Это вызвало острую дискуссию в кругу статистиков и макроэкономистов, считающих утверждение о восстановлении экономики /как глобальной, так и отечественной/ недоказанным. Финансисты громче заговорили о факте спекулятивного пузыря как о свершившемся. К концу недели акции незначительно скорректировались в цене. По итогам пяти дней прирост индекса ММВБ составил 0,7%, до 1317 пунктов. Индекс РТС вырос на 2,7%, до 1409 пунктов. Однако, это снижение стало лишним аргументом в пользу утверждения о необоснованности предшествующего роста цен на акции. В условиях "пузыря" рынок в большей степени реагировал на незначительные негативные события /в виде, например, выборочной макроотчетности США и еврозоны и отчетности корпораций/, и практически игнорировал позитивные и интересные в плане спекулятивных операций обстоятельства — типа укрепления рубля относительно бивалютной корзины, роста цен на нефть на 9-10% /до 77 долл./барр. брент и 78,5 долл./барр. WTI, 80% с начала года/ и металлы /20-100% с начала года/, позитивной отчетности корпораций.
| Отрасль | Значение | Изм, % | Изм. с нач.года, % |
|---|---|---|---|
| Нефть и газ | 195,42 | 3,85 | 103,18 |
| Металлы и добыча | 219,62 | 5,46 | 147,04 |
| Промышленность | 134,1 | -2,99 | 122,94 |
| Телекоммуникации | 166,37 | 4,18 | 93,86 |
| Потребительские товары | 222,68 | -0,13 | 205,12 |
| Электроэнергетика | 205,4 | 4,42 | 134,23 |
| Банки и финансы | 351,7 | 0,32 | 113,75 |
С середины лета, за последние 3 месяца, цены акций выросли на 73% в среднем в долларовом эквиваленте. Рост российского рынка с начала января составляет 123%. Российский рынок существенно опережает по темпам роста развивающихся соседей и выглядит спринтером на фоне развитых рынков /+13 — +20% с начала года. Наиболее вероятно, что все позитивные факторы
- высокие цены на нефть и металлы,
- благоприятная отчетность международных корпораций,
- ревальвация российского рубля,
- возможное повышение суверенного рейтинга РФ,
- господдержка эмитентов и рынка,
- преодоление кризиса ликвидности, частично доверия и др. атрибутов нынешнего кризиса,
уже учтены в котировках акций.
Обобщая причинно-следственные связи на российском фондовом рынке, мы призываем инвесторов, помимо участия во всеобщей эйфории, самостоятельно анализировать ситуацию. И при этом помнить об экзогенности /нерегулируемости/ позитивных сегодня стабилизирующих факторов – колебания мировой конъюнктуры могут достаточно быстро изменить вектор воздействия. Особое внимание следует уделить оценке того факта, что качественные изменения экономической среды вызваны не естественным улучшением, а количественными мерами — избыточной ликвидностью, которая, одновременно, обеспечивает и реакцию рынков на эти мнимо-качественные улучшения. И, наконец, аналитики обращают внимание на опасность "неубываемости" ликвидности, которая продолжает искусственно стимулировать рост фондовых индексов, раздувая спекулятивный пузырь.
Последние данные EPFR подтверждают существенную роль западных денег в текущем ралли на emerging markets и российском, в частности. Как свидетельствуют данные EPFR, международные инвесторы в поисках более надежных по сравнению с долларовыми активами вложений активно вкладывают средства в развивающиеся рынки. На неделе, завершившейся 14 октября, приток в фонды GEM достиг 1,84 млрд. долл. Более высокий приток в этом году был только дважды: 25 марта и 23 сентября и был связан с активностью крупнейших американских инвестфондов, ориентированных на инвестиции в развивающиеся рынки.
Приток в фонды BRIC также был высоким /312 млн. долл./, оказавшись лишь на 33 млн. долл. ниже рекордного притока в начале июня.
| Период | Россия и СНГ всего, $ млн. | GEM всего, $ млн | Китай всего, $ млн | BRIC всего, $ млн |
|---|---|---|---|---|
| Апрель | 216 | 2 546,40 | 1 529,90 | 315,5 |
| Май | 232,2 | 3 861,00 | 2 147,10 | 475,1 |
| Июнь | 184 | 1 692,30 | 702,6 | 967,1 |
| Июль | 99,7 | 1 650,20 | 837,2 | 455,3 |
| Август 5 | 45,1 | 256,2 | 152,2 | 168,3 |
| Август 12 | 20,5 | 68,5 | -442,4 | 224,2 |
| Август 19 | -3,6 | -931 | -704 | -15,1 |
| Август 26 | -0,4 | 326,8 | 422,1 | 55 |
| Сентябрь 2 | 9,4 | -769,4 | 168,2 | 55,6 |
| Сентябрь 9 | 30 | 31,1 | 458,7 | -76,3 |
| Сентябрь 16 | 99,9 | 291,1 | -446,9 | 8,2 |
| Сентябрь 23 | 35,5 | 1 994,30 | 192,3 | 83,4 |
| Сентябрь 30 | 164,6 | 917,8 | -116,4 | 81,3 |
| Активы на 30 сентября | 5 979,10 | 189 419,60 | 65 657,40 | 16 611,10 |
Положительные результаты показали также фонды Бразилии и Индии: приток в фонды этих стран составил 503 млн. долл. и 186 млн. долл., соответственно. Между тем приток в фонды России оказался максимальным в этом году и составил 187 млн. долл., а накопленный объем с начала года достиг 1,35 млрд. долл.
Очевидно, что столь длительный рост котировок — как товарных, так и фондовых, — нынешнее ралли стало самым продолжительным /с июля/ — не может длиться бесконечно. Аналитики считают, что "пусковым" режимом к коррекции может стать снижение цен на нефть до 70 долл./бар./рент и/или завершение этапа мягкой кредитно-денежной политики мировых ЦБ
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу