20 апреля 2023 | Tesla
Производитель электромобилей Tesla опубликовал финансовые результаты за I квартал 2023 г. В среду, 19 апреля, акции упали на 2% в основную сессию, а на постмаркете рухнули на 6,1%, до $169,63.
Главное
- Результаты оказались немного слабее консенсус-прогноза Уолл-стрит
- Давление на акции оказало снижение операционной маржи, которая может восстановиться из-за цен на литий и увеличения производства
- Спрос на авто остается высоким
- Маск заявил о том, что полностью беспилотная система будет готова в этом году
Основные финансовые показатели
- Выручка: $23,32 млрд (+24% г/г) — немного ниже ожиданий Уолл-стрит — $23,35 млрд
- Валовая маржа: 19%, что ниже прогноза в 21,8%
- Операционная прибыль: $2,7 млрд (-26% г/г)
- Операционная маржа составила 11,4%, против 19,2% годом ранее и 16% в прошлом квартале
- Скорректированная EBITDA: $4,3 млрд (-15% г/г), рентабельность упала до 18,3%
- Скорректированный EPS составил $0,85 (-21% г/г), что ниже оценки Уолл-стрит в $0,86.
Подробнее
• Операционная маржа падает второй квартал подряд, на что влияет снижение стоимости электромобиля. С начала года Tesla понизила цены на модели в США 6 раз (последний раз – 19 апреля), на Model 3 цены упали только в этом году на 11%, а на Model Y — на 20%. Значение в 11,4% оказалось хуже ожиданий — 12,2% — и было негативно воспринято рынком.
Илон Маск заявил о неопределенной ситуации в экономике в следующие 12 месяцев и негативном эффекте повышения ставок ФРС на спрос на автомобили.
Финансовый директор Закари Киркхорн заявил на телефонной конференции, что сокращение маржи не повлияло и не будет влиять на программы капиталовложений Tesla увеличить объемы производства в течение следующих нескольких лет.
• Компания произвела 440,8 тыс. автомобилей (+44% г/г) и продала 422,8 тыс. И хотя продажи выросли на 36% г/г, их стоимость упала примерно на 39%. Компания назвала снижение маржи управляемым и отметила, что ее прибыльность по-прежнему выгодно отличается от показателей автомобильной промышленности в целом. Например, в 2022 г. операционная маржа General Motors составила 6,6%, а у Ford Motor — всего 4%.
В Tesla заявили, что объем производства в этом году будет соответствовать предыдущему прогнозу среднегодового роста на 50% в течение нескольких лет, а в этом году планируется поставить около 1,8 млн автомобилей.
• Илон Маск в разговоре с аналитиками отметил, что полное автономное вождение может быть достигнуто в текущем году.
Взгляд БКС
На наш взгляд, основная рыночная реакция была вызвана заявлениями главы компании о готовности к снижению прибыльности производства автомобилей, учитывая финансовые результаты по большей части в рамках ожиданий. Текущая стратегия компании предполагает погоню за большей рыночной долей и объемами продаж в ущерб прибыльности. Илон Маск заявил о том, что технически компания может продавать автомобили даже с нулевой прибыльностью, поскольку для Tesla важнее прибыль в будущем, которую она сможет извлекать из технологии автопилота. Однако технология полноценного автономного вождения не оправдывала обещаний по срокам уже долгое время.
Падение прибыльности, которое, судя по всему, может продолжиться, а также вероятный рост капиталовложений, который окажет давление на FCF, не стали новыми позитивными факторами для акции, которая вырастала с начала года по середину февраля на 74% и была «в плюсе» с начала года на 47% по 19 апреля.
Главное
- Результаты оказались немного слабее консенсус-прогноза Уолл-стрит
- Давление на акции оказало снижение операционной маржи, которая может восстановиться из-за цен на литий и увеличения производства
- Спрос на авто остается высоким
- Маск заявил о том, что полностью беспилотная система будет готова в этом году
Основные финансовые показатели
- Выручка: $23,32 млрд (+24% г/г) — немного ниже ожиданий Уолл-стрит — $23,35 млрд
- Валовая маржа: 19%, что ниже прогноза в 21,8%
- Операционная прибыль: $2,7 млрд (-26% г/г)
- Операционная маржа составила 11,4%, против 19,2% годом ранее и 16% в прошлом квартале
- Скорректированная EBITDA: $4,3 млрд (-15% г/г), рентабельность упала до 18,3%
- Скорректированный EPS составил $0,85 (-21% г/г), что ниже оценки Уолл-стрит в $0,86.
Подробнее
• Операционная маржа падает второй квартал подряд, на что влияет снижение стоимости электромобиля. С начала года Tesla понизила цены на модели в США 6 раз (последний раз – 19 апреля), на Model 3 цены упали только в этом году на 11%, а на Model Y — на 20%. Значение в 11,4% оказалось хуже ожиданий — 12,2% — и было негативно воспринято рынком.
Илон Маск заявил о неопределенной ситуации в экономике в следующие 12 месяцев и негативном эффекте повышения ставок ФРС на спрос на автомобили.
Финансовый директор Закари Киркхорн заявил на телефонной конференции, что сокращение маржи не повлияло и не будет влиять на программы капиталовложений Tesla увеличить объемы производства в течение следующих нескольких лет.
• Компания произвела 440,8 тыс. автомобилей (+44% г/г) и продала 422,8 тыс. И хотя продажи выросли на 36% г/г, их стоимость упала примерно на 39%. Компания назвала снижение маржи управляемым и отметила, что ее прибыльность по-прежнему выгодно отличается от показателей автомобильной промышленности в целом. Например, в 2022 г. операционная маржа General Motors составила 6,6%, а у Ford Motor — всего 4%.
В Tesla заявили, что объем производства в этом году будет соответствовать предыдущему прогнозу среднегодового роста на 50% в течение нескольких лет, а в этом году планируется поставить около 1,8 млн автомобилей.
• Илон Маск в разговоре с аналитиками отметил, что полное автономное вождение может быть достигнуто в текущем году.
Взгляд БКС
На наш взгляд, основная рыночная реакция была вызвана заявлениями главы компании о готовности к снижению прибыльности производства автомобилей, учитывая финансовые результаты по большей части в рамках ожиданий. Текущая стратегия компании предполагает погоню за большей рыночной долей и объемами продаж в ущерб прибыльности. Илон Маск заявил о том, что технически компания может продавать автомобили даже с нулевой прибыльностью, поскольку для Tesla важнее прибыль в будущем, которую она сможет извлекать из технологии автопилота. Однако технология полноценного автономного вождения не оправдывала обещаний по срокам уже долгое время.
Падение прибыльности, которое, судя по всему, может продолжиться, а также вероятный рост капиталовложений, который окажет давление на FCF, не стали новыми позитивными факторами для акции, которая вырастала с начала года по середину февраля на 74% и была «в плюсе» с начала года на 47% по 19 апреля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба