Российский рынок с начала года вырос на 11%. В то же время индекс РТС прирос только на 1% — на 8–9% от минимума за 11 месяцев. Эта разница подтверждает, что рост акций в первую очередь является результатом ослабления рубля, которое положительно повлияло на экспортеров.
В условиях вероятной глобальной рецессии покупать российский рынок в долларах рано, а при торговле акциями в российской валюте стоит помнить о двух возможных сценариях. Автор стратегии «Invest Heroes» Александр Сайганов рассказывает о том, что можно ждать от рынка в ближайшие три месяца.
Сценарий 1. Курс рубля стабилен
Если курс национальной валюты стабилизируется, то потенциал роста акций на факторе слабого рубля будет исчерпан. В этом случае бумаги экспортеров скорректируются вслед за падением мировых цен на сырье, и тогда появится возможность докупить их на снижении.
Выделим два фактора для возможной стабилизации курса рубля.
• ЦБ заинтересован сдерживать инфляцию, поэтому при превышении уровня в 80 руб. за доллар для регулятора логично предпринимать действия для сдерживания дальнейшего роста курса.
Дело в том, что цены на импортные товары выросли еще прошлой весной и предполагают курс у текущих уровней — 75–80 руб. за доллар. Это подтверждается отсутствием разгона инфляции в последние месяцы, несмотря на ослабление рубля.
Но дальнейшее ослабление приведет к проинфляционным рискам, поэтому ЦБ должен будет активизироваться.
• Бегство капитала, покупка физлицами других валют и вывод денег за границу становятся не такими выгодными при курсе выше 80 руб., как это было при 60–70, поэтому по мере роста доллара может начаться замедление.
Это психологический фактор, и он работает в двух направлениях. С одной стороны, в случае резкого роста доллара к рублю может развиться паника, которая, в свою очередь, еще больше ускорит рост. С другой стороны, после «выпуска пара» физические лица будут меньше покупать доллар из-за его дороговизны.
Сценарий 2. Курс рубля продолжает ослабевать
В случае дальнейшего ослабления рубля цены акций могут обновить максимумы в зависимости от масштабов девальвации. Даже долларовые цены на экспортеров будут выше, так как издержки у них рублевые, и за счет девальвации при прочих равных рентабельность станет выше.
Если держать в голове то, что этот сценарий вполне реален, будет разумно купить на часть портфеля фундаментально привлекательные акции, чтобы не остаться с обесценивающимся рублевым кешем в момент большого роста рынка.
Чтобы понять, почему этот сценарий возможен, обратимся к цифрам. В первые два месяца 2023 г., по данным Forbes, профицит торгового баланса был приблизительно равен переводам россиян на счета в иностранные банки — $15 млрд. Если добавить к этому внешние государственные расходы, размер которых оценить сложно, то получается, что приток валюты в страну был меньше, чем отток из нее.
Эксперты Invest Heroes ожидают, что профицит торгового баланса продолжит сокращаться во II и III кварталах 2023 г., а переводы на счета в иностранные банки при этом сохранятся на текущем уровне. Один только этот фактор уже будет способствовать слабости национальной валюты.
В итоге
Практический вывод — портфель должен быть сбалансированным. Стоит избегать как 100% кеша, так и 100% вложений в акции и держать существенную долю облигаций. Это может считаться выжидательной позицией, но она окупится, когда большие риски будут позади, и появится возможность покупать акции.
https://invest-heroes.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В условиях вероятной глобальной рецессии покупать российский рынок в долларах рано, а при торговле акциями в российской валюте стоит помнить о двух возможных сценариях. Автор стратегии «Invest Heroes» Александр Сайганов рассказывает о том, что можно ждать от рынка в ближайшие три месяца.
Сценарий 1. Курс рубля стабилен
Если курс национальной валюты стабилизируется, то потенциал роста акций на факторе слабого рубля будет исчерпан. В этом случае бумаги экспортеров скорректируются вслед за падением мировых цен на сырье, и тогда появится возможность докупить их на снижении.
Выделим два фактора для возможной стабилизации курса рубля.
• ЦБ заинтересован сдерживать инфляцию, поэтому при превышении уровня в 80 руб. за доллар для регулятора логично предпринимать действия для сдерживания дальнейшего роста курса.
Дело в том, что цены на импортные товары выросли еще прошлой весной и предполагают курс у текущих уровней — 75–80 руб. за доллар. Это подтверждается отсутствием разгона инфляции в последние месяцы, несмотря на ослабление рубля.
Но дальнейшее ослабление приведет к проинфляционным рискам, поэтому ЦБ должен будет активизироваться.
• Бегство капитала, покупка физлицами других валют и вывод денег за границу становятся не такими выгодными при курсе выше 80 руб., как это было при 60–70, поэтому по мере роста доллара может начаться замедление.
Это психологический фактор, и он работает в двух направлениях. С одной стороны, в случае резкого роста доллара к рублю может развиться паника, которая, в свою очередь, еще больше ускорит рост. С другой стороны, после «выпуска пара» физические лица будут меньше покупать доллар из-за его дороговизны.
Сценарий 2. Курс рубля продолжает ослабевать
В случае дальнейшего ослабления рубля цены акций могут обновить максимумы в зависимости от масштабов девальвации. Даже долларовые цены на экспортеров будут выше, так как издержки у них рублевые, и за счет девальвации при прочих равных рентабельность станет выше.
Если держать в голове то, что этот сценарий вполне реален, будет разумно купить на часть портфеля фундаментально привлекательные акции, чтобы не остаться с обесценивающимся рублевым кешем в момент большого роста рынка.
Чтобы понять, почему этот сценарий возможен, обратимся к цифрам. В первые два месяца 2023 г., по данным Forbes, профицит торгового баланса был приблизительно равен переводам россиян на счета в иностранные банки — $15 млрд. Если добавить к этому внешние государственные расходы, размер которых оценить сложно, то получается, что приток валюты в страну был меньше, чем отток из нее.
Эксперты Invest Heroes ожидают, что профицит торгового баланса продолжит сокращаться во II и III кварталах 2023 г., а переводы на счета в иностранные банки при этом сохранятся на текущем уровне. Один только этот фактор уже будет способствовать слабости национальной валюты.
В итоге
Практический вывод — портфель должен быть сбалансированным. Стоит избегать как 100% кеша, так и 100% вложений в акции и держать существенную долю облигаций. Это может считаться выжидательной позицией, но она окупится, когда большие риски будут позади, и появится возможность покупать акции.
https://invest-heroes.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу