5 апреля 2023 БКС Экспресс Покровский Никита
В начале недели были опубликованы индексы деловой активности ISM PMI США в производстве за март. Разберемся, почему они важны для инвестора.
Показатель продолжил снижение и достиг 46,3 п. против прогноза в 47,5 п. и 47,7 п. в феврале. Такие значения сигнализируют о сильном ухудшении настроений и замедлении экономической активности, которая происходит уже пятый месяц подряд.
Субиндекс новых заказов (New Orders Index), который принято считать опережающим для экономики, также продолжил снижение и находится на уровне 44,3 п., то есть перспектив на улучшение пока не наблюдается.
В целом остальные субиндексы не демонстрируют поводов для позитива. Объемы производства, найм, спрос, заказы на экспорт — все сигнализирует о снижении. Из индустрий лишь производители топлива и машиностроение пока остаются в зоне роста.
«И что дальше?», — может спросить инвестор.
Помимо демонстрации общего состояния производственного сектора экономики США и его ближайших перспектив, индексу PMI может быть найден целый ряд практических применений.
Прежде всего его динамика на основе исторических данных позволяет построить модели, которые будут указывать на вероятность рецессии. При текущих значениях она выросла до 80%.
Федеральный резервный банк Атланты лишь за неделю срезал прогноз роста ВВП на I квартал с 3,7% до 1,7% и, скорее всего, его значения в следующих кварталах будут еще ниже.
Предположение о скором наступлении рецессии позволяет увидеть неадекватность текущих консенсус-прогнозов аналитиков по прибылям компаний из индекса S&P 500, которые, по их мнению, должны расти.
А значит, когда аналитики начнут их корректировать (как обычно с опозданием), то рынок в расчетах будет дорогим, привлекательность для инвестирования снизится — это станет очевидным широкому кругу инвесторов.
Если брать будущее снижение среднего EPS за базу, то он уже дорогой. Весь недавний рост индексов США состоялся на ограниченном списке имен. Более детальное исследование показывает, что речь вообще идет о 5 самых крупных представителях индекса S&P 500, у которых рост финансовых показателей может более-менее сохраниться. Однако это сложно ожидать от остальных компаний при замедлении ВВП.
Количественная оценка взаимоотношения динамики индекса ISM PMI США в производстве, при его снижении в диапазон 40–50 п. и доходности широкого рынка в следующий квартал, после публикации данных показывает, что в среднем инвестор мог рассчитывать на доходность в районе лишь 0,3%.
Отдельно стоит отметить, инвестору нужно опасаться падения PMI ниже 40 п., но активно выкупать на развороте.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба