20 марта 2023 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Итоги заседания ФРС будут представлены в среду, 22 марта. Перспективы кредитно-денежной политики в США, как всегда, особенно важны.
Результаты могут повлиять на экономику и финансовые активы. В фокусе — завершение процесса повышения ключевой ставки в рамках цикла монетарного ужесточения.
В 21:00 МСК будут представлены параметры монетарной политики — ключевая ставка, стейтмент (пояснительная записка) регулятора, данные по программе выкупа активов (сворачиванию баланса). В 21:30 МСК состоится пресс-конференция Джерома Пауэлла. Помимо этого, будет опубликован цифровой прогноз Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) по fed funds rate и макроэкономическим показателям.
О главном
Согласно данным сегмента деривативов (сервиса CME FedWatch), с вероятностью, близкой к 60%, ключевая ставка может быть увеличена на 0,25 п.п. (4,75-5%). Оставшаяся вероятность приходится на сохранение ставки на текущем уровне — увеличилась с 20% до 40% из-за банковского кризиса.
Комитет по операциям на открытом рынке стремится к достижению максимальной занятости и инфляции на уровне 2% в долгосрочной перспективе. Риски для экономического прогноза актуальны. Регулятор следит за входящей информацией и готов корректировать монетарную политику и подход к ней в соответствии с новыми данными. FOMC учитывает широкий круг информации.
Федрезерв продолжает сокращать активы на балансе. С марта прошлого года активы сократились с $8,92 трлн до $8,64 трлн.
Сворачивание баланса происходит путем отказа от реинвестирования средств, полученных от истекших с баланса бумаг. Максимальный объем бумаг при таком условии — $60 млрд гособлигаций США и $35 млрд ипотечных бумаг. В 2023-2024 гг. возможно начало продажи бумаг с баланса.
В деталях — об экономике
• Общее состояние экономики. По итогам февральского заседания ФРС отметила умеренный рост американской экономики — в расходах и производстве. В IV квартале ВВП США вырос на 0,9% после 1,9% в III квартале (кв/кв). Согласно оценке сервиса GDPNow, в I квартале показатель может вырасти на 3,2%. Риски наступления рецессии в ближайшие 9-12 мес. актуальны.
• Рынок труда. Рост рабочих мест в последние месяцы был сильным, уровень безработицы остался низким. В перспективе рост процентных ставок может негативно сказаться на рынке труда. Уровень безработицы в США в феврале составил 3,6% — в районе 50-летнего минимума. Число занятых вне сельхоз. сектора составило 311 тыс. после 504 тыс. в январе. Согласно прогнозу FOMC, в 2023 г. уровень безработицы может составить 4,6%.
• Инфляция. Ослабла, но остается повышенной. События на Украине создали значительные человеческие и экономические затруднения. FOMC очень внимателен к инфляционным рискам. По мнению Джерома Пауэлла, регулятору нужно существенно больше доказательств того, что инфляция замедляется. Ценовая стабильность — краеугольный камень экономики.
Ценовые индексы потребительских расходов (PCE) — ключевой инфляционный показатель ФРС. Базовый ценовой индекс потребительских расходов в феврале вырос на 4,7% в годовом исчислении. Индекс инфляционных ожиданий на год от Университета Мичигана в марте опустился до двухлетнего минимума 3,8%.
Долгосрочная цель регулятора — 2,5%. Индекс инфляционных ожиданий на 5 лет от Университета Мичигана указывает 2,8%. Согласно сегменту гособлигаций, в ближайшие 5 лет речь может идти о 2,1% среднем в год, годом ранее TIPS указывали на 2,6%.
В деталях — оценка рисков
• Общие риски. FOMC принимает во внимание широкий круг информации. В него входят данные из сферы здравоохранения, условия на рынке труда, инфляция и инфляционное давление, данные финансовых рынков и из-за пределов США. «Серый лебедь» — кризис ликвидности в банковской системе. «Индекс страха» VIX с начала марта замено вырос и готовится к новому рывку наверх.
• Валютный фактор. Доллар укрепляются на мировом рынке. Пара EUR/USD находится на уровне 1,07, возможен рывок к 1,11. Сильный доллар не выгоден для внешней торговли США. Сейчас этой ситуации не наблюдается, так как ЕЦБ увеличивает процентные ставки.
Как это повлияет рынки
В среду вечером возможна волатильность. Ключевая ставка будет увеличена. Базовый прогноз предполагает 0,25 п.п. В рамках нынешнего цикла монетарного ужесточения повышения происходили нестандартным шагом на 0,5-0,75%.
Важны дальнейшие перспективы монетарной политики в США. В фокусе — оценка экономики, рисков и сроки начала продажи бумаг с баланса. Летом возможно завершение процесса повышения процентных ставок. Возможный предел в 2023 г. — 5-5,25% при текущем уровне 4,5-4,75%.
Позитивный сценарий: S&P 500 может протестировать 4200 п. при текущей котировке 3917 п. Среднесрочная цель при закреплении выше этого уровня — 4300 п. Это может сопровождаться ростом EUR/USD с 1,07 до 1,11.
Негативный сценарий: спуск в рамках торгового диапазона — до 3700 п. Доходность 10-летних гособлигаций США составляет 3,4% и может вернуться 4%. При таком сценарии развития событий возможен рост доллара и выход из рисковых валют.
Результаты могут повлиять на экономику и финансовые активы. В фокусе — завершение процесса повышения ключевой ставки в рамках цикла монетарного ужесточения.
В 21:00 МСК будут представлены параметры монетарной политики — ключевая ставка, стейтмент (пояснительная записка) регулятора, данные по программе выкупа активов (сворачиванию баланса). В 21:30 МСК состоится пресс-конференция Джерома Пауэлла. Помимо этого, будет опубликован цифровой прогноз Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) по fed funds rate и макроэкономическим показателям.
О главном
Согласно данным сегмента деривативов (сервиса CME FedWatch), с вероятностью, близкой к 60%, ключевая ставка может быть увеличена на 0,25 п.п. (4,75-5%). Оставшаяся вероятность приходится на сохранение ставки на текущем уровне — увеличилась с 20% до 40% из-за банковского кризиса.
Комитет по операциям на открытом рынке стремится к достижению максимальной занятости и инфляции на уровне 2% в долгосрочной перспективе. Риски для экономического прогноза актуальны. Регулятор следит за входящей информацией и готов корректировать монетарную политику и подход к ней в соответствии с новыми данными. FOMC учитывает широкий круг информации.
Федрезерв продолжает сокращать активы на балансе. С марта прошлого года активы сократились с $8,92 трлн до $8,64 трлн.
Сворачивание баланса происходит путем отказа от реинвестирования средств, полученных от истекших с баланса бумаг. Максимальный объем бумаг при таком условии — $60 млрд гособлигаций США и $35 млрд ипотечных бумаг. В 2023-2024 гг. возможно начало продажи бумаг с баланса.
В деталях — об экономике
• Общее состояние экономики. По итогам февральского заседания ФРС отметила умеренный рост американской экономики — в расходах и производстве. В IV квартале ВВП США вырос на 0,9% после 1,9% в III квартале (кв/кв). Согласно оценке сервиса GDPNow, в I квартале показатель может вырасти на 3,2%. Риски наступления рецессии в ближайшие 9-12 мес. актуальны.
• Рынок труда. Рост рабочих мест в последние месяцы был сильным, уровень безработицы остался низким. В перспективе рост процентных ставок может негативно сказаться на рынке труда. Уровень безработицы в США в феврале составил 3,6% — в районе 50-летнего минимума. Число занятых вне сельхоз. сектора составило 311 тыс. после 504 тыс. в январе. Согласно прогнозу FOMC, в 2023 г. уровень безработицы может составить 4,6%.
• Инфляция. Ослабла, но остается повышенной. События на Украине создали значительные человеческие и экономические затруднения. FOMC очень внимателен к инфляционным рискам. По мнению Джерома Пауэлла, регулятору нужно существенно больше доказательств того, что инфляция замедляется. Ценовая стабильность — краеугольный камень экономики.
Ценовые индексы потребительских расходов (PCE) — ключевой инфляционный показатель ФРС. Базовый ценовой индекс потребительских расходов в феврале вырос на 4,7% в годовом исчислении. Индекс инфляционных ожиданий на год от Университета Мичигана в марте опустился до двухлетнего минимума 3,8%.
Долгосрочная цель регулятора — 2,5%. Индекс инфляционных ожиданий на 5 лет от Университета Мичигана указывает 2,8%. Согласно сегменту гособлигаций, в ближайшие 5 лет речь может идти о 2,1% среднем в год, годом ранее TIPS указывали на 2,6%.
В деталях — оценка рисков
• Общие риски. FOMC принимает во внимание широкий круг информации. В него входят данные из сферы здравоохранения, условия на рынке труда, инфляция и инфляционное давление, данные финансовых рынков и из-за пределов США. «Серый лебедь» — кризис ликвидности в банковской системе. «Индекс страха» VIX с начала марта замено вырос и готовится к новому рывку наверх.
• Валютный фактор. Доллар укрепляются на мировом рынке. Пара EUR/USD находится на уровне 1,07, возможен рывок к 1,11. Сильный доллар не выгоден для внешней торговли США. Сейчас этой ситуации не наблюдается, так как ЕЦБ увеличивает процентные ставки.
Как это повлияет рынки
В среду вечером возможна волатильность. Ключевая ставка будет увеличена. Базовый прогноз предполагает 0,25 п.п. В рамках нынешнего цикла монетарного ужесточения повышения происходили нестандартным шагом на 0,5-0,75%.
Важны дальнейшие перспективы монетарной политики в США. В фокусе — оценка экономики, рисков и сроки начала продажи бумаг с баланса. Летом возможно завершение процесса повышения процентных ставок. Возможный предел в 2023 г. — 5-5,25% при текущем уровне 4,5-4,75%.
Позитивный сценарий: S&P 500 может протестировать 4200 п. при текущей котировке 3917 п. Среднесрочная цель при закреплении выше этого уровня — 4300 п. Это может сопровождаться ростом EUR/USD с 1,07 до 1,11.
Негативный сценарий: спуск в рамках торгового диапазона — до 3700 п. Доходность 10-летних гособлигаций США составляет 3,4% и может вернуться 4%. При таком сценарии развития событий возможен рост доллара и выход из рисковых валют.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба