3 апреля 2023 Халепа Евгений
📍ОПЕК+ во главе с Саудовской Аравией на выходных приняла решение о сокращении добычи нефти на 1,16 млн баррелей в день на добровольных началах. РФ в свою очередь продлила добровольное сокращение добычи на 500 тысяч баррелей до конца года.
📍Причины этого решения явно носят политический характер, поговаривают, что Саудиты разозлились на решение Байдена отказаться от покупок нефти в стратегические резервы (SPR). Судя по решению ОПЕК+ была какая-то договоренность, которую Байден нарушил.
📍Такое решение привело к росту цен на нефть на 7%, что весьма скромно для такого события, но даже это повышение цены поддержит инфляцию в развитых странах, что добавляет головной боли центральным банкам.
📍На мой взгляд, данное решение имеет более глубокие геополитические причины, связанные с укреплением и расширением антизападной коалицией во главе с Китаем.
С начала года в США ужесточились условия получения автокредита, также ужесточились стандарты кредитовании по потребительскому кредиту в целом - это отражено сиреневыми столбиками на графике справа. Получить кредит в США становится все сложнее и дороже.
📍Стандарты кредитовании продолжают синхронно ужесточаться в Европе и США. При этом в Европе получить кредит гораздо сложнее, чем в кризис 2020 года (синяя линия), а в США стандарты кредитования соответствуют уровню кризиса начала нулевых.
📍В связи с этим ФРС и ЕЦБ вынуждены выступать кредиторами последней инстанции, поскольку получить займ внутри системы становится сложнее. Главной проблемой является отсутствие доверия между банками.
В марте текущего года заявки на ипотеку для покупки домов в США достигли минимума за 28 лет. Вполне возможно, что снятие депозитов, частично перейдет на рынок недвижимости, но глобально, пока ФРС держит ставки высоко, рынок недвижимости в США будет оставаться слабым.
📍Программа количественного смягчения (QE - quantity easing) первоначально задумывалась, как процикличный инструмент относительно деловой активности. Т. е. когда деловой цикл вступает в фазу охлаждения, запускают программу QE и наоборот.
📍Судя по этому графику, на котором изображены соотношения портфелей гособлигаций на балансе центрального банка относительно ВВП развитых стран, центральные банки сильно увлеклись мягкой монетарной политикой и инструмент выкупа активов стал постоянным, что привело к пузырям на рынках, высокой инфляции и зависимости экономики от предложения и стоимости кредита.
📍На мой взгляд, мы наблюдаем кульминацию безрассудности центральных банков, возможно будет еще один раунд QE в ответ на обвал банковского сектора, который только начался, но вектор монетарной политики должен быть изменен, ибо деятельность центральных банков имеет все признаки пирамиды Понци. За это посадили Медоффа и Мавроди, но вряд ли посадят всех глав центральных банков начиная с 2009 года
В США в марте продолжается падение заявок на ипотеку для приобретения жилых домов, которые достигли уровня, последний раз замеченного в 1995 году. Наблюдая за данной тенденцией, можно поставить под сомнение позитивные перспективы рынка недвижимости в США.
📍По предварительным данным, в марте текущего года в ЕС наблюдается замедление роста индекса потребительских цен по сравнению с прошлым годом (белая линия), и на данный момент он на 6,9% выше, чем в марте 2022 года. Однако, если исключить из индекса волатильные составляющие (энергетику и продукты питания), то инфляция продолжает расти даже при высокой базе прошлого года, что говорит о стабильности инфляционных процессов и о том, что они не реагируют на действия ЕЦБ - это отражено желтой линией.
📍Центральные банки оказались в сложном положении, известном как "дилемма жертвы". В такой ситуации необходимо выбирать между финансовой и ценовой стабильностью. Если банки получают ликвидность и спасаются финансовые рынки, это может привести к высокой инфляции и снизить покупательную способность доходов всех экономических агентов. Если же банки выбирают ценовую стабильность и продолжают ужесточать монетарную политику, это может привести к жертвам в финансовом секторе, что закончится экономическим кризисом.
📍Как быть в этом случае главным мировым банкирам, представить сложно, наверное пытаться растянуть эти процессы и много молиться.
Цены на продукты питания в Германии в марте почти на 22% выше относительно прошлого года. Что вообще происходит?
Команда Gavekal Research рассчитала широкий индекс финансовых условий в США, в который вошел широкий спектр показателей, перечисленных над графиком. Согласно индексу, финансовые условия в США соответствуют уровню начала 80-х годов прошлого века. Однако, на текущий момент рынок занят игрой в "угадай следующий шаг ФРС" и не обращает должного внимания на текущую ситуацию в финансовой системе и экономике США.
📍На прошлой неделе продолжился приток в фонды, инвестирующие в активы денежного рынка США, повышенными темпами. Это сигнализирует о том, что отток депозитов из коммерческих банков остается стабильным.
📍На мой взгляд, мы можем ожидать новой волны стресса в банковской системе США и других развитых стран в ближайшем будущем.
Предпочтительный индикатор Пауэлла, также известный как "кривая доходности Пауэлла", вычисляется как ожидаемая ставка денежного рынка через 18 месяцев минус текущая ставка денежного рынка. Сегодня разница между этими ставками составляет почти 200 базисных пунктов, что является рекордом за последние 15 лет. Это свидетельствует о том, что рынок не просто ожидает, а уже закладывает значительное снижения ставки в ближайшие полтора года.
Стандарты кредитования в ЕС продолжают ужесточаться (голубая линия), что оказывает давление на объемы кредитования (синяя линия). Несмотря на то, что оба показателя выше уровней 2011 и 2009 годов, ЕЦБ не планирует отступать и намерена повышать ставки, что приведет к дальнейшему сокращению предложения кредитов. Это может запустить рецессию в Европейском Союзе.
Согласно опросам Bank of America, инвесторы наиболее обеспокоены наступлением рецессии, проблемами инфляции и кризисом банковской системы.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter