Один из «бестселлеров» на российском рынке акций – «Сбербанк» – 9 марта представил отчетность, в целом подтвердив свою привлекательность для инвесторов. Чистая прибыль банка по МСФО в 2022 году составила 270,5 млрд рублей – это на 78% меньше, чем в 2021 году, однако больше, чем ожидал рынок.
В «Сбере» также подчеркнули, что результаты были достигнуты без использования послаблений Банка России для кредитных организаций.
Вопросы о том, как интерпретировать финпоказатели «зеленого банка», о вероятности выплаты дивидендов и о привлекательности акций «Сбербанка» Finam.ru обсудил с экспертами.
Падение прибыли на 78% – почему это не плохо
Пугающее на первый взгляд падение прибыли «Сбера» нивелируется превышением ожиданий рынка – показатель прогнозировался на уровне 266 млрд рублей против фактических 270,7 млрд рублей.
Как отмечает Антон Весенний, автор Telegram-канала «Ленивый инвестор», «сравнивать тяжёлый 2022 год с рекордным 2021-м – нерелевантно».
При этом согласно представленному отчету по РСБУ, за январь-февраль 2023 года чистая прибыль «Сбера» выросла в 3,9 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 225 млрд рублей. Чистый процентный доход за 2 месяца вырос на 17,5% г/г, а чистый комиссионный доход увеличился на 13,9% г/г.
Кроме того, прогнозы, представленные «Сбербанком» на 2023 год, тоже вполне оптимистичные. Как ожидается, чистая маржа в среднем составит 5,3–5,5%, рост чистых комиссионных доходов без учета конверсионных операций превысит 10%. Стоимость риска (COR) оценивается в 100–130 б.п, а рентабельность капитала составит около 20%.
Игорь Додонов, аналитик ФГ «Финам», отмечает, что представленные результаты «Сбера» по МСФО за прошлый год оказались в целом в рамках ожиданий.
«В сочетании с показателями за первые месяцы 2023 г. по РСБУ они утверждают нас в мнении о том, что ведущий банк страны уверенно пережил самые сложные времена и уже вернулся к нормальной работе, а его капитальная позиция не вызывает опасений. На таком фоне при отсутствии каких-то экстраординарных событий «Сбер» в этом году может показать существенное восстановление прибыли, которая вполне может превысить планку 1 трлн рублей», - заключает эксперт.
Аналитики ИФК «Солид» также отмечают, что банк показал себя крайне устойчивым в условиях санкций и турбулентности в российской экономике. «Сами результаты оцениваем как отличные в текущих условиях», - добавляют они.
Дивиденды будут?
Один из наиболее волнующих вопросов для инвесторов – будут ли дивиденды. И если да, то сколько? Глава «Сбербанка» Герман Греф на пресс-конференции по итогам публикации финансовой отчетности по МСФО сообщил, что менеджмент банка примет решение о размере дивидендов по итогам 2022 года в марте.
«Рассматриваем различные сценарии», - сказал Греф, уточнив, что промежуточные дивиденды пока не обсуждаются.
Эксперты в своем большинстве ожидают положительного решения по дивидендам. Так, аналитики ИФК «Солид» называют следующим драйвером для акций «Сбера» объявление дивидендов за 2022 год, ожидая их в размере 6 до 12 рублей. «Само объявление должно состояться до конца марта, но скорее всего будет в середине марта», - полагают они. По оценке аналитиков «Финама», если на выплаты будет направлено 50% прибыли за прошлый год, дивиденд может составить 6 рублей на акцию каждого типа при доходности около 3,5%.
Ольга Найденова, аналитик ИБ «Синара», в свою очередь отмечает, что потенциальный размер дивидендов ограничен прибылью на акцию, которая составила 12,39 рубля.
В то же время аналитики InvestFuture выделили несколько моментов, которые ставят уверенность в дивидендах от «Сбера» под сомнение. «Во-первых, смущают фьючерсы. Обычно в их стоимость закладывается размер дивидендного гэпа. Но пока в июньских фьючерсах на Сбер мы такого не видим. Срочный рынок не верит в дивиденды?», - рассуждают эксперты.
«Но, возможно, дело в другом: на новостях о больших дивидендах акции могут сильно вырасти, а гэпа толком не будет — его быстро откупят. Возможно, именно об этом предупреждают фьючерсы», - добавляют они.
Кроме того, сомнения вызывает «навес продавцов». «Сегодня в акциях «Сбера» коррекция, и это нормально: спекулянты заработали на хороших новостях и фиксируют прибыль. Но не забываем, что ключевой держатель акций «зеленого» — ФНБ. Он сейчас может выгодно распродавать акции «Сбера» на слухах о дивидендах: даже если в итоге их и не будет, зато дефицитный бюджет пополнится», - поясняют аналитики IF.
Что будет с акциями
После выхода отчета акции «Сбера» (-0,5% к 16:50 мск) торгуются в несущественном минусе на фоне фиксации прибыли.
Если говорить о более отдаленных перспективах акций «зеленого банка», аналитики «Альфа-Банка» повысили прогноз по названным бумагам еще до публикации финотчета. Спрогнозировав прибыль банка за 2022 год на уровне 264 млрд рублей, эксперты повысили целевую цену до 300 рублей по обыкновенным акциям. «Мы подтверждаем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА с потенциалом роста 77%/73%. 2022 год пройден без серьезных потерь», – пишет Евгений Кипнис, старший аналитик «Альфа-Банка».
По мнению Елены Кожуховой, аналитика ИК «Велес Капитал», «Сбербанк» при прочих равных остается интересной инвестиционной идей с расчетом на увеличение финансовой прозрачности, возвращение к дивидендам и общую популярность бумаги у частных инвесторов.
С технической точки зрения обыкновенные акции «Сбербанка» почти достигли обозначенного целевого уровня 175 рублей и все еще не выглядят перекупленными ни в краткосрочной, ни в среднесрочной перспективе, подчеркивает Елена Кожухова. «Бумаги продолжают движение к уровням, наблюдавшимся в период начала спецоперации, с ближайшими сопротивлениями 182 руб., 190 руб. и 200 руб. Важные поддержки для «Сбербанка» расположены у 166 руб. и 156 руб.: закрепление ниже может предупреждать о возможной смене тренда», - рассказывает эксперт, добавляя, что на данный момент не наблюдается технических причин, которые препятствовали бы дальнейшему повышению эмитента, особенно в случае объявления о дивидендах, вне зависимости от размера возможных выплат.
Подводя итог, Игорь Додонов заключает, что акции «Сбера» – по-прежнему лучший вариант для среднесрочных инвестиций в банковском секторе РФ.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В «Сбере» также подчеркнули, что результаты были достигнуты без использования послаблений Банка России для кредитных организаций.
Вопросы о том, как интерпретировать финпоказатели «зеленого банка», о вероятности выплаты дивидендов и о привлекательности акций «Сбербанка» Finam.ru обсудил с экспертами.
Падение прибыли на 78% – почему это не плохо
Пугающее на первый взгляд падение прибыли «Сбера» нивелируется превышением ожиданий рынка – показатель прогнозировался на уровне 266 млрд рублей против фактических 270,7 млрд рублей.
Как отмечает Антон Весенний, автор Telegram-канала «Ленивый инвестор», «сравнивать тяжёлый 2022 год с рекордным 2021-м – нерелевантно».
При этом согласно представленному отчету по РСБУ, за январь-февраль 2023 года чистая прибыль «Сбера» выросла в 3,9 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 225 млрд рублей. Чистый процентный доход за 2 месяца вырос на 17,5% г/г, а чистый комиссионный доход увеличился на 13,9% г/г.
Кроме того, прогнозы, представленные «Сбербанком» на 2023 год, тоже вполне оптимистичные. Как ожидается, чистая маржа в среднем составит 5,3–5,5%, рост чистых комиссионных доходов без учета конверсионных операций превысит 10%. Стоимость риска (COR) оценивается в 100–130 б.п, а рентабельность капитала составит около 20%.
Игорь Додонов, аналитик ФГ «Финам», отмечает, что представленные результаты «Сбера» по МСФО за прошлый год оказались в целом в рамках ожиданий.
«В сочетании с показателями за первые месяцы 2023 г. по РСБУ они утверждают нас в мнении о том, что ведущий банк страны уверенно пережил самые сложные времена и уже вернулся к нормальной работе, а его капитальная позиция не вызывает опасений. На таком фоне при отсутствии каких-то экстраординарных событий «Сбер» в этом году может показать существенное восстановление прибыли, которая вполне может превысить планку 1 трлн рублей», - заключает эксперт.
Аналитики ИФК «Солид» также отмечают, что банк показал себя крайне устойчивым в условиях санкций и турбулентности в российской экономике. «Сами результаты оцениваем как отличные в текущих условиях», - добавляют они.
Дивиденды будут?
Один из наиболее волнующих вопросов для инвесторов – будут ли дивиденды. И если да, то сколько? Глава «Сбербанка» Герман Греф на пресс-конференции по итогам публикации финансовой отчетности по МСФО сообщил, что менеджмент банка примет решение о размере дивидендов по итогам 2022 года в марте.
«Рассматриваем различные сценарии», - сказал Греф, уточнив, что промежуточные дивиденды пока не обсуждаются.
Эксперты в своем большинстве ожидают положительного решения по дивидендам. Так, аналитики ИФК «Солид» называют следующим драйвером для акций «Сбера» объявление дивидендов за 2022 год, ожидая их в размере 6 до 12 рублей. «Само объявление должно состояться до конца марта, но скорее всего будет в середине марта», - полагают они. По оценке аналитиков «Финама», если на выплаты будет направлено 50% прибыли за прошлый год, дивиденд может составить 6 рублей на акцию каждого типа при доходности около 3,5%.
Ольга Найденова, аналитик ИБ «Синара», в свою очередь отмечает, что потенциальный размер дивидендов ограничен прибылью на акцию, которая составила 12,39 рубля.
В то же время аналитики InvestFuture выделили несколько моментов, которые ставят уверенность в дивидендах от «Сбера» под сомнение. «Во-первых, смущают фьючерсы. Обычно в их стоимость закладывается размер дивидендного гэпа. Но пока в июньских фьючерсах на Сбер мы такого не видим. Срочный рынок не верит в дивиденды?», - рассуждают эксперты.
«Но, возможно, дело в другом: на новостях о больших дивидендах акции могут сильно вырасти, а гэпа толком не будет — его быстро откупят. Возможно, именно об этом предупреждают фьючерсы», - добавляют они.
Кроме того, сомнения вызывает «навес продавцов». «Сегодня в акциях «Сбера» коррекция, и это нормально: спекулянты заработали на хороших новостях и фиксируют прибыль. Но не забываем, что ключевой держатель акций «зеленого» — ФНБ. Он сейчас может выгодно распродавать акции «Сбера» на слухах о дивидендах: даже если в итоге их и не будет, зато дефицитный бюджет пополнится», - поясняют аналитики IF.
Что будет с акциями
После выхода отчета акции «Сбера» (-0,5% к 16:50 мск) торгуются в несущественном минусе на фоне фиксации прибыли.
Если говорить о более отдаленных перспективах акций «зеленого банка», аналитики «Альфа-Банка» повысили прогноз по названным бумагам еще до публикации финотчета. Спрогнозировав прибыль банка за 2022 год на уровне 264 млрд рублей, эксперты повысили целевую цену до 300 рублей по обыкновенным акциям. «Мы подтверждаем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА с потенциалом роста 77%/73%. 2022 год пройден без серьезных потерь», – пишет Евгений Кипнис, старший аналитик «Альфа-Банка».
По мнению Елены Кожуховой, аналитика ИК «Велес Капитал», «Сбербанк» при прочих равных остается интересной инвестиционной идей с расчетом на увеличение финансовой прозрачности, возвращение к дивидендам и общую популярность бумаги у частных инвесторов.
С технической точки зрения обыкновенные акции «Сбербанка» почти достигли обозначенного целевого уровня 175 рублей и все еще не выглядят перекупленными ни в краткосрочной, ни в среднесрочной перспективе, подчеркивает Елена Кожухова. «Бумаги продолжают движение к уровням, наблюдавшимся в период начала спецоперации, с ближайшими сопротивлениями 182 руб., 190 руб. и 200 руб. Важные поддержки для «Сбербанка» расположены у 166 руб. и 156 руб.: закрепление ниже может предупреждать о возможной смене тренда», - рассказывает эксперт, добавляя, что на данный момент не наблюдается технических причин, которые препятствовали бы дальнейшему повышению эмитента, особенно в случае объявления о дивидендах, вне зависимости от размера возможных выплат.
Подводя итог, Игорь Додонов заключает, что акции «Сбера» – по-прежнему лучший вариант для среднесрочных инвестиций в банковском секторе РФ.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter