24 апреля 2023 Блинов Сергей
Три пункта можно выделить:
-- Экономика Китая растёт лучше ожиданий.
-- Сжатие реальной денежной массы в США и Европе пока не отражается на текущих показателях.
-- Все признаки говорят о начале роста ВВП России со 2 квартала.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
● В США предварительный индекс деловой активности растёт, но главным образом за счёт сектора услуг.
● ВВП Китая в 1 квартале (+4,5%) вырос лучше ожиданий.
● В Британии инфляция остаётся выше 10%, реальная денежная масса сокращается уже 13 месяцев подряд.
● В Еврозоне инфляция снизилась в марте до 6,9% годовых (8,5% месяцем ранее). Данные по денежной массе за март пока неизвестны, но если темпы остаются на уровне февраля (+3,2%), то в реальном выражении денежная масса сокращается.
Экономика России
● Индикатор бизнес-климата от ЦБ показывает лучшие значения за 10 лет (с 2013 года).
● Цены производителей в реальном выражении продолжают падать в измерении «год к году», но темпы этого падения начали замедляться. Месячная статистика показывает рост цен в феврале и марте (позитив).
● Производство электроэнергии в феврале выросло. Среднегодовой уровень производства находится вблизи исторических максимумов января 2022 года.
● Инфляция по итогам апреля может опуститься до 2,3% годовых.
● Узкая денежная база растёт ускоряющимися темпами.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
В США растёт деловая активность
В экономике США, судя по предварительным индексам за апрель, деловая активность растёт.
В апреле, после пяти месяцев падения, деловая активность начала расти в обрабатывающей промышленности, индекс поднялся до 50,4 пункта (индекс выше 50 пунктов = рост деловой активности).
Третий месяц подряд растёт деловая активность в секторе услуг (53,7 пункта).
Композитный индекс, учитывающий оба вышеописанных сектора, тоже растёт третий месяц подряд (53,5).
Отметим, что несмотря на рост в последние 4 месяца, индекс в обрабатывающей промышленности укладывается в нисходящую тенденцию (красная стрелка на левой диаграмме).
Китай: ВВП 1 квартала оказался лучше ожиданий
ВВП Китая в первом квартале вырос на 4,5% годовых (чуть выше ожиданий в 4%).
Цель китайских властей по ВВП на этого год — это +5%.
По нашим оценкам, цель будет легко достигнута. Более того, рост ВВП может составить более 8%.
Британия: инфляция держится выше 10%, РДМ сокращается
По итогам марта инфляция в Британии осталась выше 10%.
Денежная масса (+2,7%) по-прежнему растёт медленнее цен (+10,1%) = сокращается в реальном выражении.
Сокращение реальной денежной массы началось в феврале 2022 года и продолжается уже 13 месяцев.
Еврозона: инфляция снизилась, но РДМ продолжает сокращаться
Инфляция в Еврозоне снизилась по итогам марта до 6,9% годовых (с 8,5% годовых месяц назад).
Итоги марта по денежной массе пока неизвестны. Любой рост менее 6,9% будет означать сжатие реальной денежной массы (РДМ).
По итогам февраля РДМ сжималась на 4,9% – это был 12-й месяц снижения подряд.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Индикатор ЦБ: второй лучший рост с 2021 года
ЦБ опубликовал результаты своего мониторинга предприятий (индикатор бизнес-климата - ИБК).
По результатам этого мониторинга ИБК вырос до 8,3 пункта и стал лучшим за последние 10 лет (с мая 2013 года).
Мы берём не интерпретацию ЦБ (она сезонно-сглаженная), а используем исходные (не сглаженные) данные и обрабатываем их по-своему*.
Сейчас наш индикатор показывает второе лучшее значение за два года (с апреля 2021).
Напомним, что ещё в июле прошлого года наша оценка индикатора говорила о начале роста ВВП весной 2023 года, цитируем:
«… рост ВВП может начаться в марте-мае 2023 года. Получается, что рост мы можем увидеть во втором квартале следующего года.»
Судя по поступающей информации, именно так всё и происходит.
===
*- Мы берём несглаженные исходные данные (в файле Excel от ЦБ), делаем ряд не "вокруг ноля", а "вокруг 100" (например, 9,2 превращается в 109,2). А затем считаем динамику к аналогичному месяцу прошлого года.
Цены производителей: пик реального падения пройден
Росстат сообщил, что цены производителей в марте продолжали падать (-10,7% годовых).
Но заметны положительные изменения: в месячной динамике произошёл разворот: уже второй месяц подряд цены производителей незначительно растут (на 0,9% в феврале и на 2,6% в марте).
Второе позитивное изменение: уменьшилось отставание цен производителей от потребительских цен (зелёная и красная линии на графике выше). Произошло это благодаря резкому снижению инфляции по итогам марта до 3,5%.
В реальном выражении падение цен производителей составило -13,7% годовых.
Низшей точкой в динамике был февраль (-16,7%), а с марта падение реальных цен производителей начало замедляться (позитив).
Производство электроэнергии в феврале выросло
По данным Росстата в феврале производство электроэнергии выросло на 1,6 % к февралю прошлого года.
По объёмам производства февраль 2023 года стал лучшим февралём за всю историю.
Среднегодовой уровень производства электроэнергии (тёмно-синяя линия на графике) остаётся относительно стабильным с января 2022 года, когда был установлен исторический максимум по этому показателю (97 691 млн. кВт-час).
Инфляция по итогам апреля может опуститься до 2,3% годовых
Среднесуточный рост цен с 1 по 24 апреля составил 0,012%.
Если такой рост цен сохранится до конца месяца, то по итогам апреля годовая инфляция составит 2,29%.
Это ниже, чем ожидалось неделю назад (2,44%).
Узкая денежная база на рекордных уровнях
На 14 апреля узкая денежная база (УДБ) выросла до 17,2 трлн рублей.
Такое раньше уже было, в марте прошлого года. Но если тогда это был внутримесячный всплеск, и к концу марта УДБ вернулась на уровень 15 трлн, то сейчас это устойчивый рост на протяжении многих недель и месяцев. Наглядно это показывают среднегодовые значения, впервые в истории достигшие 15,4 трлн рублей (тёмно-синяя линия на графике выше).
За последние 12 месяцев (= за последние 52 недели) УДБ выросла на 17,5%.
При инфляции в 2,3% (такова ожидаемая инфляция по итогам апреля) это означает, что УДБ растёт в реальном выражении примерно на 15% годовых.
Динамика УДБ очень хорошо коррелирует с динамикой денежной массы М2.
Динамика реальной УДБ в апреле улучшается. Это даёт надежду, что и рост реальной денежной массы тоже продолжается в апреле хорошими темпами (узнаем это в начале мая от ЦБ из оценки денежной массы).
ЗВР по-прежнему выше 600 млрд
За неделю с 7 по 14 апреля ЗВР почти не изменились.
С 600,8 млрд в долларовом эквиваленте они снизились до 600,2.
Сейчас динамика ЗВР существенного влияния на динамику денежной массы не оказывает.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
-- Экономика Китая растёт лучше ожиданий.
-- Сжатие реальной денежной массы в США и Европе пока не отражается на текущих показателях.
-- Все признаки говорят о начале роста ВВП России со 2 квартала.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
● В США предварительный индекс деловой активности растёт, но главным образом за счёт сектора услуг.
● ВВП Китая в 1 квартале (+4,5%) вырос лучше ожиданий.
● В Британии инфляция остаётся выше 10%, реальная денежная масса сокращается уже 13 месяцев подряд.
● В Еврозоне инфляция снизилась в марте до 6,9% годовых (8,5% месяцем ранее). Данные по денежной массе за март пока неизвестны, но если темпы остаются на уровне февраля (+3,2%), то в реальном выражении денежная масса сокращается.
Экономика России
● Индикатор бизнес-климата от ЦБ показывает лучшие значения за 10 лет (с 2013 года).
● Цены производителей в реальном выражении продолжают падать в измерении «год к году», но темпы этого падения начали замедляться. Месячная статистика показывает рост цен в феврале и марте (позитив).
● Производство электроэнергии в феврале выросло. Среднегодовой уровень производства находится вблизи исторических максимумов января 2022 года.
● Инфляция по итогам апреля может опуститься до 2,3% годовых.
● Узкая денежная база растёт ускоряющимися темпами.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
В США растёт деловая активность
В экономике США, судя по предварительным индексам за апрель, деловая активность растёт.
В апреле, после пяти месяцев падения, деловая активность начала расти в обрабатывающей промышленности, индекс поднялся до 50,4 пункта (индекс выше 50 пунктов = рост деловой активности).
Третий месяц подряд растёт деловая активность в секторе услуг (53,7 пункта).
Композитный индекс, учитывающий оба вышеописанных сектора, тоже растёт третий месяц подряд (53,5).
Отметим, что несмотря на рост в последние 4 месяца, индекс в обрабатывающей промышленности укладывается в нисходящую тенденцию (красная стрелка на левой диаграмме).
Китай: ВВП 1 квартала оказался лучше ожиданий
ВВП Китая в первом квартале вырос на 4,5% годовых (чуть выше ожиданий в 4%).
Цель китайских властей по ВВП на этого год — это +5%.
По нашим оценкам, цель будет легко достигнута. Более того, рост ВВП может составить более 8%.
Британия: инфляция держится выше 10%, РДМ сокращается
По итогам марта инфляция в Британии осталась выше 10%.
Денежная масса (+2,7%) по-прежнему растёт медленнее цен (+10,1%) = сокращается в реальном выражении.
Сокращение реальной денежной массы началось в феврале 2022 года и продолжается уже 13 месяцев.
Еврозона: инфляция снизилась, но РДМ продолжает сокращаться
Инфляция в Еврозоне снизилась по итогам марта до 6,9% годовых (с 8,5% годовых месяц назад).
Итоги марта по денежной массе пока неизвестны. Любой рост менее 6,9% будет означать сжатие реальной денежной массы (РДМ).
По итогам февраля РДМ сжималась на 4,9% – это был 12-й месяц снижения подряд.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Индикатор ЦБ: второй лучший рост с 2021 года
ЦБ опубликовал результаты своего мониторинга предприятий (индикатор бизнес-климата - ИБК).
По результатам этого мониторинга ИБК вырос до 8,3 пункта и стал лучшим за последние 10 лет (с мая 2013 года).
Мы берём не интерпретацию ЦБ (она сезонно-сглаженная), а используем исходные (не сглаженные) данные и обрабатываем их по-своему*.
Сейчас наш индикатор показывает второе лучшее значение за два года (с апреля 2021).
Напомним, что ещё в июле прошлого года наша оценка индикатора говорила о начале роста ВВП весной 2023 года, цитируем:
«… рост ВВП может начаться в марте-мае 2023 года. Получается, что рост мы можем увидеть во втором квартале следующего года.»
Судя по поступающей информации, именно так всё и происходит.
===
*- Мы берём несглаженные исходные данные (в файле Excel от ЦБ), делаем ряд не "вокруг ноля", а "вокруг 100" (например, 9,2 превращается в 109,2). А затем считаем динамику к аналогичному месяцу прошлого года.
Цены производителей: пик реального падения пройден
Росстат сообщил, что цены производителей в марте продолжали падать (-10,7% годовых).
Но заметны положительные изменения: в месячной динамике произошёл разворот: уже второй месяц подряд цены производителей незначительно растут (на 0,9% в феврале и на 2,6% в марте).
Второе позитивное изменение: уменьшилось отставание цен производителей от потребительских цен (зелёная и красная линии на графике выше). Произошло это благодаря резкому снижению инфляции по итогам марта до 3,5%.
В реальном выражении падение цен производителей составило -13,7% годовых.
Низшей точкой в динамике был февраль (-16,7%), а с марта падение реальных цен производителей начало замедляться (позитив).
Производство электроэнергии в феврале выросло
По данным Росстата в феврале производство электроэнергии выросло на 1,6 % к февралю прошлого года.
По объёмам производства февраль 2023 года стал лучшим февралём за всю историю.
Среднегодовой уровень производства электроэнергии (тёмно-синяя линия на графике) остаётся относительно стабильным с января 2022 года, когда был установлен исторический максимум по этому показателю (97 691 млн. кВт-час).
Инфляция по итогам апреля может опуститься до 2,3% годовых
Среднесуточный рост цен с 1 по 24 апреля составил 0,012%.
Если такой рост цен сохранится до конца месяца, то по итогам апреля годовая инфляция составит 2,29%.
Это ниже, чем ожидалось неделю назад (2,44%).
Узкая денежная база на рекордных уровнях
На 14 апреля узкая денежная база (УДБ) выросла до 17,2 трлн рублей.
Такое раньше уже было, в марте прошлого года. Но если тогда это был внутримесячный всплеск, и к концу марта УДБ вернулась на уровень 15 трлн, то сейчас это устойчивый рост на протяжении многих недель и месяцев. Наглядно это показывают среднегодовые значения, впервые в истории достигшие 15,4 трлн рублей (тёмно-синяя линия на графике выше).
За последние 12 месяцев (= за последние 52 недели) УДБ выросла на 17,5%.
При инфляции в 2,3% (такова ожидаемая инфляция по итогам апреля) это означает, что УДБ растёт в реальном выражении примерно на 15% годовых.
Динамика УДБ очень хорошо коррелирует с динамикой денежной массы М2.
Динамика реальной УДБ в апреле улучшается. Это даёт надежду, что и рост реальной денежной массы тоже продолжается в апреле хорошими темпами (узнаем это в начале мая от ЦБ из оценки денежной массы).
ЗВР по-прежнему выше 600 млрд
За неделю с 7 по 14 апреля ЗВР почти не изменились.
С 600,8 млрд в долларовом эквиваленте они снизились до 600,2.
Сейчас динамика ЗВР существенного влияния на динамику денежной массы не оказывает.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter