27 февраля 2023 Финам
Для фондовых рынков естественна смена динамики, и чем сильнее идет рост, тем скорее аналитики начинают задумываться о падении. Ведущие стратеги уже высказывают мнения о начале коррекции на американском и европейском рынках.
С конца сентября 2022 года зарубежные акции показали сильное ралли, поддерживаемое оживлением китайской экономики и устойчивыми макроэкономическими данными. Рост поддерживает и теплая зима, позволившая европейским странам избежать глубокого энергетического кризиса. Но чем выше забираются фондовые индексы, тем отчетливее видится возможность для коррекции. Давление на рынки оказывает инфляция в США. Пессимизм поддерживают и «ястребиные» комментарии чиновников ФРС, обостряющие ожидания дальнейшего повышения ставок.
Стратег Bank of America Милла Савова в ближайшие два месяца ждет резкое снижение темпов роста мировой экономики. Она уверена, что временное оживление угаснет во втором квартале, так как в полной мере материализуются последствия ужесточения денежно-кредитной политики мировых регуляторов, а прогнозы по прибыли снижаются.
Пессимистичный взгляд поддерживает и стратег JPMorgan Chase & Co Мислав Матейка, говорящий о том, что ключевые монетарные индикаторы «посылают предупреждающие сигналы», такие как сокращение денежной массы и инверсия кривой доходности, указывающие на грядущую рецессию. «Это красные флажки, которые «не следует легкомысленно игнорировать», - говорит он. Матейка отмечает, что влияние денежно-кредитной политики, как правило, ощущается с запозданием на реальную экономику, для чего требуется от одного до двух лет. И он видит, что ралли затухает в течение первого квартала после того, как была отмечена высшая точка года. «Ущерб нанесен, и последствия, вероятно, еще впереди», - уверен он.
Группа под руководством Мислава Матейки говорит, что пока рано думать о рецессии после агрессивной кампании ФРС, так как влияние денежно-кредитной политики на экономику обычно отстает на один-два года. Прогнозируется, что ЦБ изменит свое мнение только в ответ на гораздо более негативный макроэкономический фон, чем ожидают рынки в настоящее время.
«Исторически сложилось так, что акции обычно не достигают дна до того, как ФРС продвинется вперед с сокращением, и мы никогда не видели минимума до того, как ФРС вообще прекратила рост», — написали стратеги в понедельник. «Ущерб нанесен, и последствия, вероятно, еще впереди».
Майкл Уилсон из Morgan Stanley говорит о том, что ралли «медвежьего» рынка «превратилось в спекулятивное безумие, основанное на паузе/развороте ФРС, которая не наступит». Дорогие американские акции сигнализируют о том, что S&P 500 может упасть на 26% в первой половине этого года. «Соотношение риска и вознаграждения по акциям в настоящее время «очень низкое», тем более что ФРС еще далека от прекращения ужесточения денежно-кредитной политики, ставки остаются выше по всей кривой, а ожидания по прибыли по-прежнему завышены на 10–20%», - говорит Уилсон.
О том, что восстановление фондовых рынков зашло слишком далеко, говорят и другие эксперты. Разочаровывающие прогнозы дает стратег TFS Derivatives Стефан Эколо: «Риски рецессии не уменьшились — как раз наоборот». По его мнению, участники рынка излишне самодовольны. На прошлой неделе стратеги Bank of America Corp во главе с Майклом Хартнеттом заявили, что отложенное наступление рецессии в США окажет давление на акции во второй половине года. Управляющие европейскими фондами BofA отмечают, для европейских инвесторов многие хорошие новости уже заключены в цене, а значит в ближайшие месяцы акции могут упасть.
Инвестбанкир Евгений Коган, профессор НИУ ВШЭ, объясняет силу «быков» упертостью спекулянтов: «Популяризация опционов с нулевым сроком экспирации (0-DTE) не только привела к росту волатильности, но и «замутнению» рынков». При этом г-н Коган уточняет, что трудно говорить о тренде на рынке, получить четкое представление об экономике, взглянув на одни лишь индексы, стало в разы сложнее. «Благодарить за это надо и ФРС, и крупных игроков, «гоняющих» рынок и зарабатывающих на деривативах, и meme-stocks спекулянтов, которые разгоняли Gamestop, и крупные корпорации, проводящие многомиллиардные байбеки», - поясняет эксперт.
«Муссируется тема относительно правила Тейлора. Насчет того, что ФРС для обуздания инфляции стоит поднять ставки до 9%. Но в такое повышение, пардон, ну никак не верится. С таким повышением бюджет США вылетит в трубу. И достаточно скоро», - уверен он.
«Помимо монетарной политики, мы бы следили за повышением налога на обратный выкуп акций в США с 1% до 4%. В перспективе, данное решение может привести к перераспределению прибыли с обратного выкупа на дивиденды», - говорит инвестбанкир.
«Когда всех начинает распирать от пессимизма – это интересный момент. Но впадать в него несколько рановато. Рынок полон сюрпризов. Прежде чем душевно упасть, он еще может показать неплохое, хотя и ограниченное по времени, движение вверх. Впрочем, это не значит, что нужно «на всю котлету» входить в лонги», - подытожил г-н Коган.
С конца сентября 2022 года зарубежные акции показали сильное ралли, поддерживаемое оживлением китайской экономики и устойчивыми макроэкономическими данными. Рост поддерживает и теплая зима, позволившая европейским странам избежать глубокого энергетического кризиса. Но чем выше забираются фондовые индексы, тем отчетливее видится возможность для коррекции. Давление на рынки оказывает инфляция в США. Пессимизм поддерживают и «ястребиные» комментарии чиновников ФРС, обостряющие ожидания дальнейшего повышения ставок.
Стратег Bank of America Милла Савова в ближайшие два месяца ждет резкое снижение темпов роста мировой экономики. Она уверена, что временное оживление угаснет во втором квартале, так как в полной мере материализуются последствия ужесточения денежно-кредитной политики мировых регуляторов, а прогнозы по прибыли снижаются.
Пессимистичный взгляд поддерживает и стратег JPMorgan Chase & Co Мислав Матейка, говорящий о том, что ключевые монетарные индикаторы «посылают предупреждающие сигналы», такие как сокращение денежной массы и инверсия кривой доходности, указывающие на грядущую рецессию. «Это красные флажки, которые «не следует легкомысленно игнорировать», - говорит он. Матейка отмечает, что влияние денежно-кредитной политики, как правило, ощущается с запозданием на реальную экономику, для чего требуется от одного до двух лет. И он видит, что ралли затухает в течение первого квартала после того, как была отмечена высшая точка года. «Ущерб нанесен, и последствия, вероятно, еще впереди», - уверен он.
Группа под руководством Мислава Матейки говорит, что пока рано думать о рецессии после агрессивной кампании ФРС, так как влияние денежно-кредитной политики на экономику обычно отстает на один-два года. Прогнозируется, что ЦБ изменит свое мнение только в ответ на гораздо более негативный макроэкономический фон, чем ожидают рынки в настоящее время.
«Исторически сложилось так, что акции обычно не достигают дна до того, как ФРС продвинется вперед с сокращением, и мы никогда не видели минимума до того, как ФРС вообще прекратила рост», — написали стратеги в понедельник. «Ущерб нанесен, и последствия, вероятно, еще впереди».
Майкл Уилсон из Morgan Stanley говорит о том, что ралли «медвежьего» рынка «превратилось в спекулятивное безумие, основанное на паузе/развороте ФРС, которая не наступит». Дорогие американские акции сигнализируют о том, что S&P 500 может упасть на 26% в первой половине этого года. «Соотношение риска и вознаграждения по акциям в настоящее время «очень низкое», тем более что ФРС еще далека от прекращения ужесточения денежно-кредитной политики, ставки остаются выше по всей кривой, а ожидания по прибыли по-прежнему завышены на 10–20%», - говорит Уилсон.
О том, что восстановление фондовых рынков зашло слишком далеко, говорят и другие эксперты. Разочаровывающие прогнозы дает стратег TFS Derivatives Стефан Эколо: «Риски рецессии не уменьшились — как раз наоборот». По его мнению, участники рынка излишне самодовольны. На прошлой неделе стратеги Bank of America Corp во главе с Майклом Хартнеттом заявили, что отложенное наступление рецессии в США окажет давление на акции во второй половине года. Управляющие европейскими фондами BofA отмечают, для европейских инвесторов многие хорошие новости уже заключены в цене, а значит в ближайшие месяцы акции могут упасть.
Инвестбанкир Евгений Коган, профессор НИУ ВШЭ, объясняет силу «быков» упертостью спекулянтов: «Популяризация опционов с нулевым сроком экспирации (0-DTE) не только привела к росту волатильности, но и «замутнению» рынков». При этом г-н Коган уточняет, что трудно говорить о тренде на рынке, получить четкое представление об экономике, взглянув на одни лишь индексы, стало в разы сложнее. «Благодарить за это надо и ФРС, и крупных игроков, «гоняющих» рынок и зарабатывающих на деривативах, и meme-stocks спекулянтов, которые разгоняли Gamestop, и крупные корпорации, проводящие многомиллиардные байбеки», - поясняет эксперт.
«Муссируется тема относительно правила Тейлора. Насчет того, что ФРС для обуздания инфляции стоит поднять ставки до 9%. Но в такое повышение, пардон, ну никак не верится. С таким повышением бюджет США вылетит в трубу. И достаточно скоро», - уверен он.
«Помимо монетарной политики, мы бы следили за повышением налога на обратный выкуп акций в США с 1% до 4%. В перспективе, данное решение может привести к перераспределению прибыли с обратного выкупа на дивиденды», - говорит инвестбанкир.
«Когда всех начинает распирать от пессимизма – это интересный момент. Но впадать в него несколько рановато. Рынок полон сюрпризов. Прежде чем душевно упасть, он еще может показать неплохое, хотя и ограниченное по времени, движение вверх. Впрочем, это не значит, что нужно «на всю котлету» входить в лонги», - подытожил г-н Коган.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба