13 марта 2023 БКС Экспресс
В выходные 11–12 марта руководство ФРС и Казначейства США вместе с администрацией президента рассматривали различные варианты управления сложившейся ситуацией. Bailout SVB (спасение со стороны регулятора) и продолжение функционирования банка как отдельного бизнеса не рассматривались.
Основным сценарием стала планируемая продажа другому банку: по данным источников, среди потенциальных будущих владельцев активов SVB назывались PNC, Truist, Capital One. В соответствии с заявлениями регуляторов все депозиты будут возвращены клиентам SVB. Помимо SVB, регуляторы приостановили деятельность Signature Bank.
Потенциальные убытки от переоценки Treasuries высокие, но банковская система устойчива даже при негативном сценарии развития событий. По последним данным на балансах банков накопилось около $4 трлн в виде ценных бумаг, из которых 56% — Held-to-Maturity (банки могут их не переоценивать до продажи).
На данный момент нереализованные убытки по ценным бумагам в банковском секторе оцениваются в $600–700 млрд, что составляет 28–33% от капитала банковской системы США. С учетом того, что текущая достаточность капитала сектора (Tier1) более 12% у системно-значимых банков и более 9% — у региональных, коллапс банковской системе не угрожает. Если предположить, что убытки реализуются в полном объеме, то достаточность капитала может опуститься до 6% у региональных банков и до 8% — у универсальных, что не ниже минимально требуемого уровня достаточности капитала (без учета надбавок CET1 ratio должен быть выше 4,5%).
Мы оцениваем вероятность сценария реализации всех накопленных убытков как низкую. У многих банков достаточно ликвидности, у них нет необходимости продавать treasuries на данный момент. Также вчера монетарные регуляторы США представили дополнительные меры для поддержания ликвидности в секторе, например, BTFP (инструмент, обеспечивающий фондирование под залог широкого спектра ценных бумаг).
Наиболее существенные потенциальные убытки (в абсолютном выражении) по предварительным расчетам могут быть у Bank of America и JPMorgan. При этом у Bank of America коэффициент (кредиты + HTM securities)/(процентные депозиты) 1,3x, на среднем уровне по сектору, а у JPM данный коэффициент составляет 0,9х. Это означает, что необходимости в реализации treasuries на рынке сейчас у JPM нет.
В наименее выгодном положении — ZIONS Bancorp, у которого максимальное соотношение (кредиты + HTM securities)/(процентные депозиты) — 1,9х.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба