20 февраля 2023 | Таттелеком RAZBORKA
Не так давно делал разборку отчета компании по РСБУ за 3кв'22
Подробно описывал структуру бизнеса и выручки компании
Обращал внимание читателей на то, что выручка и прибыль 2020-2021 годов была серьезно завышена за счет миллиардных государственных грантов по программе "Цифрового неравенства"
И задавал вопрос "А сколько еще денег осталось получить компании по этой программе?"
Сегодня вышел отчет по РСБУ за 4кв'22 и мы можем узнать ответ на этот вопрос
На первый взгляд отчет выглядит нейтрально...
Однако нас должно насторожить, что при -0.4 млрд руб выручки себестоимость за год выросла почти на 1 млрд руб!
Структура выручки будет раскрыта только в годовом отчете, но судя по отсутствию большого синего столбика выплаты по госпрограмме в 4кв не было
Как и не было операционной прибыли!
Она не просто обнулилась в 4кв, а даже ушла в символический минус!
График рентабельности операц.прибыли говорит сам за себя
Праздник 2020-2021 годов завышенной за счет госсубсидий рентабельности резко закончился...
У нас нет квартальной динамики структуры затрат компании, но годовая выглядит так
Половина из 1 млрд прироста себестоимости пришлось на прочие затраты
Возможно это разовый эффект от новых стандартов ФСБУ 06/2020
Если это так, то в 1кв'23 мы должны увидеть возвращение рентабельности на уровень 15-20%
При нулевой операц.прибыли компания осталась прибыльной в 4кв, но ВСЯ чистая прибыль была сформирована полученными % по депозитам и прочими доходами
Прибыль за 2022 год снизилась до 0.073 руб/акция
В последние годы компания направляет на дивиденды 50% прибыли РСБУ
Если традиция будет продолжена, то за 2022 год расчетный дивиденд составит 0.0363 руб/акция
Свободный денежный поток (FCF) позволяет выплатить значительно больше
Благодаря сильному денежному потоку и разумному подходу к выплате дивидендов компания накопила серьезную кубышку
Текущая денежная позиция составляет почти 0.2 руб/акция, при этом котировки сегодня 0.56 руб
Как поступит менеджмент компании?
Обрадует своих 16 тыс акционеров повышением % прибыли, направляемой на дивиденды?
Или даст стандартные 50%?
Уже скоро узнаем, обычно совет директоров по дивидендам проходит в конце марта
Напомню про гигантские объемы торгов акциями ТАТТЕЛЕКОМА в Декабре'22-Январе'23
К примеру, 29.12.22 оборот в акции составил более 1 млрд акций
Free float у компании всего 8% или 1.7 млрд акций
В тот день через рынок прошло кол-во акций равное 60% ВСЕГО free float
Неоднозначный отчет за 4кв...
В базовом сценарии, дивиденд составит 0.0363 руб/акция
По текущей цене это 6% доходность с отсечкой через 2.5 месяца в Мае 2023
Возможно, что котировки пока не учитывают возможность низких дивидендов
Время покажет...
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter