24 февраля 2023 Халепа Евгений
С начала года розничные трейдеры накинулись с покупками на американские акции. Как ранее писал, эта группа участников рынка подверженна эмоциям и действует иррационально, поэтому тренды, основаны на активности розницы - неустойчивы и краткосрочны.
📍Судя по динамике грузоперевозок, деловая активность в США замедляется: на первом графике транспортные перевозки по железной дороге, на втором - загрузка портов Лос-Анджелеса.
📍Показатели почти дошли к уровням 2020 года, что скорее говорит в пользу рецессии, чем мягкой посадки, но пока экономика США остается в приграничном положении.
📍С начала года наблюдается устойчивый приток капитала во взаимные фонды инвестирующие в американские облигации.
📍После худшего, за последние 100 лет, года для американского фондового и долгового рынков, в этом году один из них покажет рост. На мой взгляд, именно трежерис будут в выигрыше, но нельзя исключать «аварий» на долговом рынке США, которые могут вынудить ФРС смягчить политику.
📍Экономисты Bundesbank считают, что ВВП Германии в этом году не вырастит - это является более мягким прогнозом относительно декабрьского. Прогноз по инфляции устойчиво-высокий.
📍Экономисты продолжают ожидать стагфляцию в Германии; январские макроданные по развитым странам впечатлили всех, что улучшило прогнозы на этот год. Но ведь более крепкая экономика = более устойчивая инфляция, разве это не сигнал к более продолжительной жесткой монетарной политике, что повышает макроэкономическую неопределенности и риски рецессии.
📍Но официальные лица и организации не могут заявить: «Осторожно, мы можем все испортить», поэтому остается вводить всех в заблуждение, даже может и себя 🤷♂️
📍В феврале все больше аналитиков считает, что в ближайшие полгода экономику ЕС ждет позитив, на это указывает индекс экономических настроений ZEW.
📍А как же инфляционное давление связанное с расширением экономики и заявления ЕЦБ?
📍В январе продажи жилых домов на вторичном рынке США продолжают сокращаться, достигнув уровня 2020 и посткризисного 2011 годов.
📍Хуже всего то, что в те годы ФРС переходила к мягкой монетарной политике, что поддерживало рынок недвижимости. Сейчас же, из-за высокой инфляции, об этом речи быть не может, по крайней мере пока
Иллюстрация к тому, как изменились цены на жилые дома в развитых странах относительно 1970 года. Хоть больше всех цены выросли в Великобритании, но только гляньте на эту экспоненту в Канаде. Там вообще реально купить жилье, и надо ли, по таким-то ценам.
📍90% инвесторов опрошенных Bank of America ожидают стагфляцию в этом году (желтая линия, на верхнем графике), меньше всего ожидают экономического бума и сбалансированной экономики.
📍В следствии чего, несмотря на замедление деловой активности в развитых странах, доходность трежерис растет (серая на нижнем графике). Сформировавшаяся дивергенция как раз и сигнализирует об устойчивой инфляционной премии, которая поддерживает доходность трежерис.
📍Деловые ожидания в Германии растут пятый месяц подряд, дровишек добавляют международные организации, повышая прогноз по росту мировой экономики в этом году. Но нельзя же забывать о том, что центральные банки борются с высокой инфляцией, а расширение экономики - это инфляционный процесс.
📍С одной стороны, крепкая экономика - это хорошо, но с точки зрения монетарной политики - плохо 🤷♂️ Легард (глава ЕЦБ) говорит, что ни в одной стране ЕС в этом году рецессии не будет! Хм, а что если будет?
Как сообщает Fortune, индекс заявок на ипотеку в США на минимумах с начала века, за год спрос на ипотеку сократился на 42%…для рынка недвижимости США худшее еще впереди.
📍Согласно оценкам S&P Global, начало года для мирового производства выдалось позитивным. Но стоит отметить, что несмотря на оживление индекса деловой активности в мировом производственном секторе, показатель остается устойчиво ниже 50 пунктов, что по правилам индекса трактуется, как рецессия.
📍Напомню, данный показатель строится на основании опросов бизнеса по ряду категорий, а вопросы звучат примерно так: «В этом месяце лучше, чем в прошлом». Выходит, что если индекс указывает на рецессию, а она официально не объявлена, значит опрашиваемые ошибаются в оценках, что нормально для человека 🤷♂️
📍Данные график иллюстрирует сомнения и неопределенность среди аналитиков Уолл-стрит на предмет перспектив фондового рынка США в этом году. Разница между крайне бычьими и медвежьими прогнозами достигла максимумов с момента посткризисного 2009 года, т. е. найти подтверждения в пользу роста или снижения одинаково-возможно (разница 40%, т. е. почти 50/50).
📍Так было в 2009 году, но тогда ФРС переходил к циклу мягкой монетарной политики, а инфляция не была такой высокой, поэтому вряд ли стоит на него ориентироваться.
P.S. Надеюсь удалось объяснить график, интуитивно понимаю, что он значит, но сложно было это описать словами :)
📍В этом месяце, у инвесторов произошел сдвиг парадигмы в ожиданиях пиковой учетной ставки в США: в начале месяца ожидания были 4,5% в марте-апреле, на сейчас - 5,4% в августе, с дальнейшим снижением до 3,8% к концу года.
📍Смена настроений привела к слому трендов на финансовом рынке: рост доллара обрушил цены драгметаллов и базовых валют, и привел к распродаже долгового рынка США, фондовый же рынок пока держится, но позитив там тоже закончился.
📍На следующем этапе, рынок увеличит ожидания продолжительности цикла высоких ставок, что также приведет к снижению аппетита к риску.
📍Еще раз хочу сделать акцент на ошибка рынка в оценках активов:
▪️красная линия на графике - это разница между доходностью мусорных облигаций и трежерис; показатель устойчиво снижается, т.е. по оценке рынка мусор несет меньше риска, чем безрисковые гособлигации;
▪️синяя линия - это стандарты кредитования в мире, которые уже хуже, чем были в 2020 году; т.е. получить кредит сложнее, и это, в первую очередь, касается менее надежных заемщиков, которые и выпускают мусорные облигации.
📍Вообще-то, похожая ситуация была в предкризисный 2007 год, но сейчас все процессы проходят быстрее, поэтому уже в этом году мировая финансовая система может погрузится в депрессию.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter