17 февраля 2023 Блинов Сергей
Быстрый рост экономики в 2023 году практически неизбежен. Но он сменится застоем в 2024-2025 годах. Если, конечно, ЦБ исполнит свои нынешние планы.
Новые вводные от Центробанка
Помните наш недавний прогноз о росте ВВП в 2023 году на 6,4%? Он исходил из наших расчётов, по которым среднегодовой темп реальной денежной массы (РДМ) в этом году составит 10,5%.
10 февраля 2023 появился новый прогноз ЦБ по денежной массе и инфляции на конец этого года.
Источник: среднесрочный прогноз Банка России по итогам заседания 10.02.2023
Как это влияет на наши расчёты, рассмотрим далее.
В 2023 году РДМ вырастет лучше
По этому прогнозу в 2023 году всё будет лучше, чем мы закладывали в свои расчёты.
— Инфляция 5-7% вместо 8%. В нашем расчёте инфляция на конец года превышала 8%, у ЦБ инфляция на конец года всего 5-7% (см. таблицу выше).
— ДМ +15% вместо +12,5%. У нас темпы роста ДМ за год были 12,5% (из предыдущего прогноза ЦБ в 10-15%). В новом прогнозе ЦБ диапазон уже 13-17% (см. таблицу выше). То есть, середина диапазона уже не 12,5%, а 15%.
Мы посчитали. Среднегодовой темп РДМ в таком случае выйдет примерно на 14% (см. график). Это против 10,5% в нашем расчёте, предполагающем рост ВВП на 6,4%.
Вывод: Если всё пойдёт по прогнозу ЦБ, то ВВП может вырасти даже больше, чем на 6,4%.
В 2024-2025 годах экономика вернётся в застой
Итак, реальная денежная масса в этом году вырастет рекордными для Эльвиры Набиуллиной темпами. На графике это показывает зелёная пунктирная стрелка: такого размаха между ростом ДМ и ростом цен при Набиуллиной не было.
Но всё это случайность, произошедшая не благодаря, а вопреки воле ЦБ.
Об этом наглядно говорят дальнейшие планы ЦБ (см. таблицу из прогноза на 2024-2025 годы) — см. продолжение зелёной и красной линий в 2024-2025 году.
ЦБ собирается снизить темпы роста денежной массы. Расстояние между зелёной и красной линиями (= пространство для экономического роста) опять уменьшится.
Россия вновь войдёт в привычное за последние 13 лет стагнационное болото. Если, конечно, ЦБ не осознает свою силу.
На нашем традиционном "денежном светофоре" это выглядит так.
Примечание: данные 2023-2025 годов прогнозные.
На конец 2024 года среднегодовой прирост РДМ составит +8,1%. На конец 2025 года +5,6%.
К каким темпам роста ВВП будет вести такая политика ЦБ, долго гадать не надо.
Есть Таблица умножения ВВП.
Примечание: почему в 2023 году рост ВВП будет выше, чем по таблице, см. наш прогноз.
С 2023 по 2025 год ЦБ планирует снижать темпы роста реальной денежной массы. Соответственно, будет снижаться и потенциальные темпы роста ВВП. Они снизятся до:
2-3% в 2024 году;
1-2% в 2025 году.
Это станет возвращением экономики России в застой, характерный для времени правления Эльвиры Набиуллиной в ЦБ.
Резюме
Рост ВВП в 2023 году произойдёт не благодаря осознанной политике ЦБ, а вопреки.
Политика, намеченная Центробанком на 2024-2025 годы, вернёт экономику России в застой.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Новые вводные от Центробанка
Помните наш недавний прогноз о росте ВВП в 2023 году на 6,4%? Он исходил из наших расчётов, по которым среднегодовой темп реальной денежной массы (РДМ) в этом году составит 10,5%.
10 февраля 2023 появился новый прогноз ЦБ по денежной массе и инфляции на конец этого года.
Источник: среднесрочный прогноз Банка России по итогам заседания 10.02.2023
Как это влияет на наши расчёты, рассмотрим далее.
В 2023 году РДМ вырастет лучше
По этому прогнозу в 2023 году всё будет лучше, чем мы закладывали в свои расчёты.
— Инфляция 5-7% вместо 8%. В нашем расчёте инфляция на конец года превышала 8%, у ЦБ инфляция на конец года всего 5-7% (см. таблицу выше).
— ДМ +15% вместо +12,5%. У нас темпы роста ДМ за год были 12,5% (из предыдущего прогноза ЦБ в 10-15%). В новом прогнозе ЦБ диапазон уже 13-17% (см. таблицу выше). То есть, середина диапазона уже не 12,5%, а 15%.
Мы посчитали. Среднегодовой темп РДМ в таком случае выйдет примерно на 14% (см. график). Это против 10,5% в нашем расчёте, предполагающем рост ВВП на 6,4%.
Вывод: Если всё пойдёт по прогнозу ЦБ, то ВВП может вырасти даже больше, чем на 6,4%.
В 2024-2025 годах экономика вернётся в застой
Итак, реальная денежная масса в этом году вырастет рекордными для Эльвиры Набиуллиной темпами. На графике это показывает зелёная пунктирная стрелка: такого размаха между ростом ДМ и ростом цен при Набиуллиной не было.
Но всё это случайность, произошедшая не благодаря, а вопреки воле ЦБ.
Об этом наглядно говорят дальнейшие планы ЦБ (см. таблицу из прогноза на 2024-2025 годы) — см. продолжение зелёной и красной линий в 2024-2025 году.
ЦБ собирается снизить темпы роста денежной массы. Расстояние между зелёной и красной линиями (= пространство для экономического роста) опять уменьшится.
Россия вновь войдёт в привычное за последние 13 лет стагнационное болото. Если, конечно, ЦБ не осознает свою силу.
На нашем традиционном "денежном светофоре" это выглядит так.
Примечание: данные 2023-2025 годов прогнозные.
На конец 2024 года среднегодовой прирост РДМ составит +8,1%. На конец 2025 года +5,6%.
К каким темпам роста ВВП будет вести такая политика ЦБ, долго гадать не надо.
Есть Таблица умножения ВВП.
Примечание: почему в 2023 году рост ВВП будет выше, чем по таблице, см. наш прогноз.
С 2023 по 2025 год ЦБ планирует снижать темпы роста реальной денежной массы. Соответственно, будет снижаться и потенциальные темпы роста ВВП. Они снизятся до:
2-3% в 2024 году;
1-2% в 2025 году.
Это станет возвращением экономики России в застой, характерный для времени правления Эльвиры Набиуллиной в ЦБ.
Резюме
Рост ВВП в 2023 году произойдёт не благодаря осознанной политике ЦБ, а вопреки.
Политика, намеченная Центробанком на 2024-2025 годы, вернёт экономику России в застой.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter