3 апреля 2023 БКС Экспресс
В конце марта мы опубликовали стратегию на II квартал 2023 г. — глобальный взгляд аналитиков БКС на российский рынок. В ней в качестве фаворитов среди прочих выделили акции Сбербанка и TCS Group. Посмотрим, как сейчас обстоят дела в этих бумагах, а также в ВТБ и МКБ. А еще приглашаем вас на стрим, где наш аналитик Елена Царева рассказывает, чего ждать от финансового сектора и разбирает акции крупных банков.
Ситуация с раскрытием финансовой информации значительно улучшается: в марте Сбербанк, TCS и МКБ опубликовали отчетность по МСФО за 2022 г. после длительной паузы, установив тем самым очень высокие стандарты для всей отрасли. Кроме того, Сбербанк публикует ежемесячные пресс-релизы по РСБУ, что улучшает прозрачность и прогнозируемость.
Банки довольно сильно разнятся по уровню капитала и способности возобновить выплату дивидендов. В марте Сбербанк объявил о рекордных дивидендах за 2022 г., в то время как TCS вряд ли будет платить, поскольку больше ориентирован на рост, так же как и ВТБ, которому необходимо сначала закрыть свои потребности в капитале. Московская биржа выплатит самые низкие дивиденды за последние несколько лет: 30% от чистой прибыли, что немного разочаровало инвесторов.
Сбербанк
Покупать, цель на год — 300 руб. по обычным акциям и 290 руб. — по привилегированным
Сбербанк — крупнейший универсальный банк в России. Недавно опубликованные результаты по МСФО за 2022 г. ожидаемо подтвердили снижение чистой прибыли — на 78% до 275 млрд руб., возврат на капитал (ROE) составил 5,2% при очень устойчивой позиции капитала — показатель CET1R достиг 14,8%. Вместе с тем компания также предоставила сильные прогнозы на 2023 г.: ожидания по рентабельности капитала даже выше, чем были заложены в Стратегию-2023 — 20% против 17%.
Поскольку стратегия Сбера на 2023 г. приближается к завершению, мы ожидаем появления новой с новыми целями от менеджмента. Кроме того, отмечаем сильный дивидендный потенциал банка после объявления рекордных выплат за 2022 г. с учетом прочной позиции капитала и возвращением к высокому ROE.
Текущие сильные тенденции, а также ориентиры от менеджмента на 2023 г. позволяют ожидать высокой чистой прибыли. Кроме того, недавно объявленные рекордные дивиденды в размере 25 руб. на акцию должны оказать поддержку.
TCS Group
Покупать, цель на год — 3 700 руб.
Наш взгляд на акции TCS Group остается позитивным, поскольку недавно введенные санкции, по нашему мнению, ограниченно повлияли на бизнес группы благодаря фокусу на внутренний рынок. Диверсификация бизнеса, а также взвешенный подход к кредитованию обеспечивают поддержку в кризисные времена.
TCS — сильный розничный игрок с растущей клиентской базой, которая в 2023 г. насчитывала 29 млн, и диверсифицированным бизнесом, обеспечивающим поддержку в периоды спада. Комиссионный доход банка в 2022 г. достиг рекордных показателей, несмотря на давление от создания резервов в кредитном бизнесе.
Как следует из недавно опубликованной отчетности, чистая прибыль TCS Group составила 20,8 млрд руб. (-67% г/г) за год и 10,7 млрд руб. за IV квартал 2022 г., обеспечив 51% годового результата. Менеджмент воздержался от объявления ориентиров на этот год, но выпустил пресс-релиз, в котором заявил, что текущая ситуация способствует возвращению рентабельности к уровням до 2022 г. Кроме того, глава группы в своих недавних заявлениях не исключил и возможную редомициляцию (смена страны регистрации), что также поддержит акции банка.
Банк — сильный игрок в сфере потребительского необеспеченного кредитования, вместе с тем мы можем увидеть некоторые изменения в его стратегии, учитывая недавние санкции.
ВТБ
Держать, цель на год — 0,023 руб.
В декабре 2022 г. ВТБ объявил о дополнительной эмиссии в размере 30,19 трлн акций — такой объем более чем в два раза превышает текущее количество обыкновенных бумаг банка, что подразумевает довольно сильное разводнение. Глава ВТБ также отметил возможность еще одной эмиссии во II квартале 2023 г.
Несмотря на серьезные трудности, с которыми банк столкнулся в прошлом году, 2023 г. может оказаться благоприятным. Этому способствует недавнее приобретение Открытия, что должно увеличить объемы бизнеса, а также обеспечить синергию для второго по величине банка в России.
Более слабые, чем ожидалось, макроэкономические показатели могут повлиять на финансовые результаты банка, поскольку будут сдерживать рост кредитования, а также создавать риски для качества активов. Тем не менее докапитализация окажет поддержку. На наш взгляд, уже в текущем году ВТБ способен вернуться к прибыльности, а в 2024 г. — показать сильный рост чистой прибыли.
МКБ
Держать, цена на год — 8 руб.
Исторически МКБ был сильным игроком с корпоративным и розничным бизнесом, сохраняя также уверенные позиции в сегменте корпоративного и инвестиционного банкинга. Вторичное размещение (SPO) в 2022 г. оказало поддержку в текущем сложном периоде, при этом МКБ продолжает обслуживать свои еврооблигации, выплачивая купоны.
МКБ также возобновил раскрытие и опубликовал отчетность за 2022 г. по МСФО, представив данные о прибыли и убытках и балансовый отчет без подробной разбивки. Чистая прибыль банка за 2022 г. по МСФО составила 7,5 млрд руб. (-71% г/г) при ROE 2,7%, оказавшись под давлением роста отчислений в резерв, а также снижения чистого процентного дохода и комиссий. При этом операционные расходы показали неожиданный рост.
Непростой 2022 г. сказался на бизнес-модели МКБ, которая традиционного опиралась на внешние торговые операции для корпоративных клиентов. И в свете последних событий этот подход, возможно, придется пересмотреть.
Ситуация с раскрытием финансовой информации значительно улучшается: в марте Сбербанк, TCS и МКБ опубликовали отчетность по МСФО за 2022 г. после длительной паузы, установив тем самым очень высокие стандарты для всей отрасли. Кроме того, Сбербанк публикует ежемесячные пресс-релизы по РСБУ, что улучшает прозрачность и прогнозируемость.
Банки довольно сильно разнятся по уровню капитала и способности возобновить выплату дивидендов. В марте Сбербанк объявил о рекордных дивидендах за 2022 г., в то время как TCS вряд ли будет платить, поскольку больше ориентирован на рост, так же как и ВТБ, которому необходимо сначала закрыть свои потребности в капитале. Московская биржа выплатит самые низкие дивиденды за последние несколько лет: 30% от чистой прибыли, что немного разочаровало инвесторов.
Сбербанк
Покупать, цель на год — 300 руб. по обычным акциям и 290 руб. — по привилегированным
Сбербанк — крупнейший универсальный банк в России. Недавно опубликованные результаты по МСФО за 2022 г. ожидаемо подтвердили снижение чистой прибыли — на 78% до 275 млрд руб., возврат на капитал (ROE) составил 5,2% при очень устойчивой позиции капитала — показатель CET1R достиг 14,8%. Вместе с тем компания также предоставила сильные прогнозы на 2023 г.: ожидания по рентабельности капитала даже выше, чем были заложены в Стратегию-2023 — 20% против 17%.
Поскольку стратегия Сбера на 2023 г. приближается к завершению, мы ожидаем появления новой с новыми целями от менеджмента. Кроме того, отмечаем сильный дивидендный потенциал банка после объявления рекордных выплат за 2022 г. с учетом прочной позиции капитала и возвращением к высокому ROE.
Текущие сильные тенденции, а также ориентиры от менеджмента на 2023 г. позволяют ожидать высокой чистой прибыли. Кроме того, недавно объявленные рекордные дивиденды в размере 25 руб. на акцию должны оказать поддержку.
TCS Group
Покупать, цель на год — 3 700 руб.
Наш взгляд на акции TCS Group остается позитивным, поскольку недавно введенные санкции, по нашему мнению, ограниченно повлияли на бизнес группы благодаря фокусу на внутренний рынок. Диверсификация бизнеса, а также взвешенный подход к кредитованию обеспечивают поддержку в кризисные времена.
TCS — сильный розничный игрок с растущей клиентской базой, которая в 2023 г. насчитывала 29 млн, и диверсифицированным бизнесом, обеспечивающим поддержку в периоды спада. Комиссионный доход банка в 2022 г. достиг рекордных показателей, несмотря на давление от создания резервов в кредитном бизнесе.
Как следует из недавно опубликованной отчетности, чистая прибыль TCS Group составила 20,8 млрд руб. (-67% г/г) за год и 10,7 млрд руб. за IV квартал 2022 г., обеспечив 51% годового результата. Менеджмент воздержался от объявления ориентиров на этот год, но выпустил пресс-релиз, в котором заявил, что текущая ситуация способствует возвращению рентабельности к уровням до 2022 г. Кроме того, глава группы в своих недавних заявлениях не исключил и возможную редомициляцию (смена страны регистрации), что также поддержит акции банка.
Банк — сильный игрок в сфере потребительского необеспеченного кредитования, вместе с тем мы можем увидеть некоторые изменения в его стратегии, учитывая недавние санкции.
ВТБ
Держать, цель на год — 0,023 руб.
В декабре 2022 г. ВТБ объявил о дополнительной эмиссии в размере 30,19 трлн акций — такой объем более чем в два раза превышает текущее количество обыкновенных бумаг банка, что подразумевает довольно сильное разводнение. Глава ВТБ также отметил возможность еще одной эмиссии во II квартале 2023 г.
Несмотря на серьезные трудности, с которыми банк столкнулся в прошлом году, 2023 г. может оказаться благоприятным. Этому способствует недавнее приобретение Открытия, что должно увеличить объемы бизнеса, а также обеспечить синергию для второго по величине банка в России.
Более слабые, чем ожидалось, макроэкономические показатели могут повлиять на финансовые результаты банка, поскольку будут сдерживать рост кредитования, а также создавать риски для качества активов. Тем не менее докапитализация окажет поддержку. На наш взгляд, уже в текущем году ВТБ способен вернуться к прибыльности, а в 2024 г. — показать сильный рост чистой прибыли.
МКБ
Держать, цена на год — 8 руб.
Исторически МКБ был сильным игроком с корпоративным и розничным бизнесом, сохраняя также уверенные позиции в сегменте корпоративного и инвестиционного банкинга. Вторичное размещение (SPO) в 2022 г. оказало поддержку в текущем сложном периоде, при этом МКБ продолжает обслуживать свои еврооблигации, выплачивая купоны.
МКБ также возобновил раскрытие и опубликовал отчетность за 2022 г. по МСФО, представив данные о прибыли и убытках и балансовый отчет без подробной разбивки. Чистая прибыль банка за 2022 г. по МСФО составила 7,5 млрд руб. (-71% г/г) при ROE 2,7%, оказавшись под давлением роста отчислений в резерв, а также снижения чистого процентного дохода и комиссий. При этом операционные расходы показали неожиданный рост.
Непростой 2022 г. сказался на бизнес-модели МКБ, которая традиционного опиралась на внешние торговые операции для корпоративных клиентов. И в свете последних событий этот подход, возможно, придется пересмотреть.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба