28 февраля 2023 БКС Экспресс
За последние 3 месяца российский рубль ослаб к доллару на 22%, к евро на 26%. Ключевыми бенефициарами слабого рубля на российском рынке являются экспортоориентированные компании, в частности, металлурги.
При слабом рубле экспорт становится более выгодным — за тот же объем продукции компании получают больше в рублях, а издержки остаются неизменными. Внутренние цены на такую продукцию часто сильно привязаны к мировой, так что и в этом плане слабость рубля — позитивна. Акции в такой ситуации должны расти.
При этом на текущий момент некоторые металлурги проигнорировали ослабление рубля и показали более слабую динамику относительно национальной валюты. В данном материале выделим бумаги, которые в скором времени могут начать отыгрывать динамику рубля, показывая опережающую рынок динамику.
Норникель
(Держать. Цель на год 20000 руб./+39%)
Акции Норникеля за последние 3 месяца прибавили лишь 1% и полностью проигнорировали ослабление рубля. Компания зарабатывает более 90% выручки на экспортных рынках, поэтому ослабление национальной валюты является одним из важных драйверов для финансовых показателей.
Отставание от динамики рубля связано со слабыми финансовыми результатами за 2022 г., коррекцией в ценах на основные металлы — с начала декабря стоимость корзины металлов просела на 5%. Это частично компенсировало изменение валютного курса.
Также сказалась неопределенность по дивидендам. Ранее СМИ сообщали, что рассматривается возможность снижения дивидендов до $1,5 млрд руб., что предполагает около 4% дивдоходности. Однако, Михаил Боровиков, директор департамента по работе с инвестиционным сообществом Норникеля, в рамках эфира БКС Live, отметил, что решения по дивидендам пока нет. Не исключено, что крупный акционер Норникеля — РУСАЛ — будет настаивать на более высоком уровне выплат.
В среднесрочной перспективе бумаги Норникеля могут начать постепенно догонять динамику рубля, опережая рынок. С технической точки зрения ориентиром на ближайшие пару месяцев можно выделить зону 15 600–15 700 руб.
Распадская
(Покупать. Цель на год 690 руб./+178%)
Компания формирует около 50% выручки за счет экспорта. Цены на коксующийся уголь в Китае за последние 3 месяца прибавили более 20%. В итоге получается ситуация, когда рубль ослаб, цены выросли, но акции Распадской с начала декабря в плюсе лишь на 14%.
При текущей конъюнктуре компания должна показывать сильные финансовые результаты, поэтому догоняющее движение было бы оправданным. Из проблем Распадской отметим низкую вероятность возвращения к выплате дивидендов в ближайшее время из-за иностранной прописки материнского ЕВРАЗа.
В последние дни акции Распадской начали расти быстрее рынка, но потенциал для подъема еще сохраняется. Ближайшим ориентиром в бумаге можно выделить уровень 270 руб.
Мечел
(Покупать. Цель на год 470 руб./+285%)
Обыкновенные и привилегированные акции Мечела за последние 3 месяца выросли на 24%. Это примерно сопоставимо с динамикой рубля, однако почти не учитывает факт роста цен на коксующийся уголь на 20% за последние 3 месяца. По итогам 2021 г. компания зарабатывала 77% выручки майнингового сегмента и 37% металлургического на зарубежных рынках.
Ожидания по акциям Мечела в средне- и долгосрочной перспективе позитивные, так как компания при текущих ценах может продолжать снижать долговую нагрузку, а также постепенно восстанавливать объемы производства за счет доинвестирования в основные средства. Ранее с этим были проблемы из-за того, что большая часть денежного потока уходила на выплату процентов по кредитам. Из рисков стоит отметить, что компания может продавать часть продукции с дисконтом.
Сравнивая обыкновенные и привилегированные акции, интереснее выглядит обычка. Здесь ставка идет на постепенный делеверидж компании и позитивную переоценку. В префах основной интерес представляют дивиденды, однако уверенности в их выплате по итогам 2022 г. нет.
Обыкновенные акции Мечела активно растут в последние недели, отыгрывая подъем цен на уголь и слабость рубля. В перспективе пары месяцев бумаги могут подняться в зону 130–135 руб.
НЛМК
(Держать. Цель на год 120 руб./0%)
Акции НЛМК отстали от динамики рубля, прибавив 17%. Компания больше других металлургов зарабатывает от экспорта стали — по итогам 2021 г. экспортные поставки занимали 57% выручки.
Динамика акций НЛМК выглядит невыразительной еще и из-за того, что мировые цены на сталь за последние 3 месяца прибавили в среднем 15–25%. В ближайшие месяцы внутренние цены на сталь могут начать догонять мировые, что также поддержит финансовые показатели НЛМК.
Среднесрочные ожидания по бумагам умеренно позитивные, так как компания может начать отыгрывать ослабление рубля.
В секторе также интересны:
- ММК (Покупать. Цель на год 45 руб./+17%)
- Северсталь (Покупать. Цель на год 1200 руб./+16%)
При этом отмеченные компании поставляют около 80% продукции на внутренний рынок. Догоняющий рост внутренних цен вслед за мировыми может стать фактором для их опережающего роста.
Ориентиром по бумаге на ближайшие недели можно выделить уровень 128 руб. При пробое цели сместятся к 136 руб.
НОВАТЭК
(Покупать. Цель на год 1400 руб./+34%)
С начала декабря акции НОВАТЭКа выросли лишь на 2%. Отчасти слабая динамика связана с коррекцией в ценах на нефть — цены на СПГ тесно коррелируют с котировками нефти. Кроме того, инвесторов не воодушевляют перспективы приостановки части инвестпроектов компании из-за ухода из РФ иностранных инвесторов.
В то же время глава НОВАТЭКа Леонид Михельсон в феврале отмечал, что дела у компании идут неплохо. Прибыль за 2022 г. выросла более чем на 50% к показателям 2021 г. Кроме того, компания намерена придерживаться своей дивидендной политики в вопросе по выплатам за 2022 г.
Драйвером для переоценки акций НОВАТЭКа в ближайшие месяцы могут стать новости по дивидендам. Если ориентироваться на слова Михельсона, то итоговые дивиденды компании за 2022 г. могут оказаться около 60 руб. на акцию. Дивидендная доходность — 6%.
Потенциал роста бумаги на ближайшие пару месяцев — почти 8% до 1150 руб.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
При слабом рубле экспорт становится более выгодным — за тот же объем продукции компании получают больше в рублях, а издержки остаются неизменными. Внутренние цены на такую продукцию часто сильно привязаны к мировой, так что и в этом плане слабость рубля — позитивна. Акции в такой ситуации должны расти.
При этом на текущий момент некоторые металлурги проигнорировали ослабление рубля и показали более слабую динамику относительно национальной валюты. В данном материале выделим бумаги, которые в скором времени могут начать отыгрывать динамику рубля, показывая опережающую рынок динамику.
Норникель
(Держать. Цель на год 20000 руб./+39%)
Акции Норникеля за последние 3 месяца прибавили лишь 1% и полностью проигнорировали ослабление рубля. Компания зарабатывает более 90% выручки на экспортных рынках, поэтому ослабление национальной валюты является одним из важных драйверов для финансовых показателей.
Отставание от динамики рубля связано со слабыми финансовыми результатами за 2022 г., коррекцией в ценах на основные металлы — с начала декабря стоимость корзины металлов просела на 5%. Это частично компенсировало изменение валютного курса.
Также сказалась неопределенность по дивидендам. Ранее СМИ сообщали, что рассматривается возможность снижения дивидендов до $1,5 млрд руб., что предполагает около 4% дивдоходности. Однако, Михаил Боровиков, директор департамента по работе с инвестиционным сообществом Норникеля, в рамках эфира БКС Live, отметил, что решения по дивидендам пока нет. Не исключено, что крупный акционер Норникеля — РУСАЛ — будет настаивать на более высоком уровне выплат.
В среднесрочной перспективе бумаги Норникеля могут начать постепенно догонять динамику рубля, опережая рынок. С технической точки зрения ориентиром на ближайшие пару месяцев можно выделить зону 15 600–15 700 руб.
Распадская
(Покупать. Цель на год 690 руб./+178%)
Компания формирует около 50% выручки за счет экспорта. Цены на коксующийся уголь в Китае за последние 3 месяца прибавили более 20%. В итоге получается ситуация, когда рубль ослаб, цены выросли, но акции Распадской с начала декабря в плюсе лишь на 14%.
При текущей конъюнктуре компания должна показывать сильные финансовые результаты, поэтому догоняющее движение было бы оправданным. Из проблем Распадской отметим низкую вероятность возвращения к выплате дивидендов в ближайшее время из-за иностранной прописки материнского ЕВРАЗа.
В последние дни акции Распадской начали расти быстрее рынка, но потенциал для подъема еще сохраняется. Ближайшим ориентиром в бумаге можно выделить уровень 270 руб.
Мечел
(Покупать. Цель на год 470 руб./+285%)
Обыкновенные и привилегированные акции Мечела за последние 3 месяца выросли на 24%. Это примерно сопоставимо с динамикой рубля, однако почти не учитывает факт роста цен на коксующийся уголь на 20% за последние 3 месяца. По итогам 2021 г. компания зарабатывала 77% выручки майнингового сегмента и 37% металлургического на зарубежных рынках.
Ожидания по акциям Мечела в средне- и долгосрочной перспективе позитивные, так как компания при текущих ценах может продолжать снижать долговую нагрузку, а также постепенно восстанавливать объемы производства за счет доинвестирования в основные средства. Ранее с этим были проблемы из-за того, что большая часть денежного потока уходила на выплату процентов по кредитам. Из рисков стоит отметить, что компания может продавать часть продукции с дисконтом.
Сравнивая обыкновенные и привилегированные акции, интереснее выглядит обычка. Здесь ставка идет на постепенный делеверидж компании и позитивную переоценку. В префах основной интерес представляют дивиденды, однако уверенности в их выплате по итогам 2022 г. нет.
Обыкновенные акции Мечела активно растут в последние недели, отыгрывая подъем цен на уголь и слабость рубля. В перспективе пары месяцев бумаги могут подняться в зону 130–135 руб.
НЛМК
(Держать. Цель на год 120 руб./0%)
Акции НЛМК отстали от динамики рубля, прибавив 17%. Компания больше других металлургов зарабатывает от экспорта стали — по итогам 2021 г. экспортные поставки занимали 57% выручки.
Динамика акций НЛМК выглядит невыразительной еще и из-за того, что мировые цены на сталь за последние 3 месяца прибавили в среднем 15–25%. В ближайшие месяцы внутренние цены на сталь могут начать догонять мировые, что также поддержит финансовые показатели НЛМК.
Среднесрочные ожидания по бумагам умеренно позитивные, так как компания может начать отыгрывать ослабление рубля.
В секторе также интересны:
- ММК (Покупать. Цель на год 45 руб./+17%)
- Северсталь (Покупать. Цель на год 1200 руб./+16%)
При этом отмеченные компании поставляют около 80% продукции на внутренний рынок. Догоняющий рост внутренних цен вслед за мировыми может стать фактором для их опережающего роста.
Ориентиром по бумаге на ближайшие недели можно выделить уровень 128 руб. При пробое цели сместятся к 136 руб.
НОВАТЭК
(Покупать. Цель на год 1400 руб./+34%)
С начала декабря акции НОВАТЭКа выросли лишь на 2%. Отчасти слабая динамика связана с коррекцией в ценах на нефть — цены на СПГ тесно коррелируют с котировками нефти. Кроме того, инвесторов не воодушевляют перспективы приостановки части инвестпроектов компании из-за ухода из РФ иностранных инвесторов.
В то же время глава НОВАТЭКа Леонид Михельсон в феврале отмечал, что дела у компании идут неплохо. Прибыль за 2022 г. выросла более чем на 50% к показателям 2021 г. Кроме того, компания намерена придерживаться своей дивидендной политики в вопросе по выплатам за 2022 г.
Драйвером для переоценки акций НОВАТЭКа в ближайшие месяцы могут стать новости по дивидендам. Если ориентироваться на слова Михельсона, то итоговые дивиденды компании за 2022 г. могут оказаться около 60 руб. на акцию. Дивидендная доходность — 6%.
Потенциал роста бумаги на ближайшие пару месяцев — почти 8% до 1150 руб.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter