23 октября 2009 slon.ru
В ближайшей перспективе снизить сырьевую зависимость российской экономики не удастся, поэтому для таргетирования инфляции необходимо пойти по пути наименьшего сопротивления
Наблюдаемое в настоящий момент укрепление рубля и возврат пары USD/RUB к уровню декабря 2008 года объясняется резким ростом стоимости «черного золота». Нефть сегодня торгуется на уровнях октября прошлого года, а прирост по марке Brent с начала года превысил 70%.
Динамика валютного курса в текущем году и необходимость проведения зимой девальвации отражали ситуацию на сырьевом рынке. Поэтому перспективы рубля, на мой взгляд, зависят именно от динамики сырьевых площадок. Учитывая существенную зависимость экономики от сырья, проведение таргетированной инфляции в ближайшей перспективе может не реализоваться: для полноценного таргетирования необходимо свободное плавание национальной валюты, на чем активно настаивают представители Центробанка РФ. Однако в настоящее время реализация столь смелых планов может нанести ущерб отечественной экономике в целом, причем, наибольший негатив может быть спровоцирован в реальном секторе, поскольку сильный рубль в еще большей степени ослабит конкурентоспособность отечественных товаров.
Камнем преткновения в проведении таргетированной инфляции является отсутствие возможности ухода рубля в свободное плавание. Такая политика в условиях текущей зависимости российской экономики от стоимости нефти скорее не принесет положительных результатов, поэтому прежде чем начать проводить ее, необходимо ослабить эту зависимость, диверсифицировав экономику. К сожалению, в настоящий момент нет таких отраслей экономики, которые могли бы составить конкуренцию сырьевому сектору. Для развития и создания отраслей – конкурентов потребуется не год и даже не десять лет. Это отодвигает введение режима свободного плавания рубля, который необходим в среднесрочной перспективе, поскольку сохранение управляемого курса национальной валюты автоматически сохраняет экспортно-сырьевую ориентацию российской экономики. Опыт 2008 года, когда цены на нефть от максимумов в районе $148 за баррель снизились до уровня ниже $40 за баррель (в начале текущего года), показал, что поддержание стабильного обменного курса рубля невозможно при подобных внешних «шоках». Это и заставило пойти на девальвацию в целях частичного нивелирования потерь, понесенных сырьевыми компаниями. Напрашивается вывод, что в ближайшей перспективе снизить сырьевую зависимость российской экономики не удастся, поэтому для таргетирования инфляции и выполнения главного условия данного процесса – свободного плавания рубля – необходимо пойти по пути наименьшего сопротивления.
На мой взгляд, для того, чтобы снизить зависимость обменного курса рубля от колебаний цен на нефть, можно произвести перевод всех связанных с внешней торговлей платежей в федеральный бюджет (в частности, НДПИ и пошлины) на иностранную валюту. Это будет способствовать формированию рыночного курса рубля с меньшей зависимостью от сырьевого экспорта и в перспективе ускорит переход на режим свободного плавания.
На мой взгляд, пока процесс проведения таргетирования инфляции не может осуществляться в РФ на практике, учитывая зависимость от внешних факторов. К тому же, постановка таргетирования инфляции в доминирующие положение по сравнению с таргетированием других переменных в условиях нестабильности не является первостепенной необходимостью. Пожалуй, сегодня шагом к таргетированию инфляции является определение прогнозируемой цели по инфляции. Однако, как показывает опыт, оправдать сформированные цели не удавалось.
Какой вывод следует из всего вышесказанного? Похоже, прогноз динамики курса национальной валюты следует делать, опираясь на ожидания по стоимости «черного золота». Укрепление рубля будет происходить до тех пор, пока нефтяные котировки будут удерживаться на высоких уровнях. В настоящий момент предпосылок для ослабления российского рубля нет. К тому же конец месяца характеризуется периодом налоговых выплат, когда традиционно возрастает спрос на рублевые ресурсы, что в очередной раз поддержит валюту. В среднесрочной перспективе спрос на рубль будет сохраняться, поскольку угроза инфляции в США будет двигать цены на нефть вверх, и их позитивная динамика окажет отечественной валюте поддержку.
На мой взгляд, существенная девальвация рубля может начаться при смене тренда нефти. Сигналом к смене тренда для марки Brent станет пробитие вниз уровня $65 за баррель. До конца года я не ожидаю серьезного обвала нефтяных котировок; основной коридор по марке Brent будет укладываться в диапазон $65 – 80 за баррель.
Анна Люканова
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Наблюдаемое в настоящий момент укрепление рубля и возврат пары USD/RUB к уровню декабря 2008 года объясняется резким ростом стоимости «черного золота». Нефть сегодня торгуется на уровнях октября прошлого года, а прирост по марке Brent с начала года превысил 70%.
Динамика валютного курса в текущем году и необходимость проведения зимой девальвации отражали ситуацию на сырьевом рынке. Поэтому перспективы рубля, на мой взгляд, зависят именно от динамики сырьевых площадок. Учитывая существенную зависимость экономики от сырья, проведение таргетированной инфляции в ближайшей перспективе может не реализоваться: для полноценного таргетирования необходимо свободное плавание национальной валюты, на чем активно настаивают представители Центробанка РФ. Однако в настоящее время реализация столь смелых планов может нанести ущерб отечественной экономике в целом, причем, наибольший негатив может быть спровоцирован в реальном секторе, поскольку сильный рубль в еще большей степени ослабит конкурентоспособность отечественных товаров.
Камнем преткновения в проведении таргетированной инфляции является отсутствие возможности ухода рубля в свободное плавание. Такая политика в условиях текущей зависимости российской экономики от стоимости нефти скорее не принесет положительных результатов, поэтому прежде чем начать проводить ее, необходимо ослабить эту зависимость, диверсифицировав экономику. К сожалению, в настоящий момент нет таких отраслей экономики, которые могли бы составить конкуренцию сырьевому сектору. Для развития и создания отраслей – конкурентов потребуется не год и даже не десять лет. Это отодвигает введение режима свободного плавания рубля, который необходим в среднесрочной перспективе, поскольку сохранение управляемого курса национальной валюты автоматически сохраняет экспортно-сырьевую ориентацию российской экономики. Опыт 2008 года, когда цены на нефть от максимумов в районе $148 за баррель снизились до уровня ниже $40 за баррель (в начале текущего года), показал, что поддержание стабильного обменного курса рубля невозможно при подобных внешних «шоках». Это и заставило пойти на девальвацию в целях частичного нивелирования потерь, понесенных сырьевыми компаниями. Напрашивается вывод, что в ближайшей перспективе снизить сырьевую зависимость российской экономики не удастся, поэтому для таргетирования инфляции и выполнения главного условия данного процесса – свободного плавания рубля – необходимо пойти по пути наименьшего сопротивления.
На мой взгляд, для того, чтобы снизить зависимость обменного курса рубля от колебаний цен на нефть, можно произвести перевод всех связанных с внешней торговлей платежей в федеральный бюджет (в частности, НДПИ и пошлины) на иностранную валюту. Это будет способствовать формированию рыночного курса рубля с меньшей зависимостью от сырьевого экспорта и в перспективе ускорит переход на режим свободного плавания.
На мой взгляд, пока процесс проведения таргетирования инфляции не может осуществляться в РФ на практике, учитывая зависимость от внешних факторов. К тому же, постановка таргетирования инфляции в доминирующие положение по сравнению с таргетированием других переменных в условиях нестабильности не является первостепенной необходимостью. Пожалуй, сегодня шагом к таргетированию инфляции является определение прогнозируемой цели по инфляции. Однако, как показывает опыт, оправдать сформированные цели не удавалось.
Какой вывод следует из всего вышесказанного? Похоже, прогноз динамики курса национальной валюты следует делать, опираясь на ожидания по стоимости «черного золота». Укрепление рубля будет происходить до тех пор, пока нефтяные котировки будут удерживаться на высоких уровнях. В настоящий момент предпосылок для ослабления российского рубля нет. К тому же конец месяца характеризуется периодом налоговых выплат, когда традиционно возрастает спрос на рублевые ресурсы, что в очередной раз поддержит валюту. В среднесрочной перспективе спрос на рубль будет сохраняться, поскольку угроза инфляции в США будет двигать цены на нефть вверх, и их позитивная динамика окажет отечественной валюте поддержку.
На мой взгляд, существенная девальвация рубля может начаться при смене тренда нефти. Сигналом к смене тренда для марки Brent станет пробитие вниз уровня $65 за баррель. До конца года я не ожидаю серьезного обвала нефтяных котировок; основной коридор по марке Brent будет укладываться в диапазон $65 – 80 за баррель.
Анна Люканова
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу