6 апреля 2023 Синара Инвестбанк | Рубль
Неожиданное резкое ослабление российского рубля, которое мы наблюдаем уже несколько дней, не могло не привлечь внимания инвесторов. Мы связываем падение рубля с оттоком капиталов, ускорившимся из-за выкупа активов покидающих Россию компаний. Вместе с тем мы считаем этот волнообразный процесс краткосрочным и ожидаем усиления рубля в 2П23.
Масштабное ослабление рубля обусловлено выходящим за обычные рамки спросом на «недружественные» валюты. Процесс выкупа активов у компаний, покидающих Россию, продолжается. Для продажи таких активов требуется разрешение специальной правительственной комиссии и президента, и власти, по всей видимости, готовы санкционировать такие сделки. Скорее всего, таким образом они решили пополнить бюджет, испытывающий сложности из-за сравнительно низких цен на нефть. Нерезиденты из «недружественных» стран должны уплачивать в бюджет не менее 10% от стоимости продаваемых в России активов, притом что и продать-то они могут максимум за половину их рыночной стоимости. Например, Shell, по сведениям газеты «Коммерсантъ», может получить 95 млрд руб. за долю в проекте «Сахалин-2». А Financial Times сообщает, что на рассмотрении находятся порядка 2000 заявок.
Дисбаланс спроса и предложения иностранной валюты привлек внимание регулятора. Банк России заявил вчера, что хотел бы получить дополнительную информацию о выручке, активах и обязательствах в иностранной валюте крупнейших экспортеров, чтобы эффективнее контролировать финансовые потоки. По всей видимости, регулятору необходимо их сверить и точнее сопоставить, чтобы снизить волатильность национальной валюты.
Доля «недружественных» валют в экспорте уменьшается. Это происходит за счет увеличения долей юаня и рубля, которые на начало года составляли 16% и 34% соответственно. А это означает, что экспортеры сейчас получают больше рублей и меньше долларов и евро. Следовательно, снижается их активность на валютном рынке в период уплаты налогов. В то же время курс рубля сохраняет чувствительность к изменениям в потоках импорта.
Мы все равно убеждены, что в следующие месяцы курс рубля вырастет, в том числе благодаря ожидаемому подорожанию нефти (до $95 за баррель по марке Brent). Приток валютной ликвидности на рынок усилится за счет продажи выручки экспортерами. «Налоговый» дисконт Urals к Brent уменьшится на $3 в месяц — с $34 в апреле до $25 в июле. Наш оптимистичный прогноз по ценам на нефть предполагает и существенное увеличение нефтяных поступлений в бюджет. Изменение нефтяного бенчмарка для целей налогообложения (ранее использовалась марка Urals с ценой в районе $50/барр.) поспособствует росту налоговых сборов с нефтяников и усилению рубля.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Масштабное ослабление рубля обусловлено выходящим за обычные рамки спросом на «недружественные» валюты. Процесс выкупа активов у компаний, покидающих Россию, продолжается. Для продажи таких активов требуется разрешение специальной правительственной комиссии и президента, и власти, по всей видимости, готовы санкционировать такие сделки. Скорее всего, таким образом они решили пополнить бюджет, испытывающий сложности из-за сравнительно низких цен на нефть. Нерезиденты из «недружественных» стран должны уплачивать в бюджет не менее 10% от стоимости продаваемых в России активов, притом что и продать-то они могут максимум за половину их рыночной стоимости. Например, Shell, по сведениям газеты «Коммерсантъ», может получить 95 млрд руб. за долю в проекте «Сахалин-2». А Financial Times сообщает, что на рассмотрении находятся порядка 2000 заявок.
Дисбаланс спроса и предложения иностранной валюты привлек внимание регулятора. Банк России заявил вчера, что хотел бы получить дополнительную информацию о выручке, активах и обязательствах в иностранной валюте крупнейших экспортеров, чтобы эффективнее контролировать финансовые потоки. По всей видимости, регулятору необходимо их сверить и точнее сопоставить, чтобы снизить волатильность национальной валюты.
Доля «недружественных» валют в экспорте уменьшается. Это происходит за счет увеличения долей юаня и рубля, которые на начало года составляли 16% и 34% соответственно. А это означает, что экспортеры сейчас получают больше рублей и меньше долларов и евро. Следовательно, снижается их активность на валютном рынке в период уплаты налогов. В то же время курс рубля сохраняет чувствительность к изменениям в потоках импорта.
Мы все равно убеждены, что в следующие месяцы курс рубля вырастет, в том числе благодаря ожидаемому подорожанию нефти (до $95 за баррель по марке Brent). Приток валютной ликвидности на рынок усилится за счет продажи выручки экспортерами. «Налоговый» дисконт Urals к Brent уменьшится на $3 в месяц — с $34 в апреле до $25 в июле. Наш оптимистичный прогноз по ценам на нефть предполагает и существенное увеличение нефтяных поступлений в бюджет. Изменение нефтяного бенчмарка для целей налогообложения (ранее использовалась марка Urals с ценой в районе $50/барр.) поспособствует росту налоговых сборов с нефтяников и усилению рубля.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу