5 апреля 2023 PRAVDA Invest | Segezha Group
Во-первых, оценим недавний отчет компании. Сегежа на прошлой неделе отчиталась за 2022 год по МСФО.
В сравнении с 2021 годом результаты:
-Выручка 106,8 млрд. руб (+15% г/г)
-OIBDA 24,7 млрд (-16% г/г)
-Чистая прибыль 6,1 млрд (-60% г/г).
Рост выручки произошел за счет покупки новых активов, а также сильных результатов в 1 квартале прошлого года. При этом на снижение OIBDA повлияли крепкий рубль, рост затрат на фоне перестройки логистики, а также неблагоприятная рыночная конъюнктура на продукцию компании. Особенно слабые результаты получились в 4 кв за счет крепкого рубля: выручка -19,8% г/г, убыток -1 млрд, против прибыли 4,1 млрд в 4 квартале 2021 году.
За год сильно вырос долг. На 31 декабря 2022 года долг составил 101 млрд, показатель чистый долг/OBITDA =4,1.
В феврале продали заводы по упаковке в Европе. Однако какого-то влияния на финрез не ожидается. Раскрытие деталей будет по итогам 1 квартала.
Отчетность ожидаемо слабая. Переориентация на новые рынки требует дополнительных затрат и времени. В условиях закрытия западного рынка, на фоне снижения цен на большинство наименований выпускаемой продукции и крепкого рубля, показывать рост прибыли никак не получится.
Ряд направлений отработали на уровне рентабельности. С текущим долгом, рост ставок это уже может быть существенный риск. Текущая отчетность показывает результаты за прошлый год, который был действительно, сложным для компании. Ситуация в отрасли непростая и сейчас, цены на продукцию все еще низкие, но для Сегежи на фоне ослабнувшего курса рубля, возможно, что впереди будет некоторое улучшение. Долг весь рублевый, поэтому от девальвации компания экспортер выигрывает. Чтобы вернуться к показателям 2021 года, нужен или рост цен на продукцию компании или девальвация рубля, но даже текущий курс заметно улучшит показатели по итогам 1 квартала 2023 года.
Менеджмент настроен на будущее скорее оптимистично. Снижение долговой нагрузки ожидают за счет роста EBITDA. Капекс на 2023 год не наращивают, только поддерживающий в 6 млрд. Не сомневаются в росте цен на продукцию, т.к. многие производители работают уже на уровне нулевой рентабельности.
Во-вторых, по дивам обещают рассмотреть вопрос ближе к концу весны. Видимо, будут принимать решение уже с учетом работы в 1 полугодии текущего года.
Краткосрочно идей тут нет. Для понимания стоит ли держать бумагу в долгосрочном плане, нужно дождаться отчета за 1 квартал текущего года и посмотреть на финансовые показатели уже с текущим курсом рубля.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter