11 апреля 2023 ЦентроКредит
Индекс продовольственных цен ФАО рассчитываемый в USD, в марте продолжил снижаться, причём темпы падения ускорились: -2.1% мм / -20.5% гг. Снижение индекса зафиксировано 12-й мес подряд, что является самой длительной непрерывной серией снижения в истории этого индекса. Значение индекса опустилось до минимального уровня с июля 2021г.
Рублевый индекс, напротив, уже 4-й мес подряд растёт (2.3% мм / -41.5% гг), что связано с продолжающимся ослаблением рубля (в марте средний курс USD составил 76.1 vs 72.8 в феврале).
Продолжающееся устойчивое падение цен на продовольствие снижает глобальные инфляционные риски
В НОВЫХ ДАННЫХ РОССТАТА БЫСТРОГО ВОССТАНОВЛЕНИЯ ЭКОНОМИКИ НЕ ВИДНО
Росстат дал вторую оценку ВВП за 2022г.По сравнению с 1-й оценкой (https://t.me/russianmacro/16496) номинальный объём ВВП был увеличен на 2 трлн до 153.4 трлн руб. Это следствие пересчета дефлятора (с 14.3 до 15.8%), в то время как оценка реального ВВП не изменилась: -2.1%. Снижение расходов домохозяйств за год составило всего лишь -1.4%. Это кардинально не бьётся с цифрами, что мы имеем по рознице, услугам, общепиту (-4.1%).
Росстат актуализировал квартальные ряды и представил оценку сезонно-сглаженного индекса. Из этих данных следует, что во 2-м кв ВВП рухнул на -4.6% qq sa, что было связано с обвалом потребительского спроса и резким сокращением запасов. Но уже в 3-м кв экономика начала восстанавливаться. Это не V-shape recovery, которое мы имели после ковида. Речь идёт об очень плавном росте (+0.5% в 3-м и 4-м кварталах), и главная причина этого – внешний спрос, оказавшийся под очень серьёзным давлением во 2П22.
БЮДЖЕТ в 1-М КВ: ДОХОДЫ -21%, РАСХОДЫ +34%
По данным Минфина, бюджет в 1-м кв был исполнен с дефицитом 2 400 млрд руб. В марте бюджет был исполнен с небольшим профицитом – 183 млрд. Произошло это из-за того, что нормализовались расходы. В марте они выросли лишь на 6.4% гг VS 52% гг в январе-феврале.
В части доходов ситуация неоднородная: НГД в глубоком минусе (-43% гг в марте и -45% гг за 1-й кв), но динамика ННГД близка к нулю (4.4% гг в марте и -3.5% гг за 1-й кв).
Правый график показывает накопленный за последние 12 мес дефицит. Крайний столбик – 7 трлн (!) Именно с таким дефицитом исполнен бюджет за последние 4 кв. Это примерно 4.6% ВВП. Это беспрецедентно-высокий фискальный импульс для экономики РФ, компенсировавший значительную часть провала внешнего и внутреннего спроса.
Пик бюджетного стимула, по-видимому, пройден. Далее он будет затухать, что приведёт и к замедлению/остановке восстановительного роста ВВП. По итогам года мы ждём дефицит на уровне не менее 5 трлн
https://www.ccb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рублевый индекс, напротив, уже 4-й мес подряд растёт (2.3% мм / -41.5% гг), что связано с продолжающимся ослаблением рубля (в марте средний курс USD составил 76.1 vs 72.8 в феврале).
Продолжающееся устойчивое падение цен на продовольствие снижает глобальные инфляционные риски
В НОВЫХ ДАННЫХ РОССТАТА БЫСТРОГО ВОССТАНОВЛЕНИЯ ЭКОНОМИКИ НЕ ВИДНО
Росстат дал вторую оценку ВВП за 2022г.По сравнению с 1-й оценкой (https://t.me/russianmacro/16496) номинальный объём ВВП был увеличен на 2 трлн до 153.4 трлн руб. Это следствие пересчета дефлятора (с 14.3 до 15.8%), в то время как оценка реального ВВП не изменилась: -2.1%. Снижение расходов домохозяйств за год составило всего лишь -1.4%. Это кардинально не бьётся с цифрами, что мы имеем по рознице, услугам, общепиту (-4.1%).
Росстат актуализировал квартальные ряды и представил оценку сезонно-сглаженного индекса. Из этих данных следует, что во 2-м кв ВВП рухнул на -4.6% qq sa, что было связано с обвалом потребительского спроса и резким сокращением запасов. Но уже в 3-м кв экономика начала восстанавливаться. Это не V-shape recovery, которое мы имели после ковида. Речь идёт об очень плавном росте (+0.5% в 3-м и 4-м кварталах), и главная причина этого – внешний спрос, оказавшийся под очень серьёзным давлением во 2П22.
БЮДЖЕТ в 1-М КВ: ДОХОДЫ -21%, РАСХОДЫ +34%
По данным Минфина, бюджет в 1-м кв был исполнен с дефицитом 2 400 млрд руб. В марте бюджет был исполнен с небольшим профицитом – 183 млрд. Произошло это из-за того, что нормализовались расходы. В марте они выросли лишь на 6.4% гг VS 52% гг в январе-феврале.
В части доходов ситуация неоднородная: НГД в глубоком минусе (-43% гг в марте и -45% гг за 1-й кв), но динамика ННГД близка к нулю (4.4% гг в марте и -3.5% гг за 1-й кв).
Правый график показывает накопленный за последние 12 мес дефицит. Крайний столбик – 7 трлн (!) Именно с таким дефицитом исполнен бюджет за последние 4 кв. Это примерно 4.6% ВВП. Это беспрецедентно-высокий фискальный импульс для экономики РФ, компенсировавший значительную часть провала внешнего и внутреннего спроса.
Пик бюджетного стимула, по-видимому, пройден. Далее он будет затухать, что приведёт и к замедлению/остановке восстановительного роста ВВП. По итогам года мы ждём дефицит на уровне не менее 5 трлн
https://www.ccb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter