27 февраля 2023 Financial One
Сегодня поговорим о рыночных медведях и тех, кто уверен, что текущий кризис самый необычный за всю историю существования планеты.
Как бы ни надеялись трейдеры на снижение инфляции в США, последние данные говорят о том, что она продолжает расти. Индекс расходов на личное потребление (PCE), показатель инфляции, на который Федеральная резервная система обращает особое внимание, в прошлом месяце увеличился на 0,6%. Напомним, что в декабре рост находился на уровне всего 0,2%. Базовый PCE, не учитывающий волатильные компоненты, вырос на 4,7% в годовом исчислении в январе.
Неудивительно, что неутешительные новости оказали понижательное давление на котировки основных американских бенчмарков. S&P 500 за прошлую неделю опустился на 2,63%, Dow Jones за такой же период времени потерял 2,55%, а Nasdaq рухнул на 3,25%.
Главный вопрос, который сейчас тревожит как аналитиков, так и рядовых инвесторов заключается вот в чем: продолжится ли, казалось бы, уверенно начавшийся процесс дезинфляции в США, или же январский рост инфляции превратится в новый устойчивый тренд? Некоторые эксперты, такие как управляющий портфелем американских акций Джим Лебенталь из Cerity Partners, верят в то, что распродажа на рынке на прошлой неделе – всего лишь очередное проявление истерики со стороны инвесторов, поскольку и так было известно, что инфляция в январе окажется немного выше, чем в предыдущих месяцах. Эксперт предлагает обратить внимание на свежие данные по рынку труда в США (отчет будет опубликован 10 марта) и инфляции заработных плат, чтобы более полноценно оценить ситуацию, складывающуюся в экономике США.
Бренда Виньелло, директор по инвестициям в Sand Hill Global Advisors, отметила в свою очередь, что несмотря на продолжающийся рост ставки ФРС потребительская активность в США остается на высоком уровне: американцы продолжают активно тратить деньги на отдых и путешествия. Речь, в частности, идет о тратах на бронирование отелей и авиабилеты, а также на покупку билетов на концерты. Казалось бы, американская экономика по-прежнему сильна, так что стране удастся с легкостью пережить текущий кризис. Ничего необычного в нем нет – не надо слушать тех, кто на каждом углу кричит о том, что этот кризис совсем не такой, как предыдущие. Но так ли это на самом деле?
Как отмечает Morgan Stanley, ключевой характеристикой текущего рыночного цикла является волатильность спроса и предложения, а также то, как шоки дают о себе знать в различных секторах. Разделение спроса на товары и спроса на услуги не наблюдалось в предыдущих циклах. Первоначальный обвал спроса привел к дезинфляции, но резкий рост спроса на товары, в частности, стал результатом того, что инфляция товаров отделилась от инфляции услуг.
Простыми словами: в текущем цикле спада – особенно такое явление было характерно для пика пандемии – потребители, ни в чем себе не отказывая, продолжают скупать товары с онлайн-маркетплейсов, таких как Amazon, но при этом экономят на различных сервисах – от переноса похода к стоматологу на будущее до решения подстричь себе волосы самостоятельно вместо того, чтобы обратиться к парикмахеру. Впоследствии спрос на услуги восстановился, когда экономика вновь открылась. Сегодня мы видим, что инфляция товаров в США заметно снизилась, но инфляция услуг остается высокой, даже после агрессивного цикла ужесточения. Все дело, как вы уже догадались, в рассинхронизации падения и роста спроса на товары и услуги.
Пандемия на самом деле многое изменила. К примеру, до появления вездесущих локдаунов американцы крайне скептично относились к такому феномену, как дистанционная работа. Многие были убеждены в том, что если человек не работает в офисе, то ему, скорее всего, просто не удалось найти полноценную работу, а к бизнесу он и вовсе относится слишком легкомысленно. Фраза «я работаю из дома» звучала как признание в постыдном поступке. Но всего за пару лет удаленная работа превратилась в новую норму, и значительное число американцев стало предпочитать именно такой формат труда.
У текущего кризиса есть и еще одно отличие от предыдущих. Не секрет, что сегодня инфляция в США выше, чем когда-либо с 1970-х годов, и ФРС вынуждена повышать ставки, чтобы ее снизить. Но, как отмечает Morgan Stanley, в большинстве предыдущих циклов повышение ставок происходило одновременно с бурным ростом экономики, и когда экономика начинала демонстрировать первые признаки замедления, регулятор прекращал курс по ужесточению денежно-кредитной политики. На этот раз ФРС намеренно повышает ставки в условиях уже и так слабой экономики и планирует удерживать их на высоком уровне, пока экономика находится в состоянии спада. Столь жесткая стратегия американского центрального банка, несомненно, является ключевым отличием от других циклов.
Какой вывод напрашивается? Всевозможные эксперты без конца говорят о необходимости так называемой мягкой посади для экономики США. Но история показывает, что зачастую в предыдущих циклах «приземлиться» мягко не получалось, поэтому прогнозировать такой исход событий сейчас просто нецелесообразно. По мнению Morgan Stanley, американская экономика продолжит демонстрировать признаки ослабления, а учитывая стратегию ФРС, предполагающую дальнейшее ужесточение политики, сценарий мягкой посадки может оказаться нереалистичным.
Текст на основе видео «This Time is Different | Major Market Collapse», опубликованного на YouTube-канале «Meet Kevin»
Как бы ни надеялись трейдеры на снижение инфляции в США, последние данные говорят о том, что она продолжает расти. Индекс расходов на личное потребление (PCE), показатель инфляции, на который Федеральная резервная система обращает особое внимание, в прошлом месяце увеличился на 0,6%. Напомним, что в декабре рост находился на уровне всего 0,2%. Базовый PCE, не учитывающий волатильные компоненты, вырос на 4,7% в годовом исчислении в январе.
Неудивительно, что неутешительные новости оказали понижательное давление на котировки основных американских бенчмарков. S&P 500 за прошлую неделю опустился на 2,63%, Dow Jones за такой же период времени потерял 2,55%, а Nasdaq рухнул на 3,25%.
Главный вопрос, который сейчас тревожит как аналитиков, так и рядовых инвесторов заключается вот в чем: продолжится ли, казалось бы, уверенно начавшийся процесс дезинфляции в США, или же январский рост инфляции превратится в новый устойчивый тренд? Некоторые эксперты, такие как управляющий портфелем американских акций Джим Лебенталь из Cerity Partners, верят в то, что распродажа на рынке на прошлой неделе – всего лишь очередное проявление истерики со стороны инвесторов, поскольку и так было известно, что инфляция в январе окажется немного выше, чем в предыдущих месяцах. Эксперт предлагает обратить внимание на свежие данные по рынку труда в США (отчет будет опубликован 10 марта) и инфляции заработных плат, чтобы более полноценно оценить ситуацию, складывающуюся в экономике США.
Бренда Виньелло, директор по инвестициям в Sand Hill Global Advisors, отметила в свою очередь, что несмотря на продолжающийся рост ставки ФРС потребительская активность в США остается на высоком уровне: американцы продолжают активно тратить деньги на отдых и путешествия. Речь, в частности, идет о тратах на бронирование отелей и авиабилеты, а также на покупку билетов на концерты. Казалось бы, американская экономика по-прежнему сильна, так что стране удастся с легкостью пережить текущий кризис. Ничего необычного в нем нет – не надо слушать тех, кто на каждом углу кричит о том, что этот кризис совсем не такой, как предыдущие. Но так ли это на самом деле?
Как отмечает Morgan Stanley, ключевой характеристикой текущего рыночного цикла является волатильность спроса и предложения, а также то, как шоки дают о себе знать в различных секторах. Разделение спроса на товары и спроса на услуги не наблюдалось в предыдущих циклах. Первоначальный обвал спроса привел к дезинфляции, но резкий рост спроса на товары, в частности, стал результатом того, что инфляция товаров отделилась от инфляции услуг.
Простыми словами: в текущем цикле спада – особенно такое явление было характерно для пика пандемии – потребители, ни в чем себе не отказывая, продолжают скупать товары с онлайн-маркетплейсов, таких как Amazon, но при этом экономят на различных сервисах – от переноса похода к стоматологу на будущее до решения подстричь себе волосы самостоятельно вместо того, чтобы обратиться к парикмахеру. Впоследствии спрос на услуги восстановился, когда экономика вновь открылась. Сегодня мы видим, что инфляция товаров в США заметно снизилась, но инфляция услуг остается высокой, даже после агрессивного цикла ужесточения. Все дело, как вы уже догадались, в рассинхронизации падения и роста спроса на товары и услуги.
Пандемия на самом деле многое изменила. К примеру, до появления вездесущих локдаунов американцы крайне скептично относились к такому феномену, как дистанционная работа. Многие были убеждены в том, что если человек не работает в офисе, то ему, скорее всего, просто не удалось найти полноценную работу, а к бизнесу он и вовсе относится слишком легкомысленно. Фраза «я работаю из дома» звучала как признание в постыдном поступке. Но всего за пару лет удаленная работа превратилась в новую норму, и значительное число американцев стало предпочитать именно такой формат труда.
У текущего кризиса есть и еще одно отличие от предыдущих. Не секрет, что сегодня инфляция в США выше, чем когда-либо с 1970-х годов, и ФРС вынуждена повышать ставки, чтобы ее снизить. Но, как отмечает Morgan Stanley, в большинстве предыдущих циклов повышение ставок происходило одновременно с бурным ростом экономики, и когда экономика начинала демонстрировать первые признаки замедления, регулятор прекращал курс по ужесточению денежно-кредитной политики. На этот раз ФРС намеренно повышает ставки в условиях уже и так слабой экономики и планирует удерживать их на высоком уровне, пока экономика находится в состоянии спада. Столь жесткая стратегия американского центрального банка, несомненно, является ключевым отличием от других циклов.
Какой вывод напрашивается? Всевозможные эксперты без конца говорят о необходимости так называемой мягкой посади для экономики США. Но история показывает, что зачастую в предыдущих циклах «приземлиться» мягко не получалось, поэтому прогнозировать такой исход событий сейчас просто нецелесообразно. По мнению Morgan Stanley, американская экономика продолжит демонстрировать признаки ослабления, а учитывая стратегию ФРС, предполагающую дальнейшее ужесточение политики, сценарий мягкой посадки может оказаться нереалистичным.
Текст на основе видео «This Time is Different | Major Market Collapse», опубликованного на YouTube-канале «Meet Kevin»
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба