доставка и сервис доставки заказов из ресторанов Яндекс Еда (вместе с Delivery Club), совокупный рост которых составил 98% г/г.
Выручка в сегменте Электронной коммерции, Райдтеха и Доставки выросла на 63% г/г, в основном за счет сервисов электронной коммерции (где наибольший вклад в рост выручки внес Яндекс Маркет, а следом за ним — Яндекс Лавка) и Райдтеха.
Выручка сервисов Райдтеха выросла на 29%, в первую очередь за счет уверенного роста числа поездок и валовой стоимости заказов (GMV) Такси.
Выручка сервисов электронной коммерции в IV квартале 2022 г. выросла на 101% по сравнению аналогичным показателем в IV квартале 2021 г. Опережающие темпы роста выручки по сравнению с товарооборотом объясняются в первую очередь нормализацией структуры 1P/3P товарооборота маркетплейса (доля прямых продаж (1P) в IV квартале 2022 г. немного увеличилась — до 19% по сравнению с 18% в IV квартале 2021 г.), а также улучшением эффективной комиссии для сторонних (3Р) продавцов. Доходы от прямых продаж (1P) выросли на 70% в IV квартале 2022 г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года за счет роста Яндекс Лавки (рост сервиса был обусловлен в первую очередь дальнейшим увеличением количества товаров в заказе, что положительно сказалось на среднем чеке) и прямых продаж Яндекс Маркета — они увеличились благодаря росту товарооборота и бизнеса в целом, а также благодаря приобретению товаров IKEA. Комиссионные и прочие доходы маркетплейса выросли на 189% в связи с ростом товарооборота (GMV) сторонних продаж (3P) и улучшением эффективной комиссии Яндекс Маркета. Выручка других O2O-сервисов выросла на 86% по сравнению с прошлым годом, в основном за счет роста Яндекс Доставки и сервиса доставки из ресторанов Яндекс Еда, а также благодаря приобретению Delivery Club.
Убыток по скорректированному показателю EBITDA сегмента Электронной коммерции, Райдтеха и Доставки в IV квартале 2022 г. составил 10,6 млрд руб. по сравнению с 7,3 млрд руб. в IV квартале 2021 г., при этом маржинальность по показателю скорр. EBITDA как процент от выручки улучшилась. Увеличение убытка в абсолютном выражении в первую очередь обсуловлено ростом масштаба бизнесов сегмента Электронной коммерции, а также приобретением Delivery Club.
Плюс и развлекательные сервисы
Выручка в сегменте Плюса и развлекательных сервисов в IV квартале 2022 г. выросла на 84% по сравнению с аналогичным показателем за IV квартал 2021 г. Рост в основном обусловлен увеличением доходов от продаж подписки Яндекс Плюс на фоне роста общего числа платящих подписчиков и перехода на единый семейный тариф Плюс Мульти. На рост выручки также повлияла хорошая динамика доходов от рекламы и доходов Яндекс Афиши. Убыток по скорректированному показателю EBITDA существенно уменьшился — с 1,9 млрд руб. в IV квартале 2021 г. до 0,6 млрд руб. в IV квартале 2022 г. Такая динамика объясняется эффектом положительного операционного рычага на фоне роста выручки от продажи подписок.
Сервисы объявлений
Выручка в сегменте сервисов объявлений в IV квартале 2022 г. выросла на 54% по сравнению с аналогичным показателем за IV квартал 2021 г. Такая динамика обусловлена хорошими результатами Яндекс Путешествий и Яндекс Недвижимости, которых удалось добиться благодаря растущему спросу на сервисы компании и изменению конкурентной среды на внутреннем рынке начиная со II квартала 2022 г. Однако устойчивый рост сегмента был компенсирован негативным влиянием падения выручки от услуг сервиса автомобильных объявлений, вызванного резким спадом предложения на рынке новых автомобилей.
Скорректированный показатель EBITDA в IV квартале 2022 г. составил 0,2 млрд руб. по сравнению с 0,4 млрд руб. в IV квартале 2021 г. в результате увеличения расходов на рекламу и маркетинг, инвестиций в новые направления бизнеса, такие как Яндекс Аренда, а также расходов на персонал для поддержки развития сервисов.
Прочие бизнес-юниты и инициативы
Выручка в сегменте Прочих бизнес-юнитов и инициатив в IV квартале 2022 г. увеличилась на 103% по сравнению с аналогичным показателем за III квартал 2021 г. Этот рост был связан в основном с увеличением доходов сегмента Устройств, сервиса Yandex Cloud и Образования. Доходы от продаж Устройств в IV квартале 2022 г. выросли на 189% г/г и составили 11,7 млрд руб.: бизнесу удалось преодолеть временные трудности с поставками, возникшие в III квартале 2022 г., и улучшить результаты благодаря высокому спросу на умные устройства и более глубокой интеграции с Яндекс Маркетом и Яндекс Плюсом. Доходы Yandex Cloud выросли на 136% г/г в связи с расширением предоставляемых услуг, а также увеличением доли рынка на фоне растущего спроса на сервисы Yandex Cloud.
Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 7,6 млрд руб. (включая 1,8 млрд инвестиций в Yandex SDG), что в абсолютном выражении ниже 5,6 млрд руб. в IV квартале 2021 г., несмотря на удвоение выручки сегмента. Улучшение относительных убытков (в процентах от выручки) было обусловлено в основном хорошими результатами сегмента Устройств (которые остаются прибыльными по скорр. EBITDA III квартал подряд), повышением операционной эффективности сервисов Yandex Cloud и Яндекс Практикум, а также положительным эффектом от деконсолидации Дзена и оптимизацией инвестиций в некоторые экспериментальные направления (например, закрытие зарубежного бизнеса Яндекс Лавки). Все эти улучшения помогли компенсировать эффект от продолжающихся инвестиций в Yandex SDG и развитие вертикали Финтеха, а также от переноса нераспределенных корпоративных расходов, не относящихся к сегментам напрямую, из скорр. EBITDA отчетных сегментов в скорр. EBITDA Прочих бизнес-юнитов и инициатив (с III квартала 2022 г.).
Финансовый прогноз
На сегодняшний день возможность прогнозирования в краткосрочной и среднесрочной перспективе по-прежнему остается ограниченной из-за сохраняющейся высокой степени неопределенности в отношении геополитических и макроэкономических событий в будущем. Поэтому компания не готова дать прогноз финансовых показателей, но планирует и дальше подробно информировать о результатах компании и ключевых направлениях развития бизнеса в ежеквартальных финансовых релизах и письмах акционерам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба