24 февраля 2023 Хазанов Леонид
27 марта «Русала» планирует провести внеочередное собрание акционеров. Решение об его организации было принято по требованию SUAL Partners, миноритарного акционера «Русала», желающего разобраться с ранее проведенными крупными сделками, и данный факт заставляет задуматься о судьбе алюминиевого гиганта.
Для непосвященного взгляда дела идут у него нормально. «Русал» может производить около 4 млн тонн первичного алюминия в год, не считая выпускаемых им сплавов, катанки, фольги и колесных дисков для автомобилей.
Он получает дешевую электроэнергию с гидроэлектростанций, управляемых «Евросибэнерго», которая, как и «Русал», подконтрольна En+ Group. У него есть собственные предприятия по добыче и переработке бокситов в России и за ее пределами. Наконец, «Русал» - монопольный поставщик первичного алюминия на внутреннем рынке России, не считая широкого сбыта в Европу, США и Азию.
В то же время есть факторы, которые могут уменьшить привлекательность акций «Русала» с точки зрения сбережения временно свободных средств инвесторов и их приумножения.
Прежде всего стоит обратить внимание на динамику мировых цен на алюминий: они находятся ниже уровня 2,5 тыс. долларов за тонну и ясных перспектив для подъема хотя бы до 3 тыс. долларов пока не предвидится – глобальный рынок «крылатого металл» укрепляется медленно. Значит и доходы «Русала» за 1-й квартал 2023 года могут оказаться скромнее аналогичного периода 2022 года.
Сходным образом обстоит ситуация с внутренним рынком, на котором наблюдается спад потребления алюминии без предпосылок к его росту. Недаром же в 2022 году Каменск-Уральский металлургический завод, входящий в число ключевых клиентов «Русала», был вынужден часть сотрудников отправить в вынужденный простой.
Следует упомянуть сбытовую политику «Русала», похоже, не стимулирующую сильное увеличение заказов на алюминий. Если бы «Русал» давал приличные скидки в размере 15-20% от котировок London Metal Exchange, его бы алюминий расходился словно горячие пирожки.
Но сообщений о таких преференциях клиентам «Русал» в 2022 году не публиковал. Справедливости ради замечу: ничто им не мешает покупать алюминий в Казахстане, Азербайджане, Таджикистане или даже в Китае.
Упор в инвестиционной деятельности на строительство предприятий по выпуску первичного алюминия может сыграть с «Русалом» злую шутку: компания, по сути, выступает поставщиком сырья и подобных игроков помимо нее хватает, не считая ломопереработчиков. Логичнее было бы развивать выпуск куда более маржинальных алюминиевых полуфабрикатов, хотя бы достроив прокатный комплекс на Красноярском металлургическом заводе, чего «Русал» до сих пор не сделал.
Одновременно медленно двигается вперед проект создания «Красноярской технологической долины» - особой экономической зоны на базе свободных площадок предприятий «Русала». По имеющимся сведениям, резидентов в ней всего пятеро и двое из них – «дочки» «Русала». Значит, потенциальные инвесторы не желают идти в «Красноярскую технологическую долину» стройными колоннами.
Среди других проблем «Русала» можно назвать слабоватую работу его пресс-службы в плане продвижения алюминия как важнейшего конструкционного материала (и продукта компании). И лично я не увидел каких-либо действий, содействовавших росту курса акций «Русала», каждая из которых стоит дешевле проездного билета в метро Москвы. Для «Русала», позиционирующего себя как лидера мировой алюминиевой индустрии, низкий курс акций выглядит несолидным.
Публикация же пресс-релизов, связанных с ESG-повесткой не особо интересна, по крайней мере, мне она не приносит пользы в плане понимания реального положения дел в «Русале». Гораздо познавательнее был бы пресс-релиз с операционными результатами за минувший год, традиционно появляющийся в феврале. Он до сих пор не опубликован и очень бы хотелось увидеть его поскорее.
Не мешало бы улучшить и маркетинговую политику, например, презентация в 2022 году нового бренда фольги Sayana, изготавливаемого из низкоуглеродного алюминия Allow, не впечатлила: сложно представить себе человека, выясняющего при покупке фольги, какой у нее углеродный след, каков был объем и состав выбросов при ее прокатке.
Исходя из вышесказанного, по моему субъективному мнению, присматриваться к акциям «Русала» для серьезных вложений в них пока не стоит, поскольку нельзя сбрасывать со счетов сокращения выпуска алюминия и выручки компании на фоне низких цен на глобальном рынке.
Для непосвященного взгляда дела идут у него нормально. «Русал» может производить около 4 млн тонн первичного алюминия в год, не считая выпускаемых им сплавов, катанки, фольги и колесных дисков для автомобилей.
Он получает дешевую электроэнергию с гидроэлектростанций, управляемых «Евросибэнерго», которая, как и «Русал», подконтрольна En+ Group. У него есть собственные предприятия по добыче и переработке бокситов в России и за ее пределами. Наконец, «Русал» - монопольный поставщик первичного алюминия на внутреннем рынке России, не считая широкого сбыта в Европу, США и Азию.
В то же время есть факторы, которые могут уменьшить привлекательность акций «Русала» с точки зрения сбережения временно свободных средств инвесторов и их приумножения.
Прежде всего стоит обратить внимание на динамику мировых цен на алюминий: они находятся ниже уровня 2,5 тыс. долларов за тонну и ясных перспектив для подъема хотя бы до 3 тыс. долларов пока не предвидится – глобальный рынок «крылатого металл» укрепляется медленно. Значит и доходы «Русала» за 1-й квартал 2023 года могут оказаться скромнее аналогичного периода 2022 года.
Сходным образом обстоит ситуация с внутренним рынком, на котором наблюдается спад потребления алюминии без предпосылок к его росту. Недаром же в 2022 году Каменск-Уральский металлургический завод, входящий в число ключевых клиентов «Русала», был вынужден часть сотрудников отправить в вынужденный простой.
Следует упомянуть сбытовую политику «Русала», похоже, не стимулирующую сильное увеличение заказов на алюминий. Если бы «Русал» давал приличные скидки в размере 15-20% от котировок London Metal Exchange, его бы алюминий расходился словно горячие пирожки.
Но сообщений о таких преференциях клиентам «Русал» в 2022 году не публиковал. Справедливости ради замечу: ничто им не мешает покупать алюминий в Казахстане, Азербайджане, Таджикистане или даже в Китае.
Упор в инвестиционной деятельности на строительство предприятий по выпуску первичного алюминия может сыграть с «Русалом» злую шутку: компания, по сути, выступает поставщиком сырья и подобных игроков помимо нее хватает, не считая ломопереработчиков. Логичнее было бы развивать выпуск куда более маржинальных алюминиевых полуфабрикатов, хотя бы достроив прокатный комплекс на Красноярском металлургическом заводе, чего «Русал» до сих пор не сделал.
Одновременно медленно двигается вперед проект создания «Красноярской технологической долины» - особой экономической зоны на базе свободных площадок предприятий «Русала». По имеющимся сведениям, резидентов в ней всего пятеро и двое из них – «дочки» «Русала». Значит, потенциальные инвесторы не желают идти в «Красноярскую технологическую долину» стройными колоннами.
Среди других проблем «Русала» можно назвать слабоватую работу его пресс-службы в плане продвижения алюминия как важнейшего конструкционного материала (и продукта компании). И лично я не увидел каких-либо действий, содействовавших росту курса акций «Русала», каждая из которых стоит дешевле проездного билета в метро Москвы. Для «Русала», позиционирующего себя как лидера мировой алюминиевой индустрии, низкий курс акций выглядит несолидным.
Публикация же пресс-релизов, связанных с ESG-повесткой не особо интересна, по крайней мере, мне она не приносит пользы в плане понимания реального положения дел в «Русале». Гораздо познавательнее был бы пресс-релиз с операционными результатами за минувший год, традиционно появляющийся в феврале. Он до сих пор не опубликован и очень бы хотелось увидеть его поскорее.
Не мешало бы улучшить и маркетинговую политику, например, презентация в 2022 году нового бренда фольги Sayana, изготавливаемого из низкоуглеродного алюминия Allow, не впечатлила: сложно представить себе человека, выясняющего при покупке фольги, какой у нее углеродный след, каков был объем и состав выбросов при ее прокатке.
Исходя из вышесказанного, по моему субъективному мнению, присматриваться к акциям «Русала» для серьезных вложений в них пока не стоит, поскольку нельзя сбрасывать со счетов сокращения выпуска алюминия и выручки компании на фоне низких цен на глобальном рынке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба