20 апреля 2023 БКС Экспресс
На офшорном рынке КНР, который представлен компаниями с листингом в Гонконге и в США, завершился сезон корпоративных отчетов за 2022 г.
Годовая прибыль за 2022 г. снизилась. Темпы падения ускорились во II полугодии 2022 г. в основном из-за динамики цикличных секторов — недвижимости, сырья, технологий и промышленности. Общее снижение прибыли компаний офшорного рынка Китая за 2022 г. составило 8,2% г/г в HKD и 4,8% г/г — в китайских юанях. Ослабление курса юаня усугубило падение прибыли компаний в HKD.
В I полугодии 2022 г. прибыль китайских компаний снизилась на 2,7%, а II полугодие было отмечено слабостью потребления и инвестиций (особенно в IV квартале 2022 г.) из-за возобновления COVID-19 и проблем рынка жилья. Это сказалось на росте экономики. В такой ситуации падение прибыли компаний офшорного рынка во II полугодии усилилось и составило 14,4% г/г.
Относительно хорошая динамика наблюдалась в банковском секторе: прибыль выросла на 2,8% г/г в 2022 г., а во II полугодии снизилась лишь на 1,6% из-за высоких темпов роста активов г/г.
За исключением финансовых компаний (-5,3% против +2,7% в I полугодии 2022 г.), прибыль в остальных отраслях упала на 24,1% г/г во II полугодии 2022 г. Речь идет в основном о цикличных секторах — недвижимости (-132,5%), сырья (-59,5%), информационных технологий (42,3%) и промышленности (-20,9%).
Во II полугодии 2022 г. произошел разворот вниз нескольких секторов: транспортного (-34,5%), медицинского оборудования (-17,0%), нефтегаза (-9,5%) и телекомов (-7,7%) г/г. Хуже всего ситуация обстояла в сегменте ПО и отрасли услуг. Так, рост коммерческих расходов сказался на чистой рентабельности таких компаний, как Kingso — их прибыль резко просела в 2022 г.
Основной причиной усиления падения прибыли во всех секторах, кроме финансового с -8,1% г/г в I полугодии до -24,1% во II полугодии, стало замедление выручки (-3,2% во II полугодии против +10,2% в I полугодии), а также резкое сокращение чистой рентабельности — -2,0 п.п. с 6,3% в I полугодии до 4,3% во II полугодии.
Экономика Китая вернулась к солидным темпам роста в конце 2022 г. за счет оптимизации антиковидных мер и поддержки жилищного рынка. Мы ожидаем постепенного восстановления прибыли компаний офшорного рынка в 2023 г.
Команда экономистов CICC, партнера аналитического департамента БКС Мир инвестиций, ожидает рост ВВП на 5,5% в 2023 г. Исходя из данного прогноза, в базовом сценарии мы полагаем, что рост выручки китайских компаний составит 9,5% в 2023 г., прибыли — 10,4% (+6,5% у компаний финансового сектора и +15,4% — у остальных), что ниже текущего консенсуса (13%).
Вместе с тем ожидания восстановления прибыли уже полностью учтены в котировках — это вызвало колебания на рынке после стремительного роста в ноябре прошлого года.
Потенциал увеличения прибыли компаний и рынка в целом будет зависеть от способности экономики к росту за счет ослабления условий кредитования и возможности трансформировать свободную ликвидность в повышение прибыли. Это позволит увеличить доходность инвестиций в акции корпораций.
Если взять за основу сценарий умеренного восстановления прибыли, рынок сейчас может колебаться в широком диапазоне между уровнем поддержки и сопротивления, пока не произойдет дополнительного ускорения роста прибылей выше текущих прогнозов.
Годовая прибыль за 2022 г. снизилась. Темпы падения ускорились во II полугодии 2022 г. в основном из-за динамики цикличных секторов — недвижимости, сырья, технологий и промышленности. Общее снижение прибыли компаний офшорного рынка Китая за 2022 г. составило 8,2% г/г в HKD и 4,8% г/г — в китайских юанях. Ослабление курса юаня усугубило падение прибыли компаний в HKD.
В I полугодии 2022 г. прибыль китайских компаний снизилась на 2,7%, а II полугодие было отмечено слабостью потребления и инвестиций (особенно в IV квартале 2022 г.) из-за возобновления COVID-19 и проблем рынка жилья. Это сказалось на росте экономики. В такой ситуации падение прибыли компаний офшорного рынка во II полугодии усилилось и составило 14,4% г/г.
Относительно хорошая динамика наблюдалась в банковском секторе: прибыль выросла на 2,8% г/г в 2022 г., а во II полугодии снизилась лишь на 1,6% из-за высоких темпов роста активов г/г.
За исключением финансовых компаний (-5,3% против +2,7% в I полугодии 2022 г.), прибыль в остальных отраслях упала на 24,1% г/г во II полугодии 2022 г. Речь идет в основном о цикличных секторах — недвижимости (-132,5%), сырья (-59,5%), информационных технологий (42,3%) и промышленности (-20,9%).
Во II полугодии 2022 г. произошел разворот вниз нескольких секторов: транспортного (-34,5%), медицинского оборудования (-17,0%), нефтегаза (-9,5%) и телекомов (-7,7%) г/г. Хуже всего ситуация обстояла в сегменте ПО и отрасли услуг. Так, рост коммерческих расходов сказался на чистой рентабельности таких компаний, как Kingso — их прибыль резко просела в 2022 г.
Основной причиной усиления падения прибыли во всех секторах, кроме финансового с -8,1% г/г в I полугодии до -24,1% во II полугодии, стало замедление выручки (-3,2% во II полугодии против +10,2% в I полугодии), а также резкое сокращение чистой рентабельности — -2,0 п.п. с 6,3% в I полугодии до 4,3% во II полугодии.
Экономика Китая вернулась к солидным темпам роста в конце 2022 г. за счет оптимизации антиковидных мер и поддержки жилищного рынка. Мы ожидаем постепенного восстановления прибыли компаний офшорного рынка в 2023 г.
Команда экономистов CICC, партнера аналитического департамента БКС Мир инвестиций, ожидает рост ВВП на 5,5% в 2023 г. Исходя из данного прогноза, в базовом сценарии мы полагаем, что рост выручки китайских компаний составит 9,5% в 2023 г., прибыли — 10,4% (+6,5% у компаний финансового сектора и +15,4% — у остальных), что ниже текущего консенсуса (13%).
Вместе с тем ожидания восстановления прибыли уже полностью учтены в котировках — это вызвало колебания на рынке после стремительного роста в ноябре прошлого года.
Потенциал увеличения прибыли компаний и рынка в целом будет зависеть от способности экономики к росту за счет ослабления условий кредитования и возможности трансформировать свободную ликвидность в повышение прибыли. Это позволит увеличить доходность инвестиций в акции корпораций.
Если взять за основу сценарий умеренного восстановления прибыли, рынок сейчас может колебаться в широком диапазоне между уровнем поддержки и сопротивления, пока не произойдет дополнительного ускорения роста прибылей выше текущих прогнозов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба