19 апреля 2023 Тинькофф Банк | ММК
Начнем с плюсов. Вчера вышли операционные результаты ММК за первый квартал 2023-го: производство стали выросло на 8% кв/кв, а объемы продаж металлопродукции — на 3% кв/кв. Драйвером роста показателей стал возросший спрос на рынках России и стран ближнего зарубежья.
Во втором квартале 2023-го менеджмент ММК ждет сохранения благоприятной конъюнктуры на внутреннем рынке, в частности за счет повышения активности в строительном секторе и устойчивого металлопотребления в промышленности. А еще во втором квартале ожидается завершение капитального ремонта доменной печи в Магнитогорске, после чего производственные мощности компании должны увеличиться.
Очевидным негативным моментом в результатах первого квартала ММК было существенное падение производства стали на активах компании в Турции (в 79 раз, до 1 тыс. тонн за квартал). Причина — землетрясения в стране, которые привели к остановке производства. Однако в начале апреля ММК возобновила работу турецкого завода, что позитивно повлияет на операционные результаты второго квартала.
Фактор, который говорит в пользу инвестиций в сталеваров в целом, — это рост мировых цен на сталь последние четыре месяца. Сохранение этого тренда может привести к росту котировок сталелитейного сектора, в т.ч. ММК.
Однако мы по-прежнему сохраняем нейтральный взгляд на сталелитейный сектор в целом и на ММК в частности. И вот почему.
Теперь о минусах. Риски рецессии, особенно в США, создают угрозу ослабления деловой активности в мировой экономике и снижения спроса на стальную продукцию. Более того, конкуренция на российском рынке усилилась, что может приводить к переизбытку предложения и снижению цен.
Также сдерживающим фактором для вложений в акции сталелитейных компаний является приостановка дивидендов. Так, ММК не выплачивала финальные дивиденды за 2021 год и не производила выплат за 2022-й. А недавно председатель совета директоров Виктор Рашников заявил, что компания может вернуться к обсуждению дивидендов не ранее декабря 2023 года. Неопределенность относительно сроков возобновления дивидендов растет еще и на фоне возможной необходимости заплатить windfall tax. По нашим расчетам, для ММК этот взнос в госбюджет может составить примерно 10% от чистой прибыли за 2022 год.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter