22 февраля 2023 БКС Экспресс
В конце прошлого года мы делились стратегией 2023 — глобальным взглядом аналитиков БКС на российский рынок. Среди фаворитов оказались бумаги пяти секторов. Разберемся, как сейчас обстоят дела у отдельных историй внутреннего спроса, рекомендованных к покупке.
Сегодня мы посмотрим на двух представителей финансового сектора — Сбербанк и Московскую биржу, а также на продовольственного ритейлера Магнит.
Сбербанк
Покупать. Цель на год: 300 руб.
Сегодня, 22 февраля, мы повысили целевую цену по обыкновенным акциям Сбера на 25%, до 300 руб. С начала февраля бумага подорожала более чем на 4%.
Декабрь оказался очень сильным месяцем с рекордными чистыми процентными и комиссионными доходами благодаря рекордной выдаче розничных кредитов при низкой стоимости риска и снижении операционных расходов.
Январские результаты по РСБУ также порадовали: чистая прибыль выросла на 10% г/г, до 110 млрд руб. Сильные тренды, подкрепленные продолжающимся ростом основного банковского бизнеса, а также других финансовых направлений, позволяют рассчитывать на возвращение чистой прибыли к рекорду 2021 г. — 1,2 трлн руб. (прогноз БКС на 2023 г.) при ROE 20%.
Мы считаем ключевой банковский бизнес главной опорой Сбера, учитывая самую большую клиентскую базу (106,7 млн розничных и 3 млн корпоративных клиентов), а также значительную долю рынка (50/19% розничных/корпоративных депозитов, 44/37% розничных/корпоративных кредитов). Нормализация процентных ставок поддержит кредитование и чистую процентную маржу.
В свете ожиданий возвращения Сбера к высокой прибыли мы считаем вполне вероятной выплату дивидендов с рекордным коэффициентом 100% чистой прибыли за 2022 г. по МСФО, которые могут составить 10,67 руб. на акцию с доходностью 6,5% по «обычке» и «префам».
Московская биржа
Покупать. Цель на год: 140 руб.
В феврале акции МосБиржи показывают динамику наравне с рынком. Тем не менее мы видим хороший потенциал для подъема котировок. По итогам 2022 г. Московская биржа показала уверенный рост объемов до рекордных 1050 трлн руб. (+5% г/г), несмотря на многочисленные трудности прошлого года, включая приостановку торгов для нерезидентов. В основном сильные результаты мы связываем с увеличением оборотов на денежном рынке при снижении объемов в других сегментах. Денежный рынок остался ключевым сегментом, поддерживающим общие обороты и в январе 2023 г., что в очередной раз подтверждает устойчивость бизнес-модели Мосбиржи. Кроме того, в 2022 г. вырос чистый процентный доход за счет повышения процентных ставок и увеличения остатков на счету клиентов.
Мы ожидаем сильных финансовых показателей Московской биржи за 2022 г. Чистая прибыль, по нашим оценкам, составила 32 млрд руб. (компания планирует опубликовать финансовую отчетность в марте). Тем не менее компания отказалась от выплаты дивидендов в 2022 г. Основная причина — потребность в капитале для Национального клирингового центра (НКЦ). Мы считаем, что в этом году Мосбиржа может вернуться к выплатам с коэффициентом 40% чистой прибыли за 2022 г., что составит 5,6 руб. на акцию при доходности 6,4%.
Магнит
Покупать. Цель на год: 6900 руб.
Магнит — ведущий ритейлер в сегменте продуктов питания. В феврале бумага просела почти на 3%, что, на наш взгляд, не обосновано. Мы считаем, что некоторая слабость реальных доходов населения и усложнение логистических процессов дает крупным игрокам, таким как Магнит, возможность органического увеличения доли рынка за счет менее эффективных конкурентов. В свете устойчивого спроса на продовольственные товары и умеренной регуляторной среды мы ожидаем сохранения неплохих финансовых результатов в ближайшие кварталы. Мы позитивно оцениваем защитный характер бизнеса ритейлера и вероятность возврата к выплате дивидендов на горизонте 12 месяцев.
Ритейлер не выплачивал дивиденды за 2021 г., что мы связываем с общей неопределенностью, а не со способностью компании генерировать денежный поток. Таким образом, мы считаем, что компания может вернуться к дивидендам в этом году в зависимости от макроэкономической и геополитической ситуации. По нашим оценкам, дивдоходность на горизонте 12 месяцев может составить около 9%.
Сегодня мы посмотрим на двух представителей финансового сектора — Сбербанк и Московскую биржу, а также на продовольственного ритейлера Магнит.
Сбербанк
Покупать. Цель на год: 300 руб.
Сегодня, 22 февраля, мы повысили целевую цену по обыкновенным акциям Сбера на 25%, до 300 руб. С начала февраля бумага подорожала более чем на 4%.
Декабрь оказался очень сильным месяцем с рекордными чистыми процентными и комиссионными доходами благодаря рекордной выдаче розничных кредитов при низкой стоимости риска и снижении операционных расходов.
Январские результаты по РСБУ также порадовали: чистая прибыль выросла на 10% г/г, до 110 млрд руб. Сильные тренды, подкрепленные продолжающимся ростом основного банковского бизнеса, а также других финансовых направлений, позволяют рассчитывать на возвращение чистой прибыли к рекорду 2021 г. — 1,2 трлн руб. (прогноз БКС на 2023 г.) при ROE 20%.
Мы считаем ключевой банковский бизнес главной опорой Сбера, учитывая самую большую клиентскую базу (106,7 млн розничных и 3 млн корпоративных клиентов), а также значительную долю рынка (50/19% розничных/корпоративных депозитов, 44/37% розничных/корпоративных кредитов). Нормализация процентных ставок поддержит кредитование и чистую процентную маржу.
В свете ожиданий возвращения Сбера к высокой прибыли мы считаем вполне вероятной выплату дивидендов с рекордным коэффициентом 100% чистой прибыли за 2022 г. по МСФО, которые могут составить 10,67 руб. на акцию с доходностью 6,5% по «обычке» и «префам».
Московская биржа
Покупать. Цель на год: 140 руб.
В феврале акции МосБиржи показывают динамику наравне с рынком. Тем не менее мы видим хороший потенциал для подъема котировок. По итогам 2022 г. Московская биржа показала уверенный рост объемов до рекордных 1050 трлн руб. (+5% г/г), несмотря на многочисленные трудности прошлого года, включая приостановку торгов для нерезидентов. В основном сильные результаты мы связываем с увеличением оборотов на денежном рынке при снижении объемов в других сегментах. Денежный рынок остался ключевым сегментом, поддерживающим общие обороты и в январе 2023 г., что в очередной раз подтверждает устойчивость бизнес-модели Мосбиржи. Кроме того, в 2022 г. вырос чистый процентный доход за счет повышения процентных ставок и увеличения остатков на счету клиентов.
Мы ожидаем сильных финансовых показателей Московской биржи за 2022 г. Чистая прибыль, по нашим оценкам, составила 32 млрд руб. (компания планирует опубликовать финансовую отчетность в марте). Тем не менее компания отказалась от выплаты дивидендов в 2022 г. Основная причина — потребность в капитале для Национального клирингового центра (НКЦ). Мы считаем, что в этом году Мосбиржа может вернуться к выплатам с коэффициентом 40% чистой прибыли за 2022 г., что составит 5,6 руб. на акцию при доходности 6,4%.
Магнит
Покупать. Цель на год: 6900 руб.
Магнит — ведущий ритейлер в сегменте продуктов питания. В феврале бумага просела почти на 3%, что, на наш взгляд, не обосновано. Мы считаем, что некоторая слабость реальных доходов населения и усложнение логистических процессов дает крупным игрокам, таким как Магнит, возможность органического увеличения доли рынка за счет менее эффективных конкурентов. В свете устойчивого спроса на продовольственные товары и умеренной регуляторной среды мы ожидаем сохранения неплохих финансовых результатов в ближайшие кварталы. Мы позитивно оцениваем защитный характер бизнеса ритейлера и вероятность возврата к выплате дивидендов на горизонте 12 месяцев.
Ритейлер не выплачивал дивиденды за 2021 г., что мы связываем с общей неопределенностью, а не со способностью компании генерировать денежный поток. Таким образом, мы считаем, что компания может вернуться к дивидендам в этом году в зависимости от макроэкономической и геополитической ситуации. По нашим оценкам, дивдоходность на горизонте 12 месяцев может составить около 9%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба