14 апреля 2023 T-Investments | Новатэк
За последний месяц акции Новатэка выросли на 16%, вплотную приблизившись к нашему долгосрочному таргету в 1250 рублей за акцию. Чтобы решить, что дальше делать с акциями Новатэка, давайте посмотрим на результаты деятельности компании. Начнем с самых свежих из них.
Операционные результаты первого квартала 2023-го
Они оказались оказались довольно сильными по сравнению с прошлогодними цифрами. Добыча углеводородов выросла на 1,8% год к году, до 163 млн баррелей нефтяного эквивалента. В том числе:
добыча газа +1,2% г/г, до 20,88 млрд кубометров;
добыча жидких углеводородов +4,3% г/г, до 3,08 млн тонн.
Продажи газа выросли на 5,2% год к году, до 22,33 млрд кубометров.
Объем продаж в России почти не изменился (-0,1% г/г), составив 19,36 млрд кубометров (87% продаж газа компанией).
На международных рынках продажи подскочили на 60% г/г, до 2,97 млрд кубометров (13% продаж).
Что же говорят эти цифры? Объемы производства углеводородов растут постепенно, поскольку зависят от производственных мощностей. При этом добывающие компании стараются максимизировать производство, чтобы снизить удельную себестоимость. В первой половине года объемы добычи, как правило, ниже из-за того, что газовые хранилища активнее пополняются ближе к осени и зиме.
Объем реализации продукции — это более волатильный показатель, поскольку зависит не только от запасов имеющейся продукции и фактора сезонности, но и от рыночной конъюнктуры.
В России, на крупнейшем рынке сбыта Новатэка, продажи газа в первом квартале 2023-го остались на уровне прошлого года, несмотря на стагнацию экономики РФ.
Объемы реализации за рубежом у Новатэка ниже, чем на отечественном рынке, особенно зимой. Поэтому этот показатель более волатилен и может показать рост на 60% г/г. К тому же стоит учитывать возможную низкую базу прошлого года: в марте 2022-го многие зарубежные потребители газа могли приостановить закупку российского газа на фоне геополитической неопределенности. При всем при этом мы считаем, что большой вклад в рост на 60% внесло фундаментально мощное увеличение спроса на продукцию.
Санкций на российский СПГ пока нет, поэтому он продолжает торговаться и в Европе.
С другой стороны, снижение мировых цен на газ оказывает давление на доходы в денежном выражении и маржинальность прибыли. Консолидированную отчетность по МСФО за 2022 год Новатэк так и не опубликовал, но выпускал отчет по РБСУ.
Финансовые результаты по РСБУ за 2022 год
Они менее репрезентативны, чем отчеты по МСФО, потому что отражают результаты только головной компании и не учитывают показатели дочерних предприятий. Однако некое представление о бизнесе холдинга дают.
Согласно отчету по РБСУ, выручка Новатэка за 2022 год выросла на 10%, а чистая прибыль подскочила аж на 101%. Также ранее в этом году председатель правления Новатэк Леонид Михельсон указывал на то, что консолидированная выручка по МСФО могла вырасти более чем на 50% за 2022 год.
Что с дивидендами?
В марте совет директоров Новатэк рекомендовал рекордные дивиденды за всю историю компании — 60,58 рублей на акцию по итогам второго полугодия 2022-го. Доходность выплаты может составить 4,8%. В сумме за весь 2022 год дивиденды могут составить 105,58 рублей на акцию — это на 48% больше, чем за 2021 год (тогда выплатили 71,44 рублей на акцию). При этом компания сохранила дивидендную политику по выплате не менее 30% чистой прибыли по МСФО. Из чего можно сделать вывод о том, что при прочих равных чистая прибыль за 2022 год выросла примерно на 48% год к году. Это почти соответствует прогнозу Леонида Михельсона.
А что сейчас с ценами на газ?
Зима 2022/2023 в Европе выдалась довольно теплой, и многие предприятия и домохозяйства оптимизировали потребление электроэнергии. Поэтому газовые хранилища в европейском регионе сохраняют высокий уровень заполненности. На конец марта 2023-го она составляла 56%, по данным Gas Infrastructure Europe. Для сравнения: годом ранее, на конец марта 2022-го, этот показатель составлял лишь 26%. Текущий высокий уровень заполненности европейских хранилищ может задержать начало нового цикла заполнения, которое традиционно стартует в начале апреля. Однако активные закупки в какой-то момент все-таки должны начаться. Пока цены на европейский газ TTF находятся на минимумах за два года. Но по мере пополнения хранилищ они будут восстанавливаться.
Ну и что?
Новатэк выпустил сильные производственные результаты, особенно в части реализации продукции за рубежом.
Несмотря на задержку цикла пополнения газовых хранилищ в Европе, сезон активных закупок газа для хранилищ скоро должен начаться. На этом фоне должен возрасти и спрос на продукцию Новатэка, поскольку она все еще не попала под санкции.
Сильные финансовые результаты позволяют Новатэку выплатить рекордные дивиденды. Доходность финальных выплат за 2022 год может достичь почти 5%.
Мы сохраняем долгосрочную рекомендацию покупать акции Новатэка. За последний месяц бумаги выросли на 16% и приблизились к нашему таргету в 1250 рублей на акцию. Поэтому мы повышаем таргет до 1500 рублей за акцию. Потенциал роста с текущий уровней на горизонте года — 19%.
Операционные результаты первого квартала 2023-го
Они оказались оказались довольно сильными по сравнению с прошлогодними цифрами. Добыча углеводородов выросла на 1,8% год к году, до 163 млн баррелей нефтяного эквивалента. В том числе:
добыча газа +1,2% г/г, до 20,88 млрд кубометров;
добыча жидких углеводородов +4,3% г/г, до 3,08 млн тонн.
Продажи газа выросли на 5,2% год к году, до 22,33 млрд кубометров.
Объем продаж в России почти не изменился (-0,1% г/г), составив 19,36 млрд кубометров (87% продаж газа компанией).
На международных рынках продажи подскочили на 60% г/г, до 2,97 млрд кубометров (13% продаж).
Что же говорят эти цифры? Объемы производства углеводородов растут постепенно, поскольку зависят от производственных мощностей. При этом добывающие компании стараются максимизировать производство, чтобы снизить удельную себестоимость. В первой половине года объемы добычи, как правило, ниже из-за того, что газовые хранилища активнее пополняются ближе к осени и зиме.
Объем реализации продукции — это более волатильный показатель, поскольку зависит не только от запасов имеющейся продукции и фактора сезонности, но и от рыночной конъюнктуры.
В России, на крупнейшем рынке сбыта Новатэка, продажи газа в первом квартале 2023-го остались на уровне прошлого года, несмотря на стагнацию экономики РФ.
Объемы реализации за рубежом у Новатэка ниже, чем на отечественном рынке, особенно зимой. Поэтому этот показатель более волатилен и может показать рост на 60% г/г. К тому же стоит учитывать возможную низкую базу прошлого года: в марте 2022-го многие зарубежные потребители газа могли приостановить закупку российского газа на фоне геополитической неопределенности. При всем при этом мы считаем, что большой вклад в рост на 60% внесло фундаментально мощное увеличение спроса на продукцию.
Санкций на российский СПГ пока нет, поэтому он продолжает торговаться и в Европе.
С другой стороны, снижение мировых цен на газ оказывает давление на доходы в денежном выражении и маржинальность прибыли. Консолидированную отчетность по МСФО за 2022 год Новатэк так и не опубликовал, но выпускал отчет по РБСУ.
Финансовые результаты по РСБУ за 2022 год
Они менее репрезентативны, чем отчеты по МСФО, потому что отражают результаты только головной компании и не учитывают показатели дочерних предприятий. Однако некое представление о бизнесе холдинга дают.
Согласно отчету по РБСУ, выручка Новатэка за 2022 год выросла на 10%, а чистая прибыль подскочила аж на 101%. Также ранее в этом году председатель правления Новатэк Леонид Михельсон указывал на то, что консолидированная выручка по МСФО могла вырасти более чем на 50% за 2022 год.
Что с дивидендами?
В марте совет директоров Новатэк рекомендовал рекордные дивиденды за всю историю компании — 60,58 рублей на акцию по итогам второго полугодия 2022-го. Доходность выплаты может составить 4,8%. В сумме за весь 2022 год дивиденды могут составить 105,58 рублей на акцию — это на 48% больше, чем за 2021 год (тогда выплатили 71,44 рублей на акцию). При этом компания сохранила дивидендную политику по выплате не менее 30% чистой прибыли по МСФО. Из чего можно сделать вывод о том, что при прочих равных чистая прибыль за 2022 год выросла примерно на 48% год к году. Это почти соответствует прогнозу Леонида Михельсона.
А что сейчас с ценами на газ?
Зима 2022/2023 в Европе выдалась довольно теплой, и многие предприятия и домохозяйства оптимизировали потребление электроэнергии. Поэтому газовые хранилища в европейском регионе сохраняют высокий уровень заполненности. На конец марта 2023-го она составляла 56%, по данным Gas Infrastructure Europe. Для сравнения: годом ранее, на конец марта 2022-го, этот показатель составлял лишь 26%. Текущий высокий уровень заполненности европейских хранилищ может задержать начало нового цикла заполнения, которое традиционно стартует в начале апреля. Однако активные закупки в какой-то момент все-таки должны начаться. Пока цены на европейский газ TTF находятся на минимумах за два года. Но по мере пополнения хранилищ они будут восстанавливаться.
Ну и что?
Новатэк выпустил сильные производственные результаты, особенно в части реализации продукции за рубежом.
Несмотря на задержку цикла пополнения газовых хранилищ в Европе, сезон активных закупок газа для хранилищ скоро должен начаться. На этом фоне должен возрасти и спрос на продукцию Новатэка, поскольку она все еще не попала под санкции.
Сильные финансовые результаты позволяют Новатэку выплатить рекордные дивиденды. Доходность финальных выплат за 2022 год может достичь почти 5%.
Мы сохраняем долгосрочную рекомендацию покупать акции Новатэка. За последний месяц бумаги выросли на 16% и приблизились к нашему таргету в 1250 рублей на акцию. Поэтому мы повышаем таргет до 1500 рублей за акцию. Потенциал роста с текущий уровней на горизонте года — 19%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба