4 апреля 2023 БКС Экспресс
Индекс широкого рынка S&P 500 завершил I квартал ростом в 5,5%. Сильно зависящий от динамики технологического сектора США индекс Nasdaq 100 за тот же период вырос на 20% во многом благодаря ралли Big Tech компаний: Apple, Microsoft, Amazon и других. Что происходило на американском рынке в начале года и какие корректировки может внести инфляция.
Рынок США в I квартале
Индекс Nasdaq 100 поднялся выше ключевого уровня сопротивления после предыдущих неудачных попыток сделать это на прошлой неделе и в начале февраля. В последний раз он показывал настолько сильные сигналы роста в апреле 2020 г. после резкого отскока от минимумов в период начала пандемии COVID-19 в марте 2020 г.
Технологический сектор. Акции технологических компаний в этом году росли быстрее остальных: инвесторы предполагают, что неоднозначные экономические данные и риск рецессии, усиленные проблемами банковского сектора, могут побудить Федеральную резервную систему (ФРС) прекратить повышение процентных ставок раньше, чем ожидалось. В качестве актива-убежища инвесторы также использовали этот сектор, особенно Big Tech. При этом сильнее других в прошлом году пострадали акции роста: это произошло, когда ФРС ужесточила ставки, и сейчас они восстановятся быстрее, чем рынок в целом.
Многие бумаги технологических компаний — это акции роста. А их динамика обратно пропорциональна траектории процентной ставки. Поэтому после резкого пересмотра планов ужесточения денежно-кредитной политики в США на фоне проблем банковского сектора Nasdaq 100 вырос на 12% за последние две недели марта, притом что в 2022 г. он потерял более трети суммарной капитализации компаний. Лучшие результаты индекс показал в период пандемии 2020–2021 гг., поскольку ФРС снижала базовую процентную ставку почти до нуля. Но, даже учитывая столь низкий уровень ставок в тот период, лучшим для Nasdaq 100 все равно стал I квартал 2023 г. — индекс продемонстрировал самый большой квартальный прирост с июня 2020 г.
Политика ФРС. Приближение окончания периода повышения ставок стало белее очевидным. И хотя рынок, судя по фьючерсам CME FedWatch, закладывает 50-процентную вероятность повышения ставки еще на 25 б.п. в мае или июне, резко возросла вероятность ее понижения уже осенью, даже если на ближайших заседаниях ставку не повысят.
Фьючерсы на ключевую процентную ставку указывают на то, что на декабрьском заседании мы увидим диапазон 4,25–4,5%, что на 50 б.п. ниже, чем сейчас. И это несмотря на заявление главы ФРС Джерома Пауэлла, который сообщил, что «совет директоров не ожидает снижения ставок в этом году». Неоднозначность мнений говорит о том, что инвесторы должны реалистично относиться к возможной высокой волатильности в краткосрочной перспективе.
Инфляция: коррективы в оценки участников рынка
Как уже отмечалось, акции лидеров технологического сектора, прежде всего группы FANGMAN, стали защитной гаванью во второй половине марта. В качестве рисков от которых «уходили» инвесторы, помимо распространения банковского кризиса, можно назвать инфляционные риски в связи с пересмотром соответствующего прогноза ФРС на текущий год: 3,3% по PCE против 3,1% в декабрьском прогнозе. Также до 2,9% выросли инфляционные ожидания потребителей на горизонте 5 лет, следует из опросов университета Мичигана.
Несмотря на то, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе инфляция может замедляться небыстрыми темпами, а достижение 2-процентного таргета, вероятно, будет отложено, текущие данные Министерства торговли США говорят о том, что базовый ценовой индекс расходов на личное потребление снизился в феврале с 4,7% до 4,6% г/г и с 0,5% до 0,3% м/м. Рынок акций, кажется, доволен небольшим снижением инфляции — так и должно быть. Это подчеркивает, что меры ФРС начинают действовать и на самом деле работают, хотя и медленно.
Вложения в рынок зарубежных акций
Чтобы не выбирать из ценных бумаг и инструментов инвесторам, в том числе и не имеющим статуса квалифицированных, рациональнее вкладываться в рынок зарубежных акций через паевой инвестиционный фонд (ПИФ). Его главное преимущество в том, что выбор ценных бумаг за вас сделает профессионал, для которого инвестирование — это ежедневная работа. Он выберет и оценит бумаги, сравнит компании с существующими аналогами.
Другие преимущества вложения в акции США посредством ПИФ:
• возможность неквалифицированным инвесторам зарабатывать на росте фондового рынка США
• возможность инвестировать в рублях в иностранные активы
• уникально низкий порог входа для инвестиций в акции США — от 10 тыс. руб.
• высокая потенциальная доходность при покупке бумаг надежных эмитентов американского рынка
• активное управление фондом
• контроль риска осуществляется в первую очередь за счет качественной аналитики при выборе эмитента, точного прогноза динамики ключевых ставок и портфельного управления
Мы видим возможности для роста в акциях рынка США, сохраняем высокую загрузку портфелей. Несмотря на ужесточение регулирования банковского сектора, сохраняется существенный потенциал для восстановления его котировок. Финансовый и сырьевой сектора показали худшую динамику, но и вероятность их восстановления значительна, особенно после пересмотра ФРС перспектив монетарной политики. Ранее во многом позитивная экономическая статистика недооценивалось инвесторами. Мы же рассматриваем банковский миникризис как преодолимое препятствие на пути роста рынка вслед за экономикой.
Рынок США в I квартале
Индекс Nasdaq 100 поднялся выше ключевого уровня сопротивления после предыдущих неудачных попыток сделать это на прошлой неделе и в начале февраля. В последний раз он показывал настолько сильные сигналы роста в апреле 2020 г. после резкого отскока от минимумов в период начала пандемии COVID-19 в марте 2020 г.
Технологический сектор. Акции технологических компаний в этом году росли быстрее остальных: инвесторы предполагают, что неоднозначные экономические данные и риск рецессии, усиленные проблемами банковского сектора, могут побудить Федеральную резервную систему (ФРС) прекратить повышение процентных ставок раньше, чем ожидалось. В качестве актива-убежища инвесторы также использовали этот сектор, особенно Big Tech. При этом сильнее других в прошлом году пострадали акции роста: это произошло, когда ФРС ужесточила ставки, и сейчас они восстановятся быстрее, чем рынок в целом.
Многие бумаги технологических компаний — это акции роста. А их динамика обратно пропорциональна траектории процентной ставки. Поэтому после резкого пересмотра планов ужесточения денежно-кредитной политики в США на фоне проблем банковского сектора Nasdaq 100 вырос на 12% за последние две недели марта, притом что в 2022 г. он потерял более трети суммарной капитализации компаний. Лучшие результаты индекс показал в период пандемии 2020–2021 гг., поскольку ФРС снижала базовую процентную ставку почти до нуля. Но, даже учитывая столь низкий уровень ставок в тот период, лучшим для Nasdaq 100 все равно стал I квартал 2023 г. — индекс продемонстрировал самый большой квартальный прирост с июня 2020 г.
Политика ФРС. Приближение окончания периода повышения ставок стало белее очевидным. И хотя рынок, судя по фьючерсам CME FedWatch, закладывает 50-процентную вероятность повышения ставки еще на 25 б.п. в мае или июне, резко возросла вероятность ее понижения уже осенью, даже если на ближайших заседаниях ставку не повысят.
Фьючерсы на ключевую процентную ставку указывают на то, что на декабрьском заседании мы увидим диапазон 4,25–4,5%, что на 50 б.п. ниже, чем сейчас. И это несмотря на заявление главы ФРС Джерома Пауэлла, который сообщил, что «совет директоров не ожидает снижения ставок в этом году». Неоднозначность мнений говорит о том, что инвесторы должны реалистично относиться к возможной высокой волатильности в краткосрочной перспективе.
Инфляция: коррективы в оценки участников рынка
Как уже отмечалось, акции лидеров технологического сектора, прежде всего группы FANGMAN, стали защитной гаванью во второй половине марта. В качестве рисков от которых «уходили» инвесторы, помимо распространения банковского кризиса, можно назвать инфляционные риски в связи с пересмотром соответствующего прогноза ФРС на текущий год: 3,3% по PCE против 3,1% в декабрьском прогнозе. Также до 2,9% выросли инфляционные ожидания потребителей на горизонте 5 лет, следует из опросов университета Мичигана.
Несмотря на то, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе инфляция может замедляться небыстрыми темпами, а достижение 2-процентного таргета, вероятно, будет отложено, текущие данные Министерства торговли США говорят о том, что базовый ценовой индекс расходов на личное потребление снизился в феврале с 4,7% до 4,6% г/г и с 0,5% до 0,3% м/м. Рынок акций, кажется, доволен небольшим снижением инфляции — так и должно быть. Это подчеркивает, что меры ФРС начинают действовать и на самом деле работают, хотя и медленно.
Вложения в рынок зарубежных акций
Чтобы не выбирать из ценных бумаг и инструментов инвесторам, в том числе и не имеющим статуса квалифицированных, рациональнее вкладываться в рынок зарубежных акций через паевой инвестиционный фонд (ПИФ). Его главное преимущество в том, что выбор ценных бумаг за вас сделает профессионал, для которого инвестирование — это ежедневная работа. Он выберет и оценит бумаги, сравнит компании с существующими аналогами.
Другие преимущества вложения в акции США посредством ПИФ:
• возможность неквалифицированным инвесторам зарабатывать на росте фондового рынка США
• возможность инвестировать в рублях в иностранные активы
• уникально низкий порог входа для инвестиций в акции США — от 10 тыс. руб.
• высокая потенциальная доходность при покупке бумаг надежных эмитентов американского рынка
• активное управление фондом
• контроль риска осуществляется в первую очередь за счет качественной аналитики при выборе эмитента, точного прогноза динамики ключевых ставок и портфельного управления
Мы видим возможности для роста в акциях рынка США, сохраняем высокую загрузку портфелей. Несмотря на ужесточение регулирования банковского сектора, сохраняется существенный потенциал для восстановления его котировок. Финансовый и сырьевой сектора показали худшую динамику, но и вероятность их восстановления значительна, особенно после пересмотра ФРС перспектив монетарной политики. Ранее во многом позитивная экономическая статистика недооценивалось инвесторами. Мы же рассматриваем банковский миникризис как преодолимое препятствие на пути роста рынка вслед за экономикой.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба