20 апреля 2023 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Бывают три вида таких показателей — по доходам, балансовые и по денежным потокам. Завершаем цикл обзоров по мультипликаторам последним видом.
Денежные потоки показывают, сколько на самом деле заработала компания вне зависимости от бухгалтерских манипуляций при расчете чистой прибыли. При расчете операционного денежного потока происходит корректировка чистой прибыли на неденежные расходы (в частности прибавляется амортизация) и изменения оборотного капитала.
Виды мультипликаторов по денежным потокам
Общая формула: P/CF — соотношение капитализации и денежного потока. Существует два вида таких показателей.
P/OCF — соотношение капитализации и операционного денежного потока, Price/Operating Cash Flow. Операционный поток — разница между доходами и расходами в результате основной деятельности компании за определенный промежуток времени.
P/FCF — соотношение капитализации и свободного денежного потока, Price/Free Cash Flow. Свободный денежный поток — разница между операционным денежным потоком и капитальными расходами. FCF — лучшая метрика для оценки способности компании выплачивать дивиденды и реализовывать программы buyback.
Мультипликаторы P/CF показывают, насколько недооценены или переоценены бумаги по сравнению с конкурентами, средними значениями по индустрии / сектору / фондовому индексу, историческим значениям. P/CF вторичны по сравнению с P/E и P/S.
Плюсы мультипликатора: хорошее дополнение при анализе акций в качестве третьего (дополнительного) показателя, позволяет оценить компанию с точки зрения реального денежного дохода.
Минусы мультипликатора: не подходит для быстрорастущего бизнеса с нестабильным CF или отсутствующим FCF, доступен не во всех бесплатных базах, не подходит для финучреждений.
Бонус: альтернативный показатель — DIV/FCF — уровень выплат дивидендов из свободного денежного потока. Если DIV/FCF выше 70%, то выплаты нестабильны. Другая распространенная метрика, помогающая оценить покрытие дивидендов — DIV/Net Income (уровень выплат из чистой прибыли).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба