28 марта 2023 Блинов Сергей
Одним предложением: сигналы продолжают говорить об ухудшении в экономике у западных "партнёров" и об улучшении в России.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
Всё больше признаков предстоящей США рецессии. Но сохраняется шанс, что Америка всё-таки сможет обойтись без падения ВВП.
Предварительные индексы PMI за март показывают общее снижение деловой активности в Австралии.
Снижение деловой активности в обрабатывающей промышленности фиксируется также в Японии, Еврозоне, Британии.
Экономика России
Индикатор бизнес-климата Банка России ведёт себя так же, как в начале 2021 года. ВВП в том году, напомним, вырос на 5,6%.
Мы ожидаем, что рост в 2023 году будет даже более сильным.
Цены производителей продолжали падать и в феврале – как в номинальном, так и в реальном выражении (негатив).
В марте реальное падение цен производителей резко замедлится.
Инфляция по итогам марта ожидается на уровне 3,33% годовых. С июля она может подрасти выше 4%, чтобы к концу года остановиться на отметке около 6%.
Узкая денежная база после двух недель падения вновь растёт, причем не только номинально, но и в реальном выражении.
ЗВР за неделю выросли на 12,5 млрд долларов.
Регистрации самосвалов за последние 12 месяцев превысили 32 тысячи и идут на исторический рекорд.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Когда упадёт экономика США?
У тех, кто проникся влиянием реальной денежной массы на экономику, может возникнуть справедливый вопрос: “Ну и где же спад в экономике США? Ведь денежная масса падает уже не только в реальном, но и в номинальном выражении.”
===
Мы об этом уже писали в январе.
20 марта появилась ещё одна наглядная картинка от Conference Board.
О чём говорит график: ВВП падает чуть позже, чем опережающий индекс от этой организации. А индекс уже в минусе (синяя линия на графике).
Другими словами, всё идёт к падению. Но дойдёт ли и, если дойдёт, когда это случится – пока остаётся под вопросом.
Обратите внимание: в 2001 году падение индекса предшествовало рецессии (серая полоса на графике), но падения ВВП не случилось.
Резюме: риск рецессии сохраняется, и индекс Conference Board тоже это подтверждает.
PMI (предварительный) за март: улучшения не видно
В марте в Британии и Австралии (после февральского улучшения) с деловой активностью вновь стало похуже.
Австралия из позитивной зоны (индекс выше 50 пунктов = рост деловой активности) перешла в негативную.
Индекс в промышленности во всех приведённых странах показывает снижение деловой активности. А композитный индекс держится в позитивной зоне только благодаря сектору услуг.
Наиболее заметно композитный индекс вырос в Еврозоне: с 52 до 54,1 пункта, но, опять-таки, исключительно за счёт сектора услуг.
Источник: телеграм-канал MMI
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Индикатор ЦБ говорит о предстоящем взлёте экономики России
Банк России опубликовал свой индикатор бизнес-климата (по результатам опроса предприятий). Он в феврале лучший с апреля 2021 года. С оптимистичным заявлением по поводу результатов опроса выступил директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Кирилл Тремасов.
Мы по-своему обрабатываем данные опросов, вот результаты наших расчётов.
Что мы видим:
Такой взлёт индикатора, как сейчас, наблюдался в прошлом лишь дважды: в начале 2010 года (экономика выходила из провала 2009 года, в котором ВВП упал на 7,8%) и в начале 2021 года (экономика выходила из ковидного провала 2020 года).
Нынешний рост индекса примерно на месяц опережает восстановление 2021 года: тогда рост начался в феврале, а сейчас в январе.
Выводы:
Рост ВВП в 2023 году может быть сопоставим с ростом ВВП 2021 года (+5,6%) или даже превысить его. Это вполне стыкуется с нашим прогнозом роста ВВП на 6,4% в 2023 году.
Наше предположение о начале роста ВВП со 2 квартала, сделанное ещё в июле прошлого года, подтверждается. Напомню, что мы повторили этот прогноз и в октябре, когда среди аналитиков преобладал пессимизм, связанный с проведением частичной мобилизации.
Цены производителей в феврале продолжали падать (негатив)
Цены производителей падают (-7,5% годовых). Обычно это признак кризиса.
Падение это не столь сильное как в 2020 году во время пандемии (-14,1%) или в 2009 году (-15,5%).
Мы традиционно считаем не номинальные, а реальные значения.
В реальном выражении падение цен производителей составило -16,7% годовых.
Это в точности повторяет максимальное падение во время пандемии.
===
Прогноз: реальное падение цен производителей в марте неизбежно замедлится. Просто потому, что потребительская инфляция резко, примерно на 8 процентных пунктов, снизится, см. далее.
Инфляция по итогам марта ожидается 3,33% годовых
Среднесуточный рост цен с 1 по 20 марта составил 0,006%.
Если такой рост цен сохранится до конца месяца, то по итогам марта годовая инфляция составит 3,33%.
За последние 3 месяца (январь, февраль + оценка за март) цены росли примерно на 0,5% за месяц (0,495%, если быть точнее).
Прогноз
Если такой средний месячный рост цен (0,495% в месяц) продлится 12 месяцев, то инфляция в апреле опустится до 2,1%, а к концу года вырастет примерно до 6%.
В связи с тем, что в августе-сентябре часто наблюдается дефляция, можно ожидать, что инфляция будет даже ниже, чем показано на этом графике.
Ставка ЦБ в 7,5% уже по итогам марта будет выше инфляции, что тоже будет способствовать подавлению инфляции.
Узкая денежная база вновь растёт в реальном выражении
На 17 марта узкая денежная база (УДБ) выросла до 16,9 трлн рублей.
Это выше, чем УДБ годом ранее, падение предыдущих двух недель прекратилось. Ещё важнее, что рост УДБ (+4,8%) превышает рост цен (+3,3%).
Это значит, что УДБ растёт в реальном выражении.
Прогноз: по итогам марта УДБ в реальном выражении вырастет ещё сильнее по двум причинам: (а) исчезнет эффект высокой базы и (б) резко снизится инфляция.
ЗВР за неделю выросли на 12,5 млрд долларов (+2,2%)
На 17 марта ЗВР составили 585,8 в пересчёте на доллары США.
График по логарифмической шкале наглядно показывает, что с 2008 года ЗВР практически не растут.
Сейчас они ниже, чем в августе 2008 года.
От исторического максимума 18 февраля 2022 года (643 млрд) ЗВР снизились на 9%.
Комментарий ЦБ:
"Объем международных резервов по состоянию на 17 марта составил 585,8 млрд долларов США, увеличившись за неделю на 12,5 млрд долларов США, или на 2,2%, под воздействием положительной переоценки."
Сейчас динамика ЗВР менее важна, так как слабо влияет на динамику денежной массы.
Регистрации самосвалов идут на исторический рекорд
В феврале на российском рынке было зарегистрировано 3,3 тыс. самосвалов.
Это лучший февраль за всю историю российского рынка.
Предыдущий рекорд был установлен в феврале 2008 года (1,9 тыс.) и почти повторен в феврале 2012 года (1,8 тыс.).
Рост рынка к февралю прошлого года составил +194% (в 3 раза).
Продажи самосвалов за последние 12 месяцев составили более 32 тыс. шт.
Для сравнения: столько было продано за 2007 год, который был рекордным до сего дня.
Прогноз: до абсолютного рекорда в 37 тысяч (столько было продано за 12 месяцев по июль 2008 года, включительно) регистрации самосвалов могут дойти в ближайшие 2-3 месяца.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
Всё больше признаков предстоящей США рецессии. Но сохраняется шанс, что Америка всё-таки сможет обойтись без падения ВВП.
Предварительные индексы PMI за март показывают общее снижение деловой активности в Австралии.
Снижение деловой активности в обрабатывающей промышленности фиксируется также в Японии, Еврозоне, Британии.
Экономика России
Индикатор бизнес-климата Банка России ведёт себя так же, как в начале 2021 года. ВВП в том году, напомним, вырос на 5,6%.
Мы ожидаем, что рост в 2023 году будет даже более сильным.
Цены производителей продолжали падать и в феврале – как в номинальном, так и в реальном выражении (негатив).
В марте реальное падение цен производителей резко замедлится.
Инфляция по итогам марта ожидается на уровне 3,33% годовых. С июля она может подрасти выше 4%, чтобы к концу года остановиться на отметке около 6%.
Узкая денежная база после двух недель падения вновь растёт, причем не только номинально, но и в реальном выражении.
ЗВР за неделю выросли на 12,5 млрд долларов.
Регистрации самосвалов за последние 12 месяцев превысили 32 тысячи и идут на исторический рекорд.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Когда упадёт экономика США?
У тех, кто проникся влиянием реальной денежной массы на экономику, может возникнуть справедливый вопрос: “Ну и где же спад в экономике США? Ведь денежная масса падает уже не только в реальном, но и в номинальном выражении.”
===
Мы об этом уже писали в январе.
20 марта появилась ещё одна наглядная картинка от Conference Board.
О чём говорит график: ВВП падает чуть позже, чем опережающий индекс от этой организации. А индекс уже в минусе (синяя линия на графике).
Другими словами, всё идёт к падению. Но дойдёт ли и, если дойдёт, когда это случится – пока остаётся под вопросом.
Обратите внимание: в 2001 году падение индекса предшествовало рецессии (серая полоса на графике), но падения ВВП не случилось.
Резюме: риск рецессии сохраняется, и индекс Conference Board тоже это подтверждает.
PMI (предварительный) за март: улучшения не видно
В марте в Британии и Австралии (после февральского улучшения) с деловой активностью вновь стало похуже.
Австралия из позитивной зоны (индекс выше 50 пунктов = рост деловой активности) перешла в негативную.
Индекс в промышленности во всех приведённых странах показывает снижение деловой активности. А композитный индекс держится в позитивной зоне только благодаря сектору услуг.
Наиболее заметно композитный индекс вырос в Еврозоне: с 52 до 54,1 пункта, но, опять-таки, исключительно за счёт сектора услуг.
Источник: телеграм-канал MMI
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Индикатор ЦБ говорит о предстоящем взлёте экономики России
Банк России опубликовал свой индикатор бизнес-климата (по результатам опроса предприятий). Он в феврале лучший с апреля 2021 года. С оптимистичным заявлением по поводу результатов опроса выступил директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Кирилл Тремасов.
Мы по-своему обрабатываем данные опросов, вот результаты наших расчётов.
Что мы видим:
Такой взлёт индикатора, как сейчас, наблюдался в прошлом лишь дважды: в начале 2010 года (экономика выходила из провала 2009 года, в котором ВВП упал на 7,8%) и в начале 2021 года (экономика выходила из ковидного провала 2020 года).
Нынешний рост индекса примерно на месяц опережает восстановление 2021 года: тогда рост начался в феврале, а сейчас в январе.
Выводы:
Рост ВВП в 2023 году может быть сопоставим с ростом ВВП 2021 года (+5,6%) или даже превысить его. Это вполне стыкуется с нашим прогнозом роста ВВП на 6,4% в 2023 году.
Наше предположение о начале роста ВВП со 2 квартала, сделанное ещё в июле прошлого года, подтверждается. Напомню, что мы повторили этот прогноз и в октябре, когда среди аналитиков преобладал пессимизм, связанный с проведением частичной мобилизации.
Цены производителей в феврале продолжали падать (негатив)
Цены производителей падают (-7,5% годовых). Обычно это признак кризиса.
Падение это не столь сильное как в 2020 году во время пандемии (-14,1%) или в 2009 году (-15,5%).
Мы традиционно считаем не номинальные, а реальные значения.
В реальном выражении падение цен производителей составило -16,7% годовых.
Это в точности повторяет максимальное падение во время пандемии.
===
Прогноз: реальное падение цен производителей в марте неизбежно замедлится. Просто потому, что потребительская инфляция резко, примерно на 8 процентных пунктов, снизится, см. далее.
Инфляция по итогам марта ожидается 3,33% годовых
Среднесуточный рост цен с 1 по 20 марта составил 0,006%.
Если такой рост цен сохранится до конца месяца, то по итогам марта годовая инфляция составит 3,33%.
За последние 3 месяца (январь, февраль + оценка за март) цены росли примерно на 0,5% за месяц (0,495%, если быть точнее).
Прогноз
Если такой средний месячный рост цен (0,495% в месяц) продлится 12 месяцев, то инфляция в апреле опустится до 2,1%, а к концу года вырастет примерно до 6%.
В связи с тем, что в августе-сентябре часто наблюдается дефляция, можно ожидать, что инфляция будет даже ниже, чем показано на этом графике.
Ставка ЦБ в 7,5% уже по итогам марта будет выше инфляции, что тоже будет способствовать подавлению инфляции.
Узкая денежная база вновь растёт в реальном выражении
На 17 марта узкая денежная база (УДБ) выросла до 16,9 трлн рублей.
Это выше, чем УДБ годом ранее, падение предыдущих двух недель прекратилось. Ещё важнее, что рост УДБ (+4,8%) превышает рост цен (+3,3%).
Это значит, что УДБ растёт в реальном выражении.
Прогноз: по итогам марта УДБ в реальном выражении вырастет ещё сильнее по двум причинам: (а) исчезнет эффект высокой базы и (б) резко снизится инфляция.
ЗВР за неделю выросли на 12,5 млрд долларов (+2,2%)
На 17 марта ЗВР составили 585,8 в пересчёте на доллары США.
График по логарифмической шкале наглядно показывает, что с 2008 года ЗВР практически не растут.
Сейчас они ниже, чем в августе 2008 года.
От исторического максимума 18 февраля 2022 года (643 млрд) ЗВР снизились на 9%.
Комментарий ЦБ:
"Объем международных резервов по состоянию на 17 марта составил 585,8 млрд долларов США, увеличившись за неделю на 12,5 млрд долларов США, или на 2,2%, под воздействием положительной переоценки."
Сейчас динамика ЗВР менее важна, так как слабо влияет на динамику денежной массы.
Регистрации самосвалов идут на исторический рекорд
В феврале на российском рынке было зарегистрировано 3,3 тыс. самосвалов.
Это лучший февраль за всю историю российского рынка.
Предыдущий рекорд был установлен в феврале 2008 года (1,9 тыс.) и почти повторен в феврале 2012 года (1,8 тыс.).
Рост рынка к февралю прошлого года составил +194% (в 3 раза).
Продажи самосвалов за последние 12 месяцев составили более 32 тыс. шт.
Для сравнения: столько было продано за 2007 год, который был рекордным до сего дня.
Прогноз: до абсолютного рекорда в 37 тысяч (столько было продано за 12 месяцев по июль 2008 года, включительно) регистрации самосвалов могут дойти в ближайшие 2-3 месяца.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter