10 мая 2023 investing.com Пеккатьелло Альфонсо
Спрашивать сейчас надо, насколько оно серьезное, и когда оно начнет сказываться на экономике и рынках.
Давайте попытаемся ответить на оба эти вопроса.
Для начала поймем, почему так много внимания уделяется кредитованию?
В фиатной системе с ухудшающейся демографической ситуацией и стагнирующими тредами производительности поддерживать приемлемые темпы роста можно только за счет использования заемных средств — доступных в больших объемах дешевых кредитов для частного сектора.
Для целей стимулирования циклического роста снабжение частного сектора дешевыми кредитами оказывается очень эффективным инструментом.
Даже при отсутствии роста зарплат и прибылей дешевая и доступная ипотека позволяет подталкивать вверх жилищный рынок. При низкой стоимости заимствований компаниям проще финансировать свои операции и наращивать продажи.
Таким образом, экономическая активность получает стимул, и начинается благоприятный цикл с дешевыми кредитами, высокой активностью и прибылями, «бычьими» рынками, более сильными трендами занятости и более высокими зарплатами.
Когда же кредитные потоки начинают иссякать, а условия кредитования ужесточаются, происходит обратное.
Черно-белый график ФРБ Сент-Луиса наглядно демонстрирует эту взаимосвязь, которая существовала даже 60 лет назад: стоит только остановить поток кредитов, и начинается рецессия (заштрихованные области).
Нежелание выдавать потребительские кредиты
Именно по этой причине данные по кредитованию и такие сведения, как результаты опроса среди старших банковских сотрудников, ответственных за кредитование (SLOOS), привлекают к себе повышенное внимание на поздних стадиях макроцикла. Однако прежде чем посмотреть на эти данные, давайте сначала проясним пару вещей.
Опрос SLOOS посвящен банковскому кредитованию и спросу на банковские займы. Банки — важный, но не единственный драйвер кредитования.
В сегодняшнем мире с развитой сферой финансовых услуг кредитование также осуществляется через рынки капитала, «теневые» банки, правительства (и спонсируемые государством структуры) и прочие каналы.
В США на долю банковского кредитования приходится всего порядка 40% от общего объема выдаваемых частному сектору кредитов.
Чтобы получить целостную картину, мы создали индикатор TMC Credit Impulse Index (подробнее об этой метрике мы расскажем позднее).
Кредитование в США
Получается, что, говоря о банках, вы получаете неполную картину кредитования — лишь 40% от общих объемов.
Важно также учитывать, что в рамках опроса SLOOS у банков и заемщиков спрашивают, изменились ли условия кредитования и спрос на займы по сравнению с последним кварталом.
Если чистая доля ужесточающих стандарты кредитования банков снизилась с 45% до 40%, это не означает улучшение ситуации. Это означает, что 40% американских банков в этом квартале (снова) ужесточили стандарты кредитования.
Ноль процентов означает, что они применяют те же (жесткие или мягкие) стандарты кредитования, как и в прошлом квартале.
Насколько жесткие у нас сейчас условия кредитования, и продолжат ли они ухудшаться?
И когда от этого начнет страдать экономика с рынками?
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба