9 марта 2023 PRAVDA Invest | Сбер
Мы ЕЖЕМЕСЯЧНО следим за отчетностью Сбера. Ключевые моменты отчета за ФЕВРАЛЬ 23.
⁉ Что мы можем узнать из февральских цифр:
- Чистая прибыль 115 млрд рублей (- г/г);
- Чистый процентный доход 163 млрд (+18,7% г/г);
- Чистый комиссионный доход 52 млрд (+13% г/г);
- Операционные расходы 56 млрд (+8,8% г/г).
Все круто, банк зарабатывает по 100+ млрд в месяц и планирует не снижать этого темпа.
НО в это раз мы детальнее взглянем на МСФО за 2022 год:
- Чистая прибыль 270 млрд рублей (чуть выше ожиданий рынка);
- Дивиденд выходит 6,2 рубля по дивполитике;
- Достаточность базового капитала 14,8% (+0,9 п.п. г/г);
- Капитал банка 5,8 трлн рублей (+3% г/г) или 257,4 рубля на акцию;
- Чистая процентная маржа 5,31% (-0,07 п.п. г/г)
На наш взгляд МСФО вышел сильным, показавшим устойчивость банка и его качественный уровень подстраиваться под новые реалии.
👍🏻 Послушали Грефа на конференции посвященной отчету:
- решение по дивам банк примет в марте (обычно это конец марта);
- рассматривают разные сценарии по сумме выплаты, но деталей не раскрыл (может будет по дивполитике 6,2р, а может больше или меньше);
- промежуточных дивов не будет и не рассматривают такие решения;
- субор на 150 млрд возвращать гос0ву не будут, он не повлияет на дивы и капитал;
- если нужно заплатят "добровольный взнос", сказал что решения окончательного нет, но в некоторых обсуждаемых сценариях Сбер должен будет заплатить взнос;
- вернули из-за границы $6 млрд активов за 2022 год и сократили косты на 240 млрд рублей (это фактически вся прибыль года);
- 💰💰ОЧЕНЬ сильный планы на 2023 год (Чистая процентная маржа 5,3 -5,5% и рентабельность капитала 20% (значит хотят заработать 1,16 трлн прибыли за год))
✅ ОЦЕНКА ПОТЕНЦИАЛА СБЕРА. Оценим акции через стоимость капитала.
Капитал банка на конец 2022 составил 5,8 трлн рублей + 225 прибыли уже за 2023 = 6,025 трлн рублей. Тогда оценка банка через капитал (P/BV) должна выглядеть так 👉🏻
При P/BV=1,0х цена за акцию должна быть 267;
При P/BV=0,75х цена за акцию должна быть 200;
При P/BV=0,50х цена за акцию должна быть 133.
Получается сейчас Сбер оценивают в P/BV=0,65х, т.е. в 65% от предполагаемых 6 трлн рублей капитала.
👍 Ждем дивы за 2022 год по дивполитике без сюрпризов в размере 6,2 рубля (но не исключаем повышенную выплату более 50% прибыли). И предполагаемые дивы за 2023 год 25,7 рублей (текущая дивдоха 15%), но до этого еще много событий.
Ждем рост акций Сбера до 200 рублей (P/BV=0,75х).
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу