27 марта 2023 БКС Экспресс | Shanghai Petrochemical
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям китайской нефтехимической компании Shanghai Petrochemical и сохраняем целевую цену на прежнем уровне — 1,6 гонконгских долларов (P/E 15x 2023e и 11x 2024e). Компания не выплатит дивиденды за 2022 г. из-за чистого убытка.
Выручка за 2022 г. упала на 8% г/г, до 82,4 млрд китайских юаней. Чистая прибыль, причитающаяся акционерам, ушла в минус г/г и составила -2,8 млрд китайских юаней, в целом совпав с ожиданиями рынка.
Так, в 2022 г. операционная прибыль сегмента синтетических волокон составила -1,02 млрд китайских юаней против -854 млн в 2021 г., смол и пластмасс — -1,25 млрд против 52 млн, промежуточной нефтехимии и нефтепродуктов — -1,46 млрд и -1,02 млн против 635 млн и 2,97 млрд соответственно.
Все основные бизнес-сегменты отчитались о снижении прибыли г/г на фоне менее существенного роста цен по сравнению с расходами, слабого рыночного спроса и закрытия ряда производственных мощностей.
В 2023 г. вероятно улучшение прибыли, несмотря на сохранение давления. Мы считаем, что компания хорошо справилась с последствиями взрыва на заводе по производству этиленгликоля 18 июня. Производственная деятельность нормализовалась в IV квартале 2022 г., коэффициент загрузки мощностей на высоком уровне. Мы ожидаем улучшения динамики прибыли в 2023 г., но давление может сохраниться.
Китай резко повысил первую партию квот на экспорт нефтепродуктов в 2023 г. на 46% г/г, до 18,99 млн тонн. В 2023 г. вероятно увеличение квот компании со стороны Sinopec г/г. Отметим также, что цены на нефть на международных рынках в марте упали м/м. Что касается сегмента нефтехимии, в средне- и долгосрочной перспективе вероятен рост после того, как сегмент достиг исторического минимума в IV квартале 2022 г.
Выручка за 2022 г. упала на 8% г/г, до 82,4 млрд китайских юаней. Чистая прибыль, причитающаяся акционерам, ушла в минус г/г и составила -2,8 млрд китайских юаней, в целом совпав с ожиданиями рынка.
Так, в 2022 г. операционная прибыль сегмента синтетических волокон составила -1,02 млрд китайских юаней против -854 млн в 2021 г., смол и пластмасс — -1,25 млрд против 52 млн, промежуточной нефтехимии и нефтепродуктов — -1,46 млрд и -1,02 млн против 635 млн и 2,97 млрд соответственно.
Все основные бизнес-сегменты отчитались о снижении прибыли г/г на фоне менее существенного роста цен по сравнению с расходами, слабого рыночного спроса и закрытия ряда производственных мощностей.
В 2023 г. вероятно улучшение прибыли, несмотря на сохранение давления. Мы считаем, что компания хорошо справилась с последствиями взрыва на заводе по производству этиленгликоля 18 июня. Производственная деятельность нормализовалась в IV квартале 2022 г., коэффициент загрузки мощностей на высоком уровне. Мы ожидаем улучшения динамики прибыли в 2023 г., но давление может сохраниться.
Китай резко повысил первую партию квот на экспорт нефтепродуктов в 2023 г. на 46% г/г, до 18,99 млн тонн. В 2023 г. вероятно увеличение квот компании со стороны Sinopec г/г. Отметим также, что цены на нефть на международных рынках в марте упали м/м. Что касается сегмента нефтехимии, в средне- и долгосрочной перспективе вероятен рост после того, как сегмент достиг исторического минимума в IV квартале 2022 г.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба