28 марта 2023 БКС Экспресс
Россия продолжает «разворот» на Восток. За год экономика смогла адаптироваться, сделан колоссальный рывок в поиске новых рынков сбыта и расширении партнерства с дружественными странами. Сырьевой экспорт остается мощнейшей поддержкой для экономики, а бенчмарк российского фондового рынка по весу в индексе МосБиржи почти на две трети состоит из акций соответствующих компаний. Основными экспортными товарами остаются нефть и газ. Как меняются перспективы российских компаний, и действительно ли есть тот потенциал в отношении Китая, о котором говорят на высшем уровне?
По оценкам президента РФ Владимира Путина, совокупный объем поставок газа в Китай составит не менее 98 млрд куб к 2030 г. Таким образом, экспорт трубопроводного газа должен вырасти более чем в шесть раз за семь лет в сравнении с объемами 2022 г. Помимо этого, планируется поставлять 100 млн т сжиженного природного газа (СПГ) против 6,6 млн т сейчас — то есть поставки должны вырасти в 15 раз.
Нужно ли такое увеличение объема поставок Китаю
Если ориентироваться на данные CNPC, установленная мощность газовых электростанций в стране, как ожидается, достигнет около 138–154 млн кВт в 2025 г., а к 2030 г. вырастет до 261–308 млн кВт. Получается, максимально потребление увеличится за 5 лет в два раза.
Отметим, что доля импорта в общем объеме потребляемого Китаем газа росла быстрее, чем производство природного газа в КНР. Тем не менее внутреннее производство покрывает около половины потребностей страны.
Учитывая огромный спрос Китая на энергию, газ играет относительно небольшую роль в его энергопотреблении, хотя доля газа в энергобалансе растет. Правительство страны планирует, что к 2030 г. природный газ будет обеспечивать 15% энергоснабжения страны. И при желании его можно частично заменять другими энергоносителями. Это говорит о том, что многое будет зависеть от цены контрактов. До сих пор в Китае распространено использование угля, хотя есть стремление уменьшить его долю. Активно строятся атомные электростанции, развивается альтернативная энергетика.
Откуда поставки
Поставки нефти, газа и угля легко диверсифицировать за счет стран Ближнего Востока, Средней Азии, Австралии.
Для импорта природного газа построены трубопроводы из Мьянмы и Центральной Азии. В январе 2023 г. Россия стала поставлять его больше, чем Туркменистан и Катар. И объемы поставок растут.
Если говорить о СПГ, Россия пока не входит даже в шестерку крупнейших поставщиков в Китай. Так выглядит топ-6 в порядке убывания объема поставок:
1. Австралия
2. Катар
3. Малайзия
4. Индонезия
5. Папуа — Новая Гвинея
6. США
Какие препятствия для России
Потенциал для российских компаний значительный, но и конкуренция очень высока. Китай, как и любой другой импортер, заинтересован как в диверсификации поставок, так и в покупке по наиболее выгодной цене. Прогнозы более чем шести- и пятнадцатикратного роста поставок из РФ в Китай по трубопроводному газу и СПГ соответственно выглядят очень оптимистичными.
Еще одно препятствие — наращивание мощностей по производству СПГ, что может потребовать много времени. Ближайший запускаемый НОВАТЭКом проект — Арктик СПГ – 2. Ждем решения менеджмента, которое, возможно, будет принято осенью 2023 г. Что касается проекта Обский СПГ, то при отсутствии задержек с реализацией он может заработать через 3–4 года.
Важно, что у России нет необходимости существенно переориентировать поставки СПГ на Восток, до сих пор половина производимого СПГ отправляется в европейском направлении. Это улучшает возможности ценовой конкуренции. В то же время требуют существенного развития логистика и мощности по перевозке СПГ.
Перспективы и оценки
Россия к 2030 г. с большой вероятностью сможет развить мощности по поставке газа в Китай до планируемых объемов. Только Сила Сибири – 2 добавит 50 млрд куб природного газа. Но вопрос спроса со стороны Китая не столь очевиден.
Текущие темпы наращивания поставок можно будет поддерживать ограниченное время. Напомним, что экспорт СПГ из РФ в Китай по итогам 2022 г. вырос на 43,9% (в стоимостном выражении в 2,4 раза, до $6,7 млрд). При этом спрос от месяца к месяцу показывает волатильность. А трубопроводные поставки по Силе Сибири в 2022 г выросли в 1,5 раза. Из крупных российских проектов СПГ выделим Ямал СПГ и Сахалин – 2. В первом контрольный пакет у НОВАТЭКа, во втором — у Газпрома.
Проект Газпрома Сила Сибири – 2 согласован во всех деталях, заявлял пресс-секретарь президента Дмитрий Песков. Таким образом, задержки с его реализацией могут быть связаны с техническими моментами. Тем не менее, по заявлению вице-премьера Александра Новака, контракт по Силе Сибири – 2 может быть подписан лишь к концу 2023 г. Пока не очевиден ответ на самый главный вопрос: по какой цене будет поставляться газ до российско-китайской границы.
Конечно, множество факторов влияет на капитализацию компаний, и возможность наращивать экспорт далеко не решающий из них. Если учесть различные факторы, то можно сказать, что Газпром оценен инвесторами справедливо, а в акциях НОВАТЭКа есть существенный потенциал. Однако стоит отметить, что визит лидера КНР Си Цзиньпина в Москву увеличил шансы на подписание соглашения по Силе Сибири – 2, и, если это произойдет раньше конца года, мы можем увидеть ралли в бумагах Газпрома.
Даже если спрос на газ из РФ со стороны Китая не вырастет многократно, нет сомнений, что он увеличится. Российские производители продолжают быть инвестиционно привлекательными как на горизонте года, так и на долгосрочную перспективу.
По оценкам президента РФ Владимира Путина, совокупный объем поставок газа в Китай составит не менее 98 млрд куб к 2030 г. Таким образом, экспорт трубопроводного газа должен вырасти более чем в шесть раз за семь лет в сравнении с объемами 2022 г. Помимо этого, планируется поставлять 100 млн т сжиженного природного газа (СПГ) против 6,6 млн т сейчас — то есть поставки должны вырасти в 15 раз.
Нужно ли такое увеличение объема поставок Китаю
Если ориентироваться на данные CNPC, установленная мощность газовых электростанций в стране, как ожидается, достигнет около 138–154 млн кВт в 2025 г., а к 2030 г. вырастет до 261–308 млн кВт. Получается, максимально потребление увеличится за 5 лет в два раза.
Отметим, что доля импорта в общем объеме потребляемого Китаем газа росла быстрее, чем производство природного газа в КНР. Тем не менее внутреннее производство покрывает около половины потребностей страны.
Учитывая огромный спрос Китая на энергию, газ играет относительно небольшую роль в его энергопотреблении, хотя доля газа в энергобалансе растет. Правительство страны планирует, что к 2030 г. природный газ будет обеспечивать 15% энергоснабжения страны. И при желании его можно частично заменять другими энергоносителями. Это говорит о том, что многое будет зависеть от цены контрактов. До сих пор в Китае распространено использование угля, хотя есть стремление уменьшить его долю. Активно строятся атомные электростанции, развивается альтернативная энергетика.
Откуда поставки
Поставки нефти, газа и угля легко диверсифицировать за счет стран Ближнего Востока, Средней Азии, Австралии.
Для импорта природного газа построены трубопроводы из Мьянмы и Центральной Азии. В январе 2023 г. Россия стала поставлять его больше, чем Туркменистан и Катар. И объемы поставок растут.
Если говорить о СПГ, Россия пока не входит даже в шестерку крупнейших поставщиков в Китай. Так выглядит топ-6 в порядке убывания объема поставок:
1. Австралия
2. Катар
3. Малайзия
4. Индонезия
5. Папуа — Новая Гвинея
6. США
Какие препятствия для России
Потенциал для российских компаний значительный, но и конкуренция очень высока. Китай, как и любой другой импортер, заинтересован как в диверсификации поставок, так и в покупке по наиболее выгодной цене. Прогнозы более чем шести- и пятнадцатикратного роста поставок из РФ в Китай по трубопроводному газу и СПГ соответственно выглядят очень оптимистичными.
Еще одно препятствие — наращивание мощностей по производству СПГ, что может потребовать много времени. Ближайший запускаемый НОВАТЭКом проект — Арктик СПГ – 2. Ждем решения менеджмента, которое, возможно, будет принято осенью 2023 г. Что касается проекта Обский СПГ, то при отсутствии задержек с реализацией он может заработать через 3–4 года.
Важно, что у России нет необходимости существенно переориентировать поставки СПГ на Восток, до сих пор половина производимого СПГ отправляется в европейском направлении. Это улучшает возможности ценовой конкуренции. В то же время требуют существенного развития логистика и мощности по перевозке СПГ.
Перспективы и оценки
Россия к 2030 г. с большой вероятностью сможет развить мощности по поставке газа в Китай до планируемых объемов. Только Сила Сибири – 2 добавит 50 млрд куб природного газа. Но вопрос спроса со стороны Китая не столь очевиден.
Текущие темпы наращивания поставок можно будет поддерживать ограниченное время. Напомним, что экспорт СПГ из РФ в Китай по итогам 2022 г. вырос на 43,9% (в стоимостном выражении в 2,4 раза, до $6,7 млрд). При этом спрос от месяца к месяцу показывает волатильность. А трубопроводные поставки по Силе Сибири в 2022 г выросли в 1,5 раза. Из крупных российских проектов СПГ выделим Ямал СПГ и Сахалин – 2. В первом контрольный пакет у НОВАТЭКа, во втором — у Газпрома.
Проект Газпрома Сила Сибири – 2 согласован во всех деталях, заявлял пресс-секретарь президента Дмитрий Песков. Таким образом, задержки с его реализацией могут быть связаны с техническими моментами. Тем не менее, по заявлению вице-премьера Александра Новака, контракт по Силе Сибири – 2 может быть подписан лишь к концу 2023 г. Пока не очевиден ответ на самый главный вопрос: по какой цене будет поставляться газ до российско-китайской границы.
Конечно, множество факторов влияет на капитализацию компаний, и возможность наращивать экспорт далеко не решающий из них. Если учесть различные факторы, то можно сказать, что Газпром оценен инвесторами справедливо, а в акциях НОВАТЭКа есть существенный потенциал. Однако стоит отметить, что визит лидера КНР Си Цзиньпина в Москву увеличил шансы на подписание соглашения по Силе Сибири – 2, и, если это произойдет раньше конца года, мы можем увидеть ралли в бумагах Газпрома.
Даже если спрос на газ из РФ со стороны Китая не вырастет многократно, нет сомнений, что он увеличится. Российские производители продолжают быть инвестиционно привлекательными как на горизонте года, так и на долгосрочную перспективу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба