Аналитики БКС предлагают использовать рыночно-нейтральную (market neutral) стратегию: покупать акции более устойчивых компаний и вместе с этим шортить бумаги, которые либо имеют потенциал падения, либо, по нашим прогнозам, покажут слабый рост. Рассмотрим новую идею — защитную ставку на дивиденд МТС.
Главное
Мы открываем парную идею Лонг МТС / Шорт X5 Group с высокой степенью уверенности на 3 месяца с целевым совокупным спредом 15%. Акции МТС исторически выглядели сильно перед объявлением дивидендов, при этом мы видим риск снижения в Х5 Group после релиза отчета (IV квартал 2022 г. по МСФО).
• Акции МТС опережали индекс в период анонса дивидендов в 2021–22 гг.
Рост на 7–16% в марте-мае, в 2022 г. на 20 п.п. выше индекса МосБиржи.
Ждем объявления дивиденда МТС за 2022 г. в конце апреля-мае.
• Для Х5 Group, скорее, есть риск краткосрочного снижения цены ГДР
В IV квартале 2022 г. рентабельность может оказаться под давлением.
• Совокупный спред: +15% до конца мая
• Катализатор: дивиденды МТС (апрель/май), отчет за IV квартал 2022 г. МСФО Х5 Group 17 марта
• Риски: общерыночные, неожиданное решение по дивидендам
В деталях
Объявление дивиденда должно поддержать котировки МТС. Исторически объявление дивиденда (апрель/май) было важным фактором роста котировок МТС: в 2021–22 гг. акция выросла на 7–16% в марте-мае, причем в 2022 г. росла на 20 п.п. лучше индекса МосБиржи. Мы ждем повторения позитивного тренда в этом году. По нашей оценке, акции МТС торгуются с дивдоходностью 13% на 12 месяцев.
Для Х5 Group возможна коррекция на отчетности за IV квартал 2022 г. по МСФО. Х5 уже раскрыла выручку за IV квартале 2022 г., показав неплохой рост г/г (16%), но с существенным замедлением к/к на фоне замедления инфляции. Фактор инфляции может также негативно сказаться на рентабельности Х5 в IV квартале 2022 г.: к замедлению выручки может добавиться догоняющий рост расходов. Кроме того, на рентабельность, вероятно, негативно повлияют продолжающиеся инвестиции в цены.
Риски — общерыночные, неожиданное решение по дивидендам. Неопределенность по поводу дивидендов возросла с прошлого года. Тем не менее мы считаем, что для МТС вероятность выплаты высока, учитывая относительно устойчивые результаты за 9 месяцев 2022 г. и то, что дивиденды остаются важным источником денежных потоков для основного акционера компании АФК Система. От X5 Group, несмотря на хорошие финансовые результаты за 9 месяцев 2022 г., мы бы пока не ждали дивидендов из-за технического фактора зарубежной «прописки».
Оценка: наша рекомендация «Держать» на 12 месяцев по МТС и X5 Group. У нас одинаковая рекомендация по обеим бумагам, но краткосрочно мы ждем разнонаправленной динамики на фоне указанных факторов. Вместе с тем обе бумаги относительно «защитные», что должно снизить влияние колебаний рынка на доходность идеи.
Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.
Главное
Мы открываем парную идею Лонг МТС / Шорт X5 Group с высокой степенью уверенности на 3 месяца с целевым совокупным спредом 15%. Акции МТС исторически выглядели сильно перед объявлением дивидендов, при этом мы видим риск снижения в Х5 Group после релиза отчета (IV квартал 2022 г. по МСФО).
• Акции МТС опережали индекс в период анонса дивидендов в 2021–22 гг.
Рост на 7–16% в марте-мае, в 2022 г. на 20 п.п. выше индекса МосБиржи.
Ждем объявления дивиденда МТС за 2022 г. в конце апреля-мае.
• Для Х5 Group, скорее, есть риск краткосрочного снижения цены ГДР
В IV квартале 2022 г. рентабельность может оказаться под давлением.
• Совокупный спред: +15% до конца мая
• Катализатор: дивиденды МТС (апрель/май), отчет за IV квартал 2022 г. МСФО Х5 Group 17 марта
• Риски: общерыночные, неожиданное решение по дивидендам
В деталях
Объявление дивиденда должно поддержать котировки МТС. Исторически объявление дивиденда (апрель/май) было важным фактором роста котировок МТС: в 2021–22 гг. акция выросла на 7–16% в марте-мае, причем в 2022 г. росла на 20 п.п. лучше индекса МосБиржи. Мы ждем повторения позитивного тренда в этом году. По нашей оценке, акции МТС торгуются с дивдоходностью 13% на 12 месяцев.
Для Х5 Group возможна коррекция на отчетности за IV квартал 2022 г. по МСФО. Х5 уже раскрыла выручку за IV квартале 2022 г., показав неплохой рост г/г (16%), но с существенным замедлением к/к на фоне замедления инфляции. Фактор инфляции может также негативно сказаться на рентабельности Х5 в IV квартале 2022 г.: к замедлению выручки может добавиться догоняющий рост расходов. Кроме того, на рентабельность, вероятно, негативно повлияют продолжающиеся инвестиции в цены.
Риски — общерыночные, неожиданное решение по дивидендам. Неопределенность по поводу дивидендов возросла с прошлого года. Тем не менее мы считаем, что для МТС вероятность выплаты высока, учитывая относительно устойчивые результаты за 9 месяцев 2022 г. и то, что дивиденды остаются важным источником денежных потоков для основного акционера компании АФК Система. От X5 Group, несмотря на хорошие финансовые результаты за 9 месяцев 2022 г., мы бы пока не ждали дивидендов из-за технического фактора зарубежной «прописки».
Оценка: наша рекомендация «Держать» на 12 месяцев по МТС и X5 Group. У нас одинаковая рекомендация по обеим бумагам, но краткосрочно мы ждем разнонаправленной динамики на фоне указанных факторов. Вместе с тем обе бумаги относительно «защитные», что должно снизить влияние колебаний рынка на доходность идеи.
Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба