Неожиданные ожидаемые дивиденды
В среду совет директоров Совкомфлота дал рекомендацию по дивидендам за 2022 г. — 4,29 руб., что предполагает 6,8% дивдоходности. Рекомендация соответствует 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО за 2022 г. Реакция акций на рекомендацию СД была неожиданной — бумаги просели на 5,4% по итогам дня, показав худший результат на рынке.
Сами по себе выплаты соответствуют дивидендной политике, никаких сюрпризов здесь нет. Однако рынок закладывал более высокий уровень дивидендов. Этому способствовал кейс Сбербанка — банк по итогам 2022 г. намерен выплатить больше отмеченных в дивполитике 50%.
Участники рынка в такой ситуации сделали вывод, что в условиях необходимости в пополнении госбюджета, и другие госкомпании могут выплатить дивиденды в размере более 50% чистой прибыли. Ситуация с Совкомфлотом показательна — государство контролирует 82% акций компании. Если Совкомфлот не повышает дивиденды, вероятность такого события и у других госкомпаний снижается.
В зоне риска
Напрашивается вывод, что на рынке могут быть сформированы завышенные ожидания по дивидендам госкомпаний. То есть, дивиденды в размере 50% от чистой прибыли, как было раньше, теперь могут восприниматься даже в качестве негативной новости, пусть и краткосрочно.
Эффект может быть наиболее чувствительным в бумагах:
- Роснефти
- Газпром нефти
- Транснефти-ап
Также есть ряд компаний с госучастием, от которых в теории можно ждать дивиденды более 50% от чистой прибыли по МСФО. Эти эмитенты придерживаются собственных дивполитик, в соответствии с которыми, выплаты, как правило, выше:
- ОГК-2 (большее из 50% от чистой прибыли по РСБУ и МСФО)
- Мосэнерго (большее из 50% от чистой прибыли по РСБУ и МСФО)
- РусГидро (50% от чистой прибыли по МСФО, но не ниже среднего уровня за последние 3 года)
- Ростелеком (минимальный установленный дивидендной политикой уровень — 5 руб. на акцию)
Здесь также могут закладываться ожидания роста дивидендов, относительно отмеченных принципов. Соответственно, если дивиденды будут меньше, в реакциях может наблюдаться выраженная негативная реакция.
Рынок приспособится
В то же время есть два важных момента, которые должны сгладить реакцию в котировках, если дивиденды окажутся не такими высокими, как закладывал рынок.
• Пересмотр ожиданий. Дивиденды Совкомфлота стали первым случаем рекомендации выплат крупной госкомпании после Сбербанка. Акции приняли на себя весь удар от несбывшихся ожиданий, реакция была сильной.
Однако теперь рынок будет уже не столь уверен в росте дивидендных выплат, ожидания будут пересматриваться в сторону понижения. Дифференциал между ожиданиями рынка и фактическими выплатами (если они будут ниже) сократится — влияние на акции будет уже не таким существенным.
• Неведенье — благо. Отличием кейса Совкомфлота от перечисленных выше эмитентов является тот факт, что компания опубликовала финансовые результаты за 2022 г. Из них можно было просчитать конкретный уровень дивидендов. Большинство госкомпаний отчеты не публиковали (за исключением РусГидро и Роснефти), рынок имеет лишь примерные представления о том, каких дивидендов можно ожидать. Эффект на динамику акций в случае несовпадения ожиданий должен быть менее чувствительным.
Отдельно можно отметить, что акции Совкомфлота не отличаются высокой ликвидностью. Из-за этого отдельные участники рынка могут двигать цену, затем подключается спекулятивный капитал, провоцируя дальнейшее движение. В более ликвидных бумагах, к примеру Роснефти или РусГидро, реакция на дивиденды может быть менее выраженной.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В среду совет директоров Совкомфлота дал рекомендацию по дивидендам за 2022 г. — 4,29 руб., что предполагает 6,8% дивдоходности. Рекомендация соответствует 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО за 2022 г. Реакция акций на рекомендацию СД была неожиданной — бумаги просели на 5,4% по итогам дня, показав худший результат на рынке.
Сами по себе выплаты соответствуют дивидендной политике, никаких сюрпризов здесь нет. Однако рынок закладывал более высокий уровень дивидендов. Этому способствовал кейс Сбербанка — банк по итогам 2022 г. намерен выплатить больше отмеченных в дивполитике 50%.
Участники рынка в такой ситуации сделали вывод, что в условиях необходимости в пополнении госбюджета, и другие госкомпании могут выплатить дивиденды в размере более 50% чистой прибыли. Ситуация с Совкомфлотом показательна — государство контролирует 82% акций компании. Если Совкомфлот не повышает дивиденды, вероятность такого события и у других госкомпаний снижается.
В зоне риска
Напрашивается вывод, что на рынке могут быть сформированы завышенные ожидания по дивидендам госкомпаний. То есть, дивиденды в размере 50% от чистой прибыли, как было раньше, теперь могут восприниматься даже в качестве негативной новости, пусть и краткосрочно.
Эффект может быть наиболее чувствительным в бумагах:
- Роснефти
- Газпром нефти
- Транснефти-ап
Также есть ряд компаний с госучастием, от которых в теории можно ждать дивиденды более 50% от чистой прибыли по МСФО. Эти эмитенты придерживаются собственных дивполитик, в соответствии с которыми, выплаты, как правило, выше:
- ОГК-2 (большее из 50% от чистой прибыли по РСБУ и МСФО)
- Мосэнерго (большее из 50% от чистой прибыли по РСБУ и МСФО)
- РусГидро (50% от чистой прибыли по МСФО, но не ниже среднего уровня за последние 3 года)
- Ростелеком (минимальный установленный дивидендной политикой уровень — 5 руб. на акцию)
Здесь также могут закладываться ожидания роста дивидендов, относительно отмеченных принципов. Соответственно, если дивиденды будут меньше, в реакциях может наблюдаться выраженная негативная реакция.
Рынок приспособится
В то же время есть два важных момента, которые должны сгладить реакцию в котировках, если дивиденды окажутся не такими высокими, как закладывал рынок.
• Пересмотр ожиданий. Дивиденды Совкомфлота стали первым случаем рекомендации выплат крупной госкомпании после Сбербанка. Акции приняли на себя весь удар от несбывшихся ожиданий, реакция была сильной.
Однако теперь рынок будет уже не столь уверен в росте дивидендных выплат, ожидания будут пересматриваться в сторону понижения. Дифференциал между ожиданиями рынка и фактическими выплатами (если они будут ниже) сократится — влияние на акции будет уже не таким существенным.
• Неведенье — благо. Отличием кейса Совкомфлота от перечисленных выше эмитентов является тот факт, что компания опубликовала финансовые результаты за 2022 г. Из них можно было просчитать конкретный уровень дивидендов. Большинство госкомпаний отчеты не публиковали (за исключением РусГидро и Роснефти), рынок имеет лишь примерные представления о том, каких дивидендов можно ожидать. Эффект на динамику акций в случае несовпадения ожиданий должен быть менее чувствительным.
Отдельно можно отметить, что акции Совкомфлота не отличаются высокой ликвидностью. Из-за этого отдельные участники рынка могут двигать цену, затем подключается спекулятивный капитал, провоцируя дальнейшее движение. В более ликвидных бумагах, к примеру Роснефти или РусГидро, реакция на дивиденды может быть менее выраженной.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter