Что такое «правило Баффета»
По сути, это готовая формула инвестирования, выведенная из нескольких не строгих принципов, которые миллиардер усвоил за 70 с лишним лет своей работы на фондовом рынке и которые он предлагает более молодым инвесторам.
Баффет никогда не писал книг, но он до сих пор делится опытом в своих знаменитых письмах для акционеров Berkshire Hathaway. На их основе и были составлены многочисленные «правила», «принципы» и «методы» Баффета.
В целом его подход прост и понятен даже для новичков: покупать уникальные компании по низкой цене. Под уникальностью он имеет в виду финансовые показатели сильно выше средних. А низкая цена = низкие мультипликаторы.
Как это выглядит на практике
Баффет и его команда чаще всего ищут аутсайдеров среди крупных и стабильных компаний, которые работают на рынке давно, не имеют сильных конкурентов прямо сейчас, зато имеют некие другие проблемы (а потому дешевы в моменте).
Главные критерии для инвестора, которые следуют «правилу Баффета»:
- Крупная капитализация
- Высокая доля в своей отрасли
- Доказанная эффективность.
Предпоследний пункт (про эффективность) — самый сложный для интерпретации, но его можно разложить на более простые формулы:
- Прозрачность (регулярные отчеты)
- Маржинальность выше, чем у конкурентов
- Рентабельность капитала выше средней по отрасли.
Если перечисленное выше соблюдено, то остается последний критерий, и он, пожалуй, самый известный: компания должна быть дешевой, то есть недооцененной. На недооценку могут указывать следующие метрики:
- Низкий P/BV (стоимость относительно балансовых активов)
- Низкий P/E (стоимость относительно чистой прибыли)
- Высокий дивиденд (выше, чем у аналогов и конкурентов).
Подбираем российские акции
Проведем анализ рынка акций РФ на соответствие правилу Баффета, чтобы найти несколько подходящих акций. Для корректного поиска будем это делать внутри каждой отрасли отдельно.
1. Нефть и газ
Общая схема выбора представлена в таблицах. Берем все доступные компании приемлемого размера (не далее второго эшелона), убираем старые отчеты, фильтруем по ширине маржи (EBITDA/выручка) и цене относительно активов (P/BV).
На каждом этапе остается все меньше фишек, и выбор постепенно сужается. Так, по размеру не прошли Башнефть и Татнефть, по частоте отчетов отвалились Газпром и Газпром нефть, а ЛУКОЙЛ выбыл из-за низкой маржи (данные LTM).
По итогу из трех самых крупных и эффективных компаний наиболее дешева — Сургутнефтегаз. Из двух ее акций: SNGS и SNGSP — для сравнения были взяты префы как наиболее ликвидные и доходные в плане дивидендов.
2. Металлы и добыча
Аналогичную операцию теперь проводим с акциями металлургов и горнодобывающими фишками (уголь, алмазы). Берем широким неводом все наиболее примечательные бумаги и отсеиваем по тем же критериям.
Мечел и Селигдар сильно выбиваются от общего ряда по размеру (и у них есть достойные конкуренты). На следующем шаге выбывают АЛРОСА (отчетов не было с марта 2022 г.) и ВСМПО-АВИСМА (с позапрошлого года).
На предпоследнем шаге уходит почти весь второй дивизион металлургов (у них ниже маржа). Остается тройка тяжеловесов: Северсталь, Норникель и Полюс — и Распадская с ними. По мультипликаторам она и есть самая интересная.
3. Банки и финансы
Финансовый сектор неоднороден, банки, страховщики и биржи имеют разную бизнес-модель, и стандартные метрики там не всегда применимы. Здесь лучше смотреть на рентабельность капитала (ROE), чтобы вычислить фаворитов.
Наименее крупные эмитенты (Банк Санкт-Петербург, СПБ Биржа, Ренессанс Страхование и сервис QIWI) выбывают сразу. Из пяти оставшихся хуже всех с отчетами справляются ВТБ и МКБ (данных нет уже год).
Три лидирующих кандидата: Сбер, Мосбиржа и TCS Group. Двузначную рентабельность капитала удалось сохранить лишь первым двум — «зеленый гигант» выбывает (у него 5,2%). В итоге остается Мосбиржа, она сейчас самая дешевая.
Выводы
- Правило Баффета это обобщенные принципы инвестирования: покупать доли в устойчивых компаниях, которые эффективнее и дешевле своих конкурентов.
- На примере с российскими акциями мы разложили это правило на несколько простых шагов: сравнение компаний по весу, марже, рентабельности и цене.
- В каждом из трех основных секторов можно выделить по одной акции, которые сейчас отвечают правилу Баффета (в скобках указаны актуальные таргеты БКС на год):
• Сургутнефтегаз-ап (Держать. Цель на год: 32 руб. / +15%)
• Распадская (Покупать. Цель на год: 690 руб. / +147%)
• Московская биржа (Покупать. Цель на год: 140 руб. / +14%)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба