5 мая 2023 БКС Экспресс Калянов Евгений
Что происходит
У розничных инвесторов вырос спрос на облигации, сообщают Ведомости. В апреле рынок облигаций на Мосбирже показал лучшую динамику среди всех остальных – объем торгов облигациями увеличился в 3,3 раза год к году и составил 1,4 трлн руб. против 429,8 млрд руб. в апреле 2022 г.
Долговой рынок
Государственные облигации считаются условно безрисковой инвестицией. Риск, как принято считать, является мерой доходности. Соответственно большая доходность облигаций сопряжена с большей степень риска. Большую доходность, при условии существенной ликвидности, предоставляют корпоративные бонды.
Рассмотрим, какие облигации в текущих обстоятельствах дают наиболее оптимальное значение по соотношению риск–доходность и выглядят привлекательно для инвесторов.
Для этого в разных по риску сегментах корпоративного долга, при помощи данных Cbonds, проанализируем динамику G-спреда — разницы между доходностью корпоративной облигации и доходностью по государственным ценным бумагам с такой же дюрацией, а также динамику доходности к погашению (YTM).
Инструменты с рейтингом BBB/ruAA-
Инструменты с рейтингом BB/ruBBB
Инструменты с рейтингом B/ruB-
В результате
Облигации по российской шкале оценивания с рейтингом B/ruB- являются наиболее рискованными из рассматриваемых в обзоре, соответственно, они обладают и наиболее высокой доходностью.
Но отметим, что спред относительно ОФЗ по ним продолжает сокращаться, как и доходность. Таким образом, бумаги этого сегмента выглядят менее привлекательно по сравнению с более высокими по рейтингу долговыми инструментами. Так как доходности по ним уже значительно ниже, чем они были еще зимой, а значительно сузившийся G-спред создает риск его потенциального расширения и снижения стоимости по облигациям относительно номинала.
По облигациям с более высокими рейтингами ситуация выглядит привлекательнее для инвесторов. G-спред и доходности по ним увеличились. Эти показатели поднялись до уровней конца прошедшего года и по средним уровням с осени 2022 г., когда завершился цикл снижения процентной ставки ЦБ РФ, и выглядят уравновешенно. То есть значительного их роста и, соответственно, снижения цены относительно номинала по этим бондам в ближайшее время ожидать не стоит.
Ниже приведены ликвидные выпуски, предоставляющие существенную доходность при умеренном уровне риска.
• Систем1P14 — кредитный рейтинг ruAA-, доходность к оферте в 11% годовых, дата оферты 19.04.2027, ISIN RU000A101XN7
• Сегежа2P1R — кредитный рейтинг ruA+, доходность к оферте в 11,2% годовых, дата оферты 29.10.2036, ISIN RU000A101XN7
• ГТЛК 1P-20 — кредитный рейтинг ruAA-, доходность к оферте в 12,4% годовых, дата оферты 02.10.2024, ISIN RU000A0ZZ1J8
• СамолетP11 — кредитный рейтинг ruA, доходность к оферте в 12,7% годовых, дата оферты 14.02.2025, ISIN RU000A104JQ3
• БКСБ 1P-01 — кредитный рейтинг ruA-, доходность к погашению в 13,6% годовых, дата погашения 17.11.2024, ISIN RU000A103YF7
У розничных инвесторов вырос спрос на облигации, сообщают Ведомости. В апреле рынок облигаций на Мосбирже показал лучшую динамику среди всех остальных – объем торгов облигациями увеличился в 3,3 раза год к году и составил 1,4 трлн руб. против 429,8 млрд руб. в апреле 2022 г.
Долговой рынок
Государственные облигации считаются условно безрисковой инвестицией. Риск, как принято считать, является мерой доходности. Соответственно большая доходность облигаций сопряжена с большей степень риска. Большую доходность, при условии существенной ликвидности, предоставляют корпоративные бонды.
Рассмотрим, какие облигации в текущих обстоятельствах дают наиболее оптимальное значение по соотношению риск–доходность и выглядят привлекательно для инвесторов.
Для этого в разных по риску сегментах корпоративного долга, при помощи данных Cbonds, проанализируем динамику G-спреда — разницы между доходностью корпоративной облигации и доходностью по государственным ценным бумагам с такой же дюрацией, а также динамику доходности к погашению (YTM).
Инструменты с рейтингом BBB/ruAA-
Инструменты с рейтингом BB/ruBBB
Инструменты с рейтингом B/ruB-
В результате
Облигации по российской шкале оценивания с рейтингом B/ruB- являются наиболее рискованными из рассматриваемых в обзоре, соответственно, они обладают и наиболее высокой доходностью.
Но отметим, что спред относительно ОФЗ по ним продолжает сокращаться, как и доходность. Таким образом, бумаги этого сегмента выглядят менее привлекательно по сравнению с более высокими по рейтингу долговыми инструментами. Так как доходности по ним уже значительно ниже, чем они были еще зимой, а значительно сузившийся G-спред создает риск его потенциального расширения и снижения стоимости по облигациям относительно номинала.
По облигациям с более высокими рейтингами ситуация выглядит привлекательнее для инвесторов. G-спред и доходности по ним увеличились. Эти показатели поднялись до уровней конца прошедшего года и по средним уровням с осени 2022 г., когда завершился цикл снижения процентной ставки ЦБ РФ, и выглядят уравновешенно. То есть значительного их роста и, соответственно, снижения цены относительно номинала по этим бондам в ближайшее время ожидать не стоит.
Ниже приведены ликвидные выпуски, предоставляющие существенную доходность при умеренном уровне риска.
• Систем1P14 — кредитный рейтинг ruAA-, доходность к оферте в 11% годовых, дата оферты 19.04.2027, ISIN RU000A101XN7
• Сегежа2P1R — кредитный рейтинг ruA+, доходность к оферте в 11,2% годовых, дата оферты 29.10.2036, ISIN RU000A101XN7
• ГТЛК 1P-20 — кредитный рейтинг ruAA-, доходность к оферте в 12,4% годовых, дата оферты 02.10.2024, ISIN RU000A0ZZ1J8
• СамолетP11 — кредитный рейтинг ruA, доходность к оферте в 12,7% годовых, дата оферты 14.02.2025, ISIN RU000A104JQ3
• БКСБ 1P-01 — кредитный рейтинг ruA-, доходность к погашению в 13,6% годовых, дата погашения 17.11.2024, ISIN RU000A103YF7
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба