Производитель оборудования для полупроводниковой промышленности Lam Research представил результаты за мартовский квартал (3 квартал 2023 фингода) в среду, 19 апреля, после закрытия основной торговой сессии. Компании ожидаемо не удалось показать рост выручки на фоне отсрочек поставок по многим клиентам, а также набирающих силу ограничений по экспорту на китайский рынок (выручка $ 3,87 млрд против $ 4,06 млрд годом ранее), но все же смогла приятно удивить рынки.
Производители чипов памяти показали наибольшее снижение спроса в минувшем квартале: их доля в выручке Lam снизилась с 66% до 32%. В 2023 году компания ожидает снижения поставок в адрес производителей памяти на 50% (преимущественно сегмент NAND), основными причинами чего называются балансировка запасов, низкая загрузка фабрик и глобально слабый спрос на конечную продукцию. Кроме того, мы склонны полагать, что сказалась потеря экспорта в адрес Yangtze Memory Technologies, которая до введения ограничений правительством США приносила около 7% годовой выручки Lam и специализировалась как раз на флэш-памяти NAND.
Подтверждение этому мы видим и при взгляде на географическую структуру продаж Lam. Доля китайских фабрик продолжила снижаться (22% против 31% годом ранее), а американские производители увеличили долю в выручке Lam с 8% до 16% ввиду подскочившего спроса со стороны строящих свои заводы фаундри-игроков.
Что касается уровня отложенной выручки Lam, то здесь инвесторов ждал приятный сюрприз: она сохранилась на уровне $ 2,0 млрд, что может увеличить годовую выручку компании на $ 0,5-1 млрд относительно наших ожиданий ($ 18,3 млрд против $ 17,6 млрд). Вероятной причиной этого стало заключение соглашения с неназванным "крупным игроком" по его переходу на продукты сухого фоторезиста, предлагаемые Lam.
Фокус клиентов на премиальных линейках Lam позволил компании превзойти прогноз по операционной рентабельности и достичь показателя в 28,3% при ожидаемых 27,5%. Это в свою очередь определило превышение консенсуса рынка по скорректированной чистой прибыли на акцию: $ 6,99 (-5,5% г/г) против $ 6,54.
На последний квартал 2023 года компания ожидает умеренного снижения выручки до $ 3,1 млрд, операционную рентабельность на уровне 25,5% и снижения чистой прибыли на акцию до $ 5,0. В то же самое время, компания получила разъяснения по экспорту оборудования в Китай от правительства США, которые трактуют возможными поставки "отдельных категорий товаров". Эти категории планируется начать поставлять в Китай во 2-й половине 2023 календарного года, что может поддержать финансовые показатели вместе с потенциальным глобальным ростом деловой активности производителей чипов памяти.
Мы оцениваем отчет Lam Research в положительном ключе. Компания смогла превзойти ожидания рынка по финметрикам и, несмотря на ухудшающийся прогноз, дала сигналы к вероятному улучшению ситуации в 2-й половине 2023 года. Принимая во внимание эти факторы, мы ставим акции Lam на "пересмотр" для отражения изменений в наших финансовых моделях.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Производители чипов памяти показали наибольшее снижение спроса в минувшем квартале: их доля в выручке Lam снизилась с 66% до 32%. В 2023 году компания ожидает снижения поставок в адрес производителей памяти на 50% (преимущественно сегмент NAND), основными причинами чего называются балансировка запасов, низкая загрузка фабрик и глобально слабый спрос на конечную продукцию. Кроме того, мы склонны полагать, что сказалась потеря экспорта в адрес Yangtze Memory Technologies, которая до введения ограничений правительством США приносила около 7% годовой выручки Lam и специализировалась как раз на флэш-памяти NAND.
Подтверждение этому мы видим и при взгляде на географическую структуру продаж Lam. Доля китайских фабрик продолжила снижаться (22% против 31% годом ранее), а американские производители увеличили долю в выручке Lam с 8% до 16% ввиду подскочившего спроса со стороны строящих свои заводы фаундри-игроков.
Что касается уровня отложенной выручки Lam, то здесь инвесторов ждал приятный сюрприз: она сохранилась на уровне $ 2,0 млрд, что может увеличить годовую выручку компании на $ 0,5-1 млрд относительно наших ожиданий ($ 18,3 млрд против $ 17,6 млрд). Вероятной причиной этого стало заключение соглашения с неназванным "крупным игроком" по его переходу на продукты сухого фоторезиста, предлагаемые Lam.
Фокус клиентов на премиальных линейках Lam позволил компании превзойти прогноз по операционной рентабельности и достичь показателя в 28,3% при ожидаемых 27,5%. Это в свою очередь определило превышение консенсуса рынка по скорректированной чистой прибыли на акцию: $ 6,99 (-5,5% г/г) против $ 6,54.
На последний квартал 2023 года компания ожидает умеренного снижения выручки до $ 3,1 млрд, операционную рентабельность на уровне 25,5% и снижения чистой прибыли на акцию до $ 5,0. В то же самое время, компания получила разъяснения по экспорту оборудования в Китай от правительства США, которые трактуют возможными поставки "отдельных категорий товаров". Эти категории планируется начать поставлять в Китай во 2-й половине 2023 календарного года, что может поддержать финансовые показатели вместе с потенциальным глобальным ростом деловой активности производителей чипов памяти.
Мы оцениваем отчет Lam Research в положительном ключе. Компания смогла превзойти ожидания рынка по финметрикам и, несмотря на ухудшающийся прогноз, дала сигналы к вероятному улучшению ситуации в 2-й половине 2023 года. Принимая во внимание эти факторы, мы ставим акции Lam на "пересмотр" для отражения изменений в наших финансовых моделях.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу