6 марта 2023 Кофанов Владислав
🛢 Для многих уже не новость, что бюджет РФ испытывает трудности (дефицит), НГД (нефтегазовые доходы) являются главной опцией по его наполнению, но с ними творится прогнозируемая беда (в январском обзоре мы обсудили падение доходов почти в 2 раза и пришли к выводу, что основополагающими месяцами будут февраль—март). По данным Минфина НГД в феврале составили 521₽ млрд (425,5₽ млрд в январе, 931,5₽ млрд в декабре 2022 года). Минфин прогнозирует недополучение НГД в марте 132,1₽ млрд, для покрытия недобора НГД продаются юани и золото из ФНБ (в январе Минфин получил из ФНБ 54,5₽ млрд, в феврале — 160,2₽ млрд). С учётом перебора в феврале мартовские изъятия из ФНБ составят 119,8₽ млрд, а значит продажа иностранной валюты будет проводиться в период с 7 марта по 6 апреля, соответственно, ежедневный объём продажи составит 5,4₽ млрд (в феврале 8,9₽ млрд). Что интересного можно почерпнуть из данного отчёта:
▪️ НДПИ с газа в феврале увеличился до 120,5₽ млрд (январь 44,3₽ млрд). Это связано с тем, что начал поступать разовый НДПИ Газпрома (50₽ млрд в месяц). Напомню, что Газпром в 2022 году заплатил разовый НДПИ (более 1,2₽ трлн), этот налог распределился с октября—декабрь 2022 года, а это значит, что в 2023 году в казну поступит в 2 раза меньше денег;
▪️ Продажа юаней такими объёмами не оказывает поддержки рублю. Всё потому, что участники рынка понимают, что объём юаней в ФНБ ограничен и через 1-2 года он закончится. Сейчас доллар торгуется по 75,5₽, но этого всё равно не тот ценовой диапазон, который бы устраивал экспортёров;
▪️ На дополнительные получения НГД повлияла цена на Urals и курсовая разница валют. Сейчас Urals торгуется по $61 за баррель, а дисконт к Brent сокращается, но опять же для пополнения бюджета РФ этого мало.
📌 Есть ли другие варианты пополнения бюджета у Минфина? Конечно. Повышение налогов, дивиденды от госкомпаний, ОФЗ, распродажа ФНБ. Все эти рычаги министерство задействует. Необходимо понимать, что Минфин закладывает в бюджет этого года НГД в размере ~9₽ трлн (это при цене $65-70 за баррель и добычи нефти 9,5-10 млн бс). Как итог в ФНБ юаней на ~3₽ трлн, если цена за баррель будет $50 и добыча 10 млн бс, то Минфин недополучит 1,2₽ трлн (значит юаней ФНБ хватит на 2,5 года, если цена опустится ниже или добыча, то будет совсем печально).
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
▪️ НДПИ с газа в феврале увеличился до 120,5₽ млрд (январь 44,3₽ млрд). Это связано с тем, что начал поступать разовый НДПИ Газпрома (50₽ млрд в месяц). Напомню, что Газпром в 2022 году заплатил разовый НДПИ (более 1,2₽ трлн), этот налог распределился с октября—декабрь 2022 года, а это значит, что в 2023 году в казну поступит в 2 раза меньше денег;
▪️ Продажа юаней такими объёмами не оказывает поддержки рублю. Всё потому, что участники рынка понимают, что объём юаней в ФНБ ограничен и через 1-2 года он закончится. Сейчас доллар торгуется по 75,5₽, но этого всё равно не тот ценовой диапазон, который бы устраивал экспортёров;
▪️ На дополнительные получения НГД повлияла цена на Urals и курсовая разница валют. Сейчас Urals торгуется по $61 за баррель, а дисконт к Brent сокращается, но опять же для пополнения бюджета РФ этого мало.
📌 Есть ли другие варианты пополнения бюджета у Минфина? Конечно. Повышение налогов, дивиденды от госкомпаний, ОФЗ, распродажа ФНБ. Все эти рычаги министерство задействует. Необходимо понимать, что Минфин закладывает в бюджет этого года НГД в размере ~9₽ трлн (это при цене $65-70 за баррель и добычи нефти 9,5-10 млн бс). Как итог в ФНБ юаней на ~3₽ трлн, если цена за баррель будет $50 и добыча 10 млн бс, то Минфин недополучит 1,2₽ трлн (значит юаней ФНБ хватит на 2,5 года, если цена опустится ниже или добыча, то будет совсем печально).
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter