Bybit запустила премаркет токена Notcoin
Реклама
Акции американской фармацевтической компании Eli Lilly находятся на исторических максимумах, при этом в текущем году у компании обнулится выручка от ковидного сегмента, и в ближайшие кварталы финансовые результаты Eli Lilly вряд ли смогут впечатлить инвесторов. Кроме того, довольно противоречивой выглядит ситуация вокруг разработок в области болезни Альцгеймера. В 2022 году экспериментальный препарат donanemab навлек на себя много скепсиса — у специалистов возникли сомнения в его эффективности, а в мае 2023 года появились новые данные, которые отчасти вернули надежду на доведение препарата до коммерциализации.
Мы присваиваем рейтинг "Держать" акциям Eli Lilly с целевой ценой 12 мес. $ 396,8 и потенциалом снижения 9,1%.
Eli Lilly — одна из крупнейших в Соединенных Штатах фармацевтических компаний почти с полуторавековой историей. В штате более 39 тыс. сотрудников, из них 9,4 тыс. заняты исследованиями и разработками.
Исследовательская деятельность является сильной стороной Eli Lilly — клинические исследования и испытания проводятся в 55 странах мира, базы R&D расположены в 7 странах. Компания в год тратит на исследования и разработки сумму, эквивалентную четверти выручки.
Препараты Eli Lilly продаются более чем в 120 странах мира. Выручка за 2022 год составила $ 28,5 млрд. Ключевые наименования в структуре выручки — Trulicity, Humalog, Taltz, антительная терапия COVID-19, Alimta, Jardiance, Verzenio и др.
В сфере исследований и разработок у Eli Lilly наблюдается прогресс по нескольким направлениям. В мае стали известны результаты третьей фазы исследования Surmount-2 в отношении препарата tirzepatide, уже одобренного и реализуемого под коммерческим названием Mounjaro для лечения диабета 2-го типа — он показал эффективность и для снижения веса у страдающих ожирением.
Ключевой областью исследований Eli Lilly остается поиск лекарства от болезни Альцгеймера. В мае 2023 года стали известны позитивные результаты клинического исследования третьей фазы Trailblazer-Alz 2 по препарату donanemab. В ходе испытаний у 47% участников, принимавших donanemab, за год не наблюдалось прогрессирования функциональных проявлений болезни Альцгеймера. По препарату donanemab продолжаются многочисленные клинические исследования, и благоприятные результаты Trailblazer-Alz 2 — шаг вперед, ведь в 2022 году вокруг donanemab возникло много скепсиса ученых.
Вместе с тем ковидное направление бизнеса Eli Lilly исчерпало себя и, как ожидается, не принесет выручки в этом году.
По итогам первого квартала выручка Eli Lilly снизилась на 11% г/г и составила $ 6,96 млрд, превысив прогнозы на $ 90 млн. Положительную динамику показали продажи ключевых препаратов Trulicity (+14% г/г), Jardiance (+38% г/г), Taltz (+8% г/г), Verzenio (+60% г/г). Снижение общей выручки было обусловлено нулевыми продажами антительной терапии ковида. Чистая прибыль на акцию сократилась на 29% г/г, до $ 1,49, а скорректированная чистая прибыль на акцию составила $ 1,62 и на 11 центов не дотянула до ожиданий.
На данном этапе акции Eli Lilly близки к справедливой оценке, торгуются с премией в размере 9% по отношению к аналогам по прогнозным мультипликаторам P/E (2023E) и P/E (2024E).
К рискам для Eli Lilly можно отнести неопределенность вокруг экспериментального препарата donanemab, который показывает не совсем однозначные результаты в различных исследованиях.
Описание эмитента и факторы роста
Eli Lilly — одна из крупнейших в Соединенных Штатах фармацевтических компаний. Основана в 1876 году в Индианаполисе, занимается разработкой, производством и реализацией фармацевтических препаратов для лечения широкого спектра заболеваний.
В штате компании почти с полуторавековой историей более 39 000 сотрудников, из них 9 400 заняты исследованиями и разработками. Исследовательская деятельность является сильной стороной Eli Lilly — клинические исследования и испытания проводятся в 55 странах мира, базы R&D расположены в 7 странах. Компания в год тратит на исследования и разработки сумму, эквивалентную четверти выручки.
Препараты Eli Lilly продаются более чем в 120 странах мира. Выручка за 2022 год составила $ 28,5 млрд. Ключевые наименования в структуре выручки — Trulicity, Taltz, Verzenio, Humalog, антительная терапия COVID-19, Jardiance и др. Наибольшую долю в выручке занимает препарат Trulicity — 26%.
Eli Lilly сосредоточила свои усилия на следующих областях медицины:
неврология и болезнь Альцгеймера;
онкология;
COVID-19;
диабет;
ожирение;
иммунология;
терапия боли.
Онкологический сегмент включает препараты Alimta (лечит разновидность рака легких), Cyramza (прогрессирующие и поздние стадии нескольких разновидностей рака), Erbitux (колоректальный рак, плоскоклеточный рак головы и шеи), Retevmo (рак легких и щитовидной железы), Verzenio (рак молочной железы) и др.
Иммунологический сегмент включает препараты Olumiant (лечение взрослых с активным ревматоидным артритом средней и тяжелой степени) и Taltz (псориатический артрит, бляшечный псориаз).
Сегмент диабетологии включает препараты Baqsimi (назальный порошок для устранения тяжелой гипогликемии), Basaglar, Humulin, Humalog и Lyumjev (аналоги инсулина), Jardiance, Trajenta и Trulicity (диабет 2-го типа).
В неврологический сегмент входят препараты Cymbalta (лечение большого депрессивного расстройства, хронической нейропатической боли, фибромиалгии и др.), Emgality (профилактика мигрени и лечение эпизодической кластерной головной боли), Reyvow (лечение острой мигрени), Zyprexa (лечение шизофрении и биполярного аффективного расстройства).
Кроме того, в арсенале компании есть препараты Bamlanivimab и Etesevimab для лечения COVID-19 легкой и средней степени тяжести у взрослых и детей (сейчас их применение ограничено из-за неэффективности при омикроне), Cialis (лечение эректильной дисфункции и доброкачественной гиперплазии предстательной железы), Forteo (для лечения остеопороза).
Акции Eli Lilly за период с начала года существенно обгоняют по доходности американский индекс S&P 500 и отраслевой индексный фонд iShares U.S. Pharmaceuticals ETF — находятся в плюсе на 20%. С учетом фундаментальной картины, на наш взгляд, опережение рынка акциями Eli Lilly вряд ли продолжится в ближайший год.
ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ ELI LILLY, ИНДЕКСА S&P 500 И ISHARES U.S. PHARMACEUTICALS ETF С НАЧАЛА ГОДА
В феврале 2022 года FDA в чрезвычайном порядке одобрило антительную терапию коронавирусной инфекции bebtelovimab, показавшую эффективность в том числе и от "омикрона". В конце 2022 года FDA выпустило обновление указаний по препарату bebtelovimab, которое оказалось неблагоприятным для Eli Lilly — препарат не нейтрализует разновидности омикрона BQ.1 и BQ.1.1. Таким образом, в 2023 году антиковидные препараты с наибольшей вероятностью не принесут выручки Eli Lilly.
В сфере исследований и разработок у Eli Lilly наблюдается прогресс по нескольким направлениям. В мае стали известны результаты третьей фазы исследования Surmount-2 в отношении препарата tirzepatide, уже одобренного и реализуемого под коммерческим названием Mounjaro для лечения диабета 2-го типа. Препарат исследовался на предмет эффективности для снижения веса у страдающих ожирением при диабете. Tirzepatide показал гораздо более высокую эффективность, чем плацебо, по различным критериям снижения веса и метаболических параметров. Одобрение FDA для применения при ожирении, на наш взгляд, остается лишь вопросом времени и может состояться до конца текущего года.
Одной из ключевых областей исследований Eli Lilly стал поиск лекарства от болезни Альцгеймера. Глава исследовательского подразделения компании не раз заявлял, что Eli Lilly никогда не прекратит попытки излечить это неврологическое заболевание, и пока у компании есть шансы довести текущий экспериментальный препарат donanemab от Альцгеймера до одобрения и коммерциализации. История разработки donanemab — довольно тернистая, и в 2022 году появились признаки того, что у него уменьшились шансы стать блокбастером. Однако в мае 2023 года новостной фон вокруг препарата улучшился — стали известны позитивные результаты клинического исследования третьей фазы Trailblazer-Alz 2. В ходе испытаний у 47% участников, принимавших donanemab, за год не наблюдалось прогрессирования функциональных проявлений болезни Альцгеймера. У принимавших препарат пациентов наблюдалось на 40% меньшее снижение способности выполнять повседневные дела через 18 мес. после начала терапии. По препарату donanemab в настоящее время продолжаются многочисленные клинические исследования, и благоприятные результаты Trailblazer-Alz 2 — еще один шаг вперед.
Финансовые показатели
Годовая выручка Eli Lilly в последние годы показывала положительную динамику, в 2023–2025 гг. ее рост может продолжиться более динамичными темпами. Динамику чистой прибыли Eli Lilly нельзя назвать однородной, однако с 2022 года наметился подъем чистой прибыли.
В обозримые годы прогнозируется рост EBITDA, чистой прибыли и скорректированной чистой прибыли на акцию Eli Lilly. Величина чистого долга компании в 2023 году имеет шансы стать меньше EBITDA.
По итогам первого квартала выручка Eli Lilly снизилась на 11% г/г и составила $ 6,96 млрд, превысив прогнозы на $ 90 млн. Положительную динамику показали продажи ключевых препаратов Trulicity (+14% г/г), Jardiance (+38% г/г), Taltz (+8% г/г), Verzenio (+60% г/г). Снижение общей выручки было обусловлено нулевыми продажами антительной терапии ковида, тогда как за сопоставимый квартал 2022 года ее продажи составили $ 1,47 млрд.
Чистая прибыль на акцию сократилась на 29% г/г, до $ 1,49, а скорректированная чистая прибыль на акцию составила $ 1,62 и на 11 центов не дотянула до ожиданий.
Компания повысила прогнозный диапазон по скорректированной чистой прибыли на акцию до $ 8,65–8,85 (прежний диапазон был на 30 центов ниже).
Оценка
Мы провели оценку Eli Lilly методом сравнения с аналогами, основываясь на прогнозных финансовых показателях. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по прогнозным мультипликаторам P/E (2023E) и P/E (2024E).
Целевая капитализация Eli Lilly составила $ 376,7 млрд, или $ 396,8 на акцию, на временной горизонт 12 мес., что эквивалентно потенциалу снижения в размере 9,1% от текущей цены. На основании этого мы присваиваем рейтинг "Держать" акциям Eli Lilly.
Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Eli Lilly по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $ 423,2 (апсайд — 2,6%), а рейтинг акции эквивалентен 3,1 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy).
В том числе оценка целевой цены акций Eli Lilly аналитиками Guggenheim Securities составляет $ 392 ("Держать"), а SVB Securities — $ 458 ("Держать").
Технический анализ
Акции Eli Lilly находятся на исторических максимумах, на недельном графике наблюдаются признаки технического перегрева, и в среднесрочной перспективе цена может скорректироваться. Ближайшая поддержка расположена на уровне 375.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter