21 февраля 2023 БКС Экспресс | DoorDash
Американская компания DoorDash представила позитивную квартальную отчетность, однако относительная оценка компании повышает риски коррекции. Эксперты комментируют ситуацию и дают рекомендацию по акциям эмитента.
Компания продемонстрировала позитивные результаты собственного бизнеса, показатели Wolt впечатляют. Общий объем заказов в долларовом выражении составил $14,4 млрд (+29% г/г, +7% кв/кв) — это на 2% лучше ожиданий. Количество заказов увеличилось на 29% г/г и на 6% кв/кв, до уровня в 467 млн, что на 2% лучше прогнозов.
Исключая влияние приобретения Wolt, общий объем заказа вырос на 20% г/г, до $13,4 млрд. Объем заказов Wolt составил 1 млрд евро (+50% г/г). Средний размер заказа DoorDash — $30,9 (+2% г/г, без изменения кв/кв), что на 1% лучше ожиданий.
Выручка компании была на уровне $1,8 млрд (+40% г/г, +7% кв/кв) — на 3% выше прогнозов. Take rate (доля выручки в объеме заказов) увеличился до 12,6% (+1 п.п. г/г, без изменения кв/кв). Количество ежемесячно активных пользователей выросло за год с 25 млн до 32 млн (+28% г/г). Число подписчиков DoorDash Pass и Wolt+ увеличилось на 50% г/г, до уровня 15 млн.
Несмотря на интеграцию менее рентабельной компании Wolt, общий показатель продолжает улучшаться. Скорректированная EBITDA была на уровне $117 млн (маржа 6%, годом ранее — 2%, кварталом ранее — 1%), что на 8% лучше ожиданий. Убыток по FCF составил $22 млн (рентабельность по FCF была на уровне -1%).
Прогноз менеджмента предполагает продолжение двузначного роста объема заказов в 2023 г. и улучшение рентабельности. Менеджмент представил прогноз на I квартал 2023 г., который подразумевает рост объема заказов до $15,1–15,5 млрд (+24% г/г) и скорректированную EBITDA на уровне $120–170 млн (маржа 7,5%).
По итогам 2023 г. менеджмент ожидает увеличения объема заказов до $60–62 млрд (+14% г/г, в рамках консенсуса) и EBITDA на уровне $500–800 млн (маржа 8,4%).
Компания объявила о программе выкупа акций объемом $750 млн, что соответствует 3% рыночной капитализации.
Мы сохраняем рекомендацию «Держать» с целевой ценой $64 (потенциал роста 4%) на срок 1 год. Хотя бизнес DoorDash существенно улучшается, мы видим высокую относительную оценку компании главной преградой для роста и полагаем, что она повышает риск существенной коррекции в случае представления компанией негативных результатов в будущем.
Форвардный мультипликатор EV/S по DoorDash составляет 2,6x, в то время как у ближайших аналогов в виде Uber и Lyft данный показатель на уровне 2,1x и 0,8x соответственно. При этом его нельзя оправдать более высокими фундаментальными показателями в сравнении с аналогами.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Компания продемонстрировала позитивные результаты собственного бизнеса, показатели Wolt впечатляют. Общий объем заказов в долларовом выражении составил $14,4 млрд (+29% г/г, +7% кв/кв) — это на 2% лучше ожиданий. Количество заказов увеличилось на 29% г/г и на 6% кв/кв, до уровня в 467 млн, что на 2% лучше прогнозов.
Исключая влияние приобретения Wolt, общий объем заказа вырос на 20% г/г, до $13,4 млрд. Объем заказов Wolt составил 1 млрд евро (+50% г/г). Средний размер заказа DoorDash — $30,9 (+2% г/г, без изменения кв/кв), что на 1% лучше ожиданий.
Выручка компании была на уровне $1,8 млрд (+40% г/г, +7% кв/кв) — на 3% выше прогнозов. Take rate (доля выручки в объеме заказов) увеличился до 12,6% (+1 п.п. г/г, без изменения кв/кв). Количество ежемесячно активных пользователей выросло за год с 25 млн до 32 млн (+28% г/г). Число подписчиков DoorDash Pass и Wolt+ увеличилось на 50% г/г, до уровня 15 млн.
Несмотря на интеграцию менее рентабельной компании Wolt, общий показатель продолжает улучшаться. Скорректированная EBITDA была на уровне $117 млн (маржа 6%, годом ранее — 2%, кварталом ранее — 1%), что на 8% лучше ожиданий. Убыток по FCF составил $22 млн (рентабельность по FCF была на уровне -1%).
Прогноз менеджмента предполагает продолжение двузначного роста объема заказов в 2023 г. и улучшение рентабельности. Менеджмент представил прогноз на I квартал 2023 г., который подразумевает рост объема заказов до $15,1–15,5 млрд (+24% г/г) и скорректированную EBITDA на уровне $120–170 млн (маржа 7,5%).
По итогам 2023 г. менеджмент ожидает увеличения объема заказов до $60–62 млрд (+14% г/г, в рамках консенсуса) и EBITDA на уровне $500–800 млн (маржа 8,4%).
Компания объявила о программе выкупа акций объемом $750 млн, что соответствует 3% рыночной капитализации.
Мы сохраняем рекомендацию «Держать» с целевой ценой $64 (потенциал роста 4%) на срок 1 год. Хотя бизнес DoorDash существенно улучшается, мы видим высокую относительную оценку компании главной преградой для роста и полагаем, что она повышает риск существенной коррекции в случае представления компанией негативных результатов в будущем.
Форвардный мультипликатор EV/S по DoorDash составляет 2,6x, в то время как у ближайших аналогов в виде Uber и Lyft данный показатель на уровне 2,1x и 0,8x соответственно. При этом его нельзя оправдать более высокими фундаментальными показателями в сравнении с аналогами.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter