23 октября 2009 Архив
Как предупреждает Ричард Ку, главный экономист Nomura Research Institute Ltd., власти США, обдумывающие стратегии отхода от рекордного финансового стимулирования, рискуют повторить ошибки, ставшие причиной "потерянного десятилетия" стагнации в Японии.
"Это не обычная простуда - это больше похоже на пневмонию", - пишет Ку, автор книги "Кризисы балансов" ("Balance Sheet Recession", 2003), посвященной болезни, настигшей Японию после обвала ее рынков акций и недвижимости в 1990. "Нам все еще нужны дополнительные государственные расходы", - считает он, добавляя, что "для того, чтобы выбраться из нынешней неразберихи, может потребоваться от трех до пяти лет, и это - при самых благоприятных обстоятельствах".
Комментарии Ку эхом перекликаются с мнением ряда других экономистов, включая нобелевского лауреата Пола Кругмана, который предупредил, что факт вероятного возобновления экономического роста США во 2-м полугодии не гарантирует устойчивого восстановления. Тем временем администрация Обамы нацелилась на борьбу с рекордным дефицитом бюджета ($1.4 трлн.) в условиях оживления роста, чтобы защитить стоимость падающего доллара.
"Если вы захотите извлечь урок из японского опыта, вы не станете убирать финансовые стимулы до тех пор, пока в частном секторе не завершатся процессы дегиринга (замещения заемного капитала собственным)", - заявляет эксперт. "Когда частный сектор снова придет за кредитами, я первым громче всех призову к финансовой реформе. Это и есть выход".
По оценкам Ку, взрыв пузыря активов в Японии в 1990 г. уничтожил 1 500 трлн. йен ($16 трлн.), что в три раза превосходило объем ВВП. Компании были больше сосредоточены на выплате долгов, а не на реализации новых проектов, что обусловило обвал спроса и запустило цикл, в течение которого сократились потоки наличности, упали цены на активы и пострадали балансовые ведомости.
Теперь по уши в долгах оказались американские потребители. В период с 2002 пo 2005 г. долг домохозяйств ежегодно рос более чем на 10%, в то время как темпы роста экономики в среднем составляли 2,75%.
Ку, являвшийся ранее сотрудником ФРБ Нью-Йорка, уверен, что решение проблемы, получившей в его работе название "кризисы балансов", лежит в стабильных расходах правительства, призванных заполнить дыру, образовавшуюся после того, как домохозяйства и компании засели в окопах.
Он считает недостаточными уже принятые Федрезервом меры (понижение процентной ставки до нулевой отметки и вливание в банковскую систему свыше $1 трлн.).
"Ставки уже на нуле - а ничего так и не происходит", - пишет он. Компании и домохозяйства не хотят одалживать деньги даже по нулевым ставкам, они слишком заняты восстановлением накоплений и выплатой долгов.
В Японии лишь госрасходы смогли предотвратить потенциальный коллапс, который мог бы оказаться еще страшнее Великой Депрессии, утверждает Ку в своей книге "Святой Грааль макроэкономики: уроки японской Великой Рецессии" (2009). Десятилетие инвестирования средств в дороги и мосты также обусловило рост госдолга почти до 200% от ВВП, сделав его крупнейшим среди экономик развитых стран.
Ранее в этом месяце Кругман заявил в New York Times: "Я продолжаю слышать со всех сторон: пора переместить фокус внимания с экономического стимулирования на бюджетный дефицит. Нет, еще не время". "Благодушный настрой в отношении состояния экономики опасен и глуп", - добавил он.
Сейчас администрации Обамы приходится выделять деньги на борьбу с безработицей, пытаясь при этом заверить кредиторов США в своем твердом намерении взяться за размеры долга, когда восстановление прочно пустит корни. В этом году доллар ослаб против 15 из 16 основных валют на фоне расширения дефицита бюджета США.
По оценкам Министерства финансов, государственная программа поддержки экономики стоимостью $787 млрд. дорого обошлась правительству: бюджетный дефицит раздулся за год на 30 сентября до $1.42 трлн., более чем втрое превзойдя рекордное значение $455 млрд., зафиксированное годом ранее.
Так называемое "потерянное десятилетие" в Японии, период, в течение которого экономика то выходила из состояния рецессии, то снова соскальзывала в него, а темпы ее роста составляли в среднем около 1% в год, было обусловлено поспешным решением правительства поскорее расплатиться с долгами, предупреждает Ку. Яркий тому пример: 1997 г., когда после роста ВВП на 2,6% премьер-министр Хасимото поторопился повысить налог с продаж, что задушило и потребительские расходы, и само восстановление.
"У нас были эти фальстарты", - пишет Ку. "Состояние экономики начинало улучшаться, и мы восклицали: "Господи! Какой у нас дефицит!" Мы урезали финансовое стимулирование - и все начиналось по новой. Мы не могли вырваться из этой зигзагообразной колеи в течение 15 лет".
Джейсон Кленфилд, Норихико Косака, Bloomberg
"Это не обычная простуда - это больше похоже на пневмонию", - пишет Ку, автор книги "Кризисы балансов" ("Balance Sheet Recession", 2003), посвященной болезни, настигшей Японию после обвала ее рынков акций и недвижимости в 1990. "Нам все еще нужны дополнительные государственные расходы", - считает он, добавляя, что "для того, чтобы выбраться из нынешней неразберихи, может потребоваться от трех до пяти лет, и это - при самых благоприятных обстоятельствах".
Комментарии Ку эхом перекликаются с мнением ряда других экономистов, включая нобелевского лауреата Пола Кругмана, который предупредил, что факт вероятного возобновления экономического роста США во 2-м полугодии не гарантирует устойчивого восстановления. Тем временем администрация Обамы нацелилась на борьбу с рекордным дефицитом бюджета ($1.4 трлн.) в условиях оживления роста, чтобы защитить стоимость падающего доллара.
"Если вы захотите извлечь урок из японского опыта, вы не станете убирать финансовые стимулы до тех пор, пока в частном секторе не завершатся процессы дегиринга (замещения заемного капитала собственным)", - заявляет эксперт. "Когда частный сектор снова придет за кредитами, я первым громче всех призову к финансовой реформе. Это и есть выход".
По оценкам Ку, взрыв пузыря активов в Японии в 1990 г. уничтожил 1 500 трлн. йен ($16 трлн.), что в три раза превосходило объем ВВП. Компании были больше сосредоточены на выплате долгов, а не на реализации новых проектов, что обусловило обвал спроса и запустило цикл, в течение которого сократились потоки наличности, упали цены на активы и пострадали балансовые ведомости.
Теперь по уши в долгах оказались американские потребители. В период с 2002 пo 2005 г. долг домохозяйств ежегодно рос более чем на 10%, в то время как темпы роста экономики в среднем составляли 2,75%.
Ку, являвшийся ранее сотрудником ФРБ Нью-Йорка, уверен, что решение проблемы, получившей в его работе название "кризисы балансов", лежит в стабильных расходах правительства, призванных заполнить дыру, образовавшуюся после того, как домохозяйства и компании засели в окопах.
Он считает недостаточными уже принятые Федрезервом меры (понижение процентной ставки до нулевой отметки и вливание в банковскую систему свыше $1 трлн.).
"Ставки уже на нуле - а ничего так и не происходит", - пишет он. Компании и домохозяйства не хотят одалживать деньги даже по нулевым ставкам, они слишком заняты восстановлением накоплений и выплатой долгов.
В Японии лишь госрасходы смогли предотвратить потенциальный коллапс, который мог бы оказаться еще страшнее Великой Депрессии, утверждает Ку в своей книге "Святой Грааль макроэкономики: уроки японской Великой Рецессии" (2009). Десятилетие инвестирования средств в дороги и мосты также обусловило рост госдолга почти до 200% от ВВП, сделав его крупнейшим среди экономик развитых стран.
Ранее в этом месяце Кругман заявил в New York Times: "Я продолжаю слышать со всех сторон: пора переместить фокус внимания с экономического стимулирования на бюджетный дефицит. Нет, еще не время". "Благодушный настрой в отношении состояния экономики опасен и глуп", - добавил он.
Сейчас администрации Обамы приходится выделять деньги на борьбу с безработицей, пытаясь при этом заверить кредиторов США в своем твердом намерении взяться за размеры долга, когда восстановление прочно пустит корни. В этом году доллар ослаб против 15 из 16 основных валют на фоне расширения дефицита бюджета США.
По оценкам Министерства финансов, государственная программа поддержки экономики стоимостью $787 млрд. дорого обошлась правительству: бюджетный дефицит раздулся за год на 30 сентября до $1.42 трлн., более чем втрое превзойдя рекордное значение $455 млрд., зафиксированное годом ранее.
Так называемое "потерянное десятилетие" в Японии, период, в течение которого экономика то выходила из состояния рецессии, то снова соскальзывала в него, а темпы ее роста составляли в среднем около 1% в год, было обусловлено поспешным решением правительства поскорее расплатиться с долгами, предупреждает Ку. Яркий тому пример: 1997 г., когда после роста ВВП на 2,6% премьер-министр Хасимото поторопился повысить налог с продаж, что задушило и потребительские расходы, и само восстановление.
"У нас были эти фальстарты", - пишет Ку. "Состояние экономики начинало улучшаться, и мы восклицали: "Господи! Какой у нас дефицит!" Мы урезали финансовое стимулирование - и все начиналось по новой. Мы не могли вырваться из этой зигзагообразной колеи в течение 15 лет".
Джейсон Кленфилд, Норихико Косака, Bloomberg
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба