12 апреля 2023 Тинькофф Банк | Белуга
Компания отчитывается за квартал только по операционным показателям, а финансовые представляет за полугодие. Мы проанализировали операционные результаты первого квартала, чтобы предположить, как сейчас обстоят дела с финансами компании и что она может показать по итогам первого полугодия.
❓Что было в первом квартале
Общие отгрузки сократились на 7,5% г/г. Негативное влияние этого события на выручку может компенсировать рост цен. Если взять данные за второе полугодие 2022-го, то компания получала в среднем 4 132 рубля/декалитр — это на 24% больше, чем в первом полугодии 2022-го. Поэтому, если цены реализации в первом квартале 2023-го остались на уровне конца 2022 года, то выручка компании в алкогольном сегменте в первом квартале 2023-го могла вырасти более чем на 10% г/г. Напомним, что в прошлом году данный сегмент приносил компании 65% выручки.
Что касается собственной торговой сети «ВинЛаб», компания расширила ее, открыв еще 76 новых магазинов в первом квартале 2023-го. Если взять выручку сети за второе полугодие 2022-го и поделить ее на среднее количество функционирующих магазинов за этот период, то получим, что один магазин приносил выручку в среднем около 24 млн рублей за полгода. Открытие новых магазинов обеспечило компанию примерно 6% выручки в первом квартале 2023-го.
❓Ну и что
В первом полугодии 2023 года Белуга может показать рост выручки, но преимущественно за счет роста цен и расширения сети «ВинЛаб». Как мы видим, органического роста в первом квартале не было: экспортные отгрузки упали на 82,6% г/г, а отгрузки в России сократились на 4,9% г/г. По части розничных продаж интересно будет проследить динамику показателей в сопоставимых торговых точках (like-for-like, LFL). Также ждем показатель маржинальности по EBITDA. Он может снизиться, учитывая массовое падение рентабельных экспортных отгрузок и сокращение отгрузок брендов собственного производства на 14,2% г/г в первом квартале.
Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Белуги. Бумаги не отличаются высокой ликвидностью, к тому же рентабельность бизнеса компании может ухудшиться.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу