17 февраля 2023 БКС Экспресс | Biogen
Американская фармацевтическая компания Biogen представила нейтральную отчетность за IV квартал 2022 г. Эксперты комментируют ситуацию и дают рекомендации по акциям эмитента.
Выручка компании составила $2,5 млрд (-7% г/г, +7% кв/кв), на 4% лучше ожиданий. Скорректированная EBITDA была на уровне $875 млн (+23% г/г, -5% кв/кв). Скорректированная прибыль на акцию — $4,05 (+19% г/г), на 16% лучше прогнозов. Убыток по свободному денежному потоку составил $261 млн, тогда как кварталом ранее значение было положительное — $602 млн, а годом ранее — $2,9 млрд.
Рассеянный склероз: продажи продолжают падать, в центре внимания решение по патенту в Европе. Выручка сегмента составила $1,26 млрд (-17% г/г, +6% кв/кв), что в рамках ожиданий. На ее падении сказались конкуренция со стороны дженериков Tecfidera и снижение продаж препаратов на основе интерферона.
Продажи Tecfidera были на уровне $297, что оказалось на 1% хуже прогнозов. 16 марта ожидается решение суда по патенту Tecfidera в Европе. Касательно препарата Vumerity, компания решила проблему с объемом его предложения и не ожидает, что низкие масштабы производства будут оказывать давление на продажи в 2023 г. Продажи Vumerity были на уровне $151 млн, на 3% лучше ожиданий.
Спинальная мышечная атрофия: первые признаки стабилизации продаж. Продажи Spinraza составили $459 млн (+4% г/г, +6% кв/кв), на 8% лучше ожиданий. В США наметились первые признаки стабилизации продаж, так как рост выручки увеличился на 5% г/г. Вне США он составил 4% г/г, в основном за счет роста спроса в азиатском секторе, в то время как конкуренция в Европе продолжает оказывать давление.
Болезнь Альцгеймера: в ожидании стандартного одобрения в середине лета. Основной препарат компании в пайплайне от болезни Альцгеймера — Leqembi (lecanemab) — получил ускоренное одобрение в США в январе. Тем не менее до получения традиционного одобрения ждать существенных продаж не стоит, так как его не включат в страховое покрытие.
Мы не ожидаем решения по полному одобрению до III квартала 2023 г. Также к этому времени компании необходимо решить инфраструктурные проблемы перед возможным запуском. Перед началом лечения препаратом пациент должен пройти позиционную томографию и тестирование спинномозговой жидкости на инфекции. На текущий момент мы не уверены, что поликлиники в США готовы к массовому проведению данных тестирований, что может затруднить старт продаж.
Zuranalone: ожидаем решения от FDA до 5 августа. Напомним, что препарат находится на рассмотрении у FDA для одобрения его в качестве лечения общего депрессивного расстройства (около 21 млн потенциальных пациентов) и послеродовой депрессии (в среднем фиксируется у одной из восьми девушек).
Хотя оба рынка высококонкуренты и пациенты зачастую переключаются с одного препарата на другой, мы полагаем, что хороший профиль побочных эффектов позволит компании занять часть рынка. Решение по одобрению препарата zuranalone (партнерство с Sage Therapeutics) прогнозируется до 5 августа, однако возможный запуск не ожидается ранее конца 2023 г.
Мы повышаем рекомендацию c «Держать» до «Покупать». Хотя инвестиционный кейс компании продолжает существенно зависеть от пайплайна (zuranalone и Leqembi), основной бизнес Biogen в части сегментов показал первые признаки восстановления. Тем не менее мы сохраняем нашу целевую цену в $324 (потенциал роста 16%) на срок 1 год без изменения, что с учетом частичной коррекции в акциях компании за последнее время соответствует рекомендации «Покупать».
Из важных катализаторов отметим решение по патенту Tecfidera в Европе (16 марта), решение по одобрению Leqembi (не ранее III квартала 2023 г.) и решение по одобрению zuranalone (5 августа).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка компании составила $2,5 млрд (-7% г/г, +7% кв/кв), на 4% лучше ожиданий. Скорректированная EBITDA была на уровне $875 млн (+23% г/г, -5% кв/кв). Скорректированная прибыль на акцию — $4,05 (+19% г/г), на 16% лучше прогнозов. Убыток по свободному денежному потоку составил $261 млн, тогда как кварталом ранее значение было положительное — $602 млн, а годом ранее — $2,9 млрд.
Рассеянный склероз: продажи продолжают падать, в центре внимания решение по патенту в Европе. Выручка сегмента составила $1,26 млрд (-17% г/г, +6% кв/кв), что в рамках ожиданий. На ее падении сказались конкуренция со стороны дженериков Tecfidera и снижение продаж препаратов на основе интерферона.
Продажи Tecfidera были на уровне $297, что оказалось на 1% хуже прогнозов. 16 марта ожидается решение суда по патенту Tecfidera в Европе. Касательно препарата Vumerity, компания решила проблему с объемом его предложения и не ожидает, что низкие масштабы производства будут оказывать давление на продажи в 2023 г. Продажи Vumerity были на уровне $151 млн, на 3% лучше ожиданий.
Спинальная мышечная атрофия: первые признаки стабилизации продаж. Продажи Spinraza составили $459 млн (+4% г/г, +6% кв/кв), на 8% лучше ожиданий. В США наметились первые признаки стабилизации продаж, так как рост выручки увеличился на 5% г/г. Вне США он составил 4% г/г, в основном за счет роста спроса в азиатском секторе, в то время как конкуренция в Европе продолжает оказывать давление.
Болезнь Альцгеймера: в ожидании стандартного одобрения в середине лета. Основной препарат компании в пайплайне от болезни Альцгеймера — Leqembi (lecanemab) — получил ускоренное одобрение в США в январе. Тем не менее до получения традиционного одобрения ждать существенных продаж не стоит, так как его не включат в страховое покрытие.
Мы не ожидаем решения по полному одобрению до III квартала 2023 г. Также к этому времени компании необходимо решить инфраструктурные проблемы перед возможным запуском. Перед началом лечения препаратом пациент должен пройти позиционную томографию и тестирование спинномозговой жидкости на инфекции. На текущий момент мы не уверены, что поликлиники в США готовы к массовому проведению данных тестирований, что может затруднить старт продаж.
Zuranalone: ожидаем решения от FDA до 5 августа. Напомним, что препарат находится на рассмотрении у FDA для одобрения его в качестве лечения общего депрессивного расстройства (около 21 млн потенциальных пациентов) и послеродовой депрессии (в среднем фиксируется у одной из восьми девушек).
Хотя оба рынка высококонкуренты и пациенты зачастую переключаются с одного препарата на другой, мы полагаем, что хороший профиль побочных эффектов позволит компании занять часть рынка. Решение по одобрению препарата zuranalone (партнерство с Sage Therapeutics) прогнозируется до 5 августа, однако возможный запуск не ожидается ранее конца 2023 г.
Мы повышаем рекомендацию c «Держать» до «Покупать». Хотя инвестиционный кейс компании продолжает существенно зависеть от пайплайна (zuranalone и Leqembi), основной бизнес Biogen в части сегментов показал первые признаки восстановления. Тем не менее мы сохраняем нашу целевую цену в $324 (потенциал роста 16%) на срок 1 год без изменения, что с учетом частичной коррекции в акциях компании за последнее время соответствует рекомендации «Покупать».
Из важных катализаторов отметим решение по патенту Tecfidera в Европе (16 марта), решение по одобрению Leqembi (не ранее III квартала 2023 г.) и решение по одобрению zuranalone (5 августа).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter