24 марта 2023 БКС Экспресс | Block
Инвестиционная компания Hindenburg Research, специализирующаяся на коротких продажах акций, опубликовала отчет о разработчике Block по результатам исследований за два года. После этого его акции упали на 20% на премаркете.
Аналитики Hindenburg Research заявили о нарушении пользователями платежной платформы Cash App, принадлежащей Block, законодательства США.
Приложение позволяет зарегистрировать счет лишь по номеру телефона и e-mail без проверки документов пользователя и без привязки к личности и банковской карте. Это не дает осуществлять процедуры KYC (know your customer) надлежащим образом.
Аналитики Hindenburg Research заявляют, что данные нарушения позволяли проводить финансовые транзакции для осуществления противозаконной деятельности — наркоторговли, отмывания денег и другого.
Помимо платежного бизнеса, под критику попал BNPL, который Block получила, поглотив Afterpay в 2022 г. Прежде всего было отмечено низкое качество заемщиков в данном сегменте.
Мы не пересматриваем целевую цену акций вниз по следующим причинам:
• Если количество пользователей платформы Cash App завышено, это не мешало росту выручки от данного приложения: рост доходов сегмента Cash App превышал 40% в 2022 г.
В валовой прибыли Cash App занимает 42%. Если предположения Hindenburg Research о том, что 40–75% аккаунтов дублирующие или фейковые, верны, то можно предположить снижение объема транзакций на 50%. Это уменьшит валовую прибыль на 20%.
• Повышенный риск качества кредитов в BNPL-сегменте, который подчеркнули в Hindenburg Research — не новость для рынка и регуляторов. CFPB (регулирует потребительское кредитование в США) уже отмечало риски BNPL в своих отчетах.
Мы согласны с тем, что регулирование финансовых компаний может ужесточиться в ближайшее время из-за проблем в банковском секторе, обострившихся две недели назад. В случае распространения банковского регулирования на финтех-игроков это может негативно сказаться как на росте бизнеса, так и на рентабельности.
Оставляем целевую цену Block неизменной — $87 за акцию, +40% к текущим котировкам. Пересмотр будет иметь место после конкретных инициатив регулирующих органов или подробных комментариев менеджмента Block. Ожидаем отскока котировок на пятничной торговой сессии при отсутствии дополнительных негативных новостей.
В стресс сценарии — ужесточение регулирования или потеря 50% объемов расчетов в Cash App — целевая цена может снизиться на 30–40% ($52–60, потенциал падения до 16%).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Аналитики Hindenburg Research заявили о нарушении пользователями платежной платформы Cash App, принадлежащей Block, законодательства США.
Приложение позволяет зарегистрировать счет лишь по номеру телефона и e-mail без проверки документов пользователя и без привязки к личности и банковской карте. Это не дает осуществлять процедуры KYC (know your customer) надлежащим образом.
Аналитики Hindenburg Research заявляют, что данные нарушения позволяли проводить финансовые транзакции для осуществления противозаконной деятельности — наркоторговли, отмывания денег и другого.
Помимо платежного бизнеса, под критику попал BNPL, который Block получила, поглотив Afterpay в 2022 г. Прежде всего было отмечено низкое качество заемщиков в данном сегменте.
Мы не пересматриваем целевую цену акций вниз по следующим причинам:
• Если количество пользователей платформы Cash App завышено, это не мешало росту выручки от данного приложения: рост доходов сегмента Cash App превышал 40% в 2022 г.
В валовой прибыли Cash App занимает 42%. Если предположения Hindenburg Research о том, что 40–75% аккаунтов дублирующие или фейковые, верны, то можно предположить снижение объема транзакций на 50%. Это уменьшит валовую прибыль на 20%.
• Повышенный риск качества кредитов в BNPL-сегменте, который подчеркнули в Hindenburg Research — не новость для рынка и регуляторов. CFPB (регулирует потребительское кредитование в США) уже отмечало риски BNPL в своих отчетах.
Мы согласны с тем, что регулирование финансовых компаний может ужесточиться в ближайшее время из-за проблем в банковском секторе, обострившихся две недели назад. В случае распространения банковского регулирования на финтех-игроков это может негативно сказаться как на росте бизнеса, так и на рентабельности.
Оставляем целевую цену Block неизменной — $87 за акцию, +40% к текущим котировкам. Пересмотр будет иметь место после конкретных инициатив регулирующих органов или подробных комментариев менеджмента Block. Ожидаем отскока котировок на пятничной торговой сессии при отсутствии дополнительных негативных новостей.
В стресс сценарии — ужесточение регулирования или потеря 50% объемов расчетов в Cash App — целевая цена может снизиться на 30–40% ($52–60, потенциал падения до 16%).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter