На пятый день сильного ослабления рубля в перегретых инвалютах прокатилась активная фиксация. В моменте рубль возвращал себе планку 80 за доллар США. Но расслабляться рано.
Закрытие предыдущей сессии:
Пара USD/RUB TOM: 79,9 (-0,7%)
Пара EUR/RUB TOM: 86,6 (-1,1%)
Пара CNY/RUB TOM: 11,39 (-0,8%)
Пара HKD/RUB TOM: 10,18 (-0,2%)
О главном
Валютный рынок: глобальный доллар США пытается выйти за рамки годового нисходящего тренда на фоне ожиданий соглашения по госдолгу и жестких комментариев ряда членов ФРС о неготовности идти на послабление. Индекс DXY поднялся к 103 п. Если по первому вопросу консенсус, скорее всего, будет достигнут, то по второму — шанс на паузу ДКП все же почти 80% Но пока валюты Европы и Азии вынуждены считаться с локальной силой американца — и ослабляться.
А российский рубль все же дал отпор игрокам на понижение. Недельное ослабление рубля ожидаемо завершилось дневной фиксацией в долларе, евро, юане. Динамика курса подвержена множественному влиянию факторов внешней и внутренней среды, а значит, волатильность валютных пар в ближайшие дни останется высокой.
Сырьевой рынок: нефть Brent не смутили высокие недельные запасы сырья в Штатах, и баррель накануне дорожал на 3%, а сегодня идет откат к $76,5 с перспективой на $80. А вот на золото давит и фактор госдолга, и неясность со ставкой ФРС, а это через скачок курса USD угнетает цены драгметалла: унция пока опускается под $1980. При этом газ NG имеет более высокую вероятность продвинуться вверх, к $2,5 и выше, чем вновь скатиться к $2,2 и ниже.
Фондовый рынок: индексы США встрепенулись и отбили все потери предыдущих дней на фоне безостановочных консультаций властей в обстановке риска дефолта. Надо успеть заключить сделку до 1 июня. На фоне микроралли индексов Штатов и спокойных американских фьючерсов, индексы Азии активно подрастают, что вселяет уверенность и в положительном старте европейской сессии акций.
В деталях
Российский рубль без остановки падал пять дней подряд и вчера доллар США на мгновение прокалывал 81, евро подлетал к 88, юань на максимуме дня был на 11,55, а доллар Гонконга не смог переписать пики вторника и ограничился подходом к 10,3.
Накануне мы высказывали предположение о избыточном отскоке инвалют, перешедшем почти к полному восстановлению после обвального для них начала мая. С минимума месяца доллар США в моменте прыгал почти на 8%, а предельные потери на этапе коррекции в USD/RUB ранее были ровно 10%. Завоевания рубля по большей мере были сданы — придется начинать восстановление заново.
Влияние факторов на курс рубля неоднородное и смещено по времени. Обычно выделяются сырьевые драйверы, динамика внешней торговли (экспорт и импорт), траектория госбюджета (доходы и расходы), монетарный цикл в экономике, геополитика. Рассмотрим подробнее.
• Подмечено, что корреляция курса нефти и рубля не такая устойчивая, как ранее. В отдельные периоды сила связи уходит в область отрицательных значений, и наблюдаемый на бирже рост цены барреля не обязательно приводит к аналогичной динамике фактически экспортной российской валюты. Сказывается спред отечественной смеси с эталоном, коррективы в волатильность курса вносит и бюджетное правило.
• Сейчас статистика по доходной и расходной части бюджета все еще негативная. Темп роста исполнения бюджета по доходам явно не поспевает за скоростью трат, и это служит девальвирующим курс нацвалюты фактором. Тем не менее нужно учитывать следующий момент — на фоне изменения налогового законодательства в форме введения с января Единого налогового платежа (ЕНП), формирование доходной базы идет как бы с задержкой, и поступления отражаются лишь в следующем месяце, поэтому отчасти и видим провал показателей
• Существует и временной лаг между отгрузкой товаров (сырья) на экспорт и фактической оплатой за поставки со стороны потребителей. По оценкам ЦБ, дно платежей пришлось на I квартал, и далее идет постепенный приток от должников.
• Расходы начала года были максимальными, а авансовые платежи значительно искажают картину и усложняют прогнозирование на текущий год. Тем не менее вскоре ожидается нормализация бюджета. Остановка роста доходностей бондов и падение цен ОФЗ также поддерживает основной вывод.
• Время от времени происходит резкое смещение спроса и предложения на рынке на фоне появления дополнительных объемов валюты. Так, показательным является мартовско-апрельский пример с выходом из российских активов нерезидентов (Shell, Uber) и получением разрешения на вывод валюты за рубеж. В итоге ЦБ пришлось ввести механизмы лимитирования покупки инвалют, а президенту — ограничить часть прав иностранцев на управление активами внутри страны
• Монетарный фактор также значим в курсе нацвалюты: ужесточение теоретически ее поддерживает, а смягчение ДКП играет против рубля. Сейчас инфляция в России крайне низкая, и это эффект очень высокой базы 2022 г., к лету ожидается разгон цен, и годовой процент может выйти к 6%. То есть, у регулятора пока нет оснований понижать ключевую ставку, и на грядущем заседании 9 июня ЦБ, скорее всего, вновь оставит 7,5% годовых, а это читается как ужесточение
• Геополитика теперь с нами навсегда, и с переменным эффектом происходит то ожесточение, то послабление. А значит, и премия в курсе рубля то расширяется, то вновь снижается. И последний скачок курса доллара, евро, юаня, помимо технической перепроданности валютных пар, связывается с фактором обострения политической обстановки у одного из основных торговых партнеров России — Турции
В общем, фундаментальные основания курса рубля пока носят негативный характер, но важны перспективы. Оценка предполагает более высокие уровни нацвалюты и более низкие значения инвалют. Как и ранее, ориентируемся на начало II полугодия и ожидаем восстановления рубля поближе к уровням, показанным уже в I декаде мая.
А технически доллар США вчера отработал заброс на 81, но удержаться не смог, и закрытие в USD/RUB (расчеты завтра) было под планкой 80. Очевидно, волатильность курса рубля будет повышенной и в ближайшие дни, а игроки на ослабление рубля вновь будут пытаться покупать на фоне ожиданий долгоиграющих негативных драйверов.
При этом в качестве временного ориентира стабилизации рубля и падения изменчивости валютного рынка можно выделить конец месяца — второй тур голосования в Турции, крайний срок по оплате налогов и приближающийся дедлайн до дефолта США из-за потолка госдолга. Вариант, что власти США договорятся, есть. А значит, рисковые активы, к которым также относится и рубль, способны укрепиться.
Закрытие предыдущей сессии:
Пара USD/RUB TOM: 79,9 (-0,7%)
Пара EUR/RUB TOM: 86,6 (-1,1%)
Пара CNY/RUB TOM: 11,39 (-0,8%)
Пара HKD/RUB TOM: 10,18 (-0,2%)
О главном
Валютный рынок: глобальный доллар США пытается выйти за рамки годового нисходящего тренда на фоне ожиданий соглашения по госдолгу и жестких комментариев ряда членов ФРС о неготовности идти на послабление. Индекс DXY поднялся к 103 п. Если по первому вопросу консенсус, скорее всего, будет достигнут, то по второму — шанс на паузу ДКП все же почти 80% Но пока валюты Европы и Азии вынуждены считаться с локальной силой американца — и ослабляться.
А российский рубль все же дал отпор игрокам на понижение. Недельное ослабление рубля ожидаемо завершилось дневной фиксацией в долларе, евро, юане. Динамика курса подвержена множественному влиянию факторов внешней и внутренней среды, а значит, волатильность валютных пар в ближайшие дни останется высокой.
Сырьевой рынок: нефть Brent не смутили высокие недельные запасы сырья в Штатах, и баррель накануне дорожал на 3%, а сегодня идет откат к $76,5 с перспективой на $80. А вот на золото давит и фактор госдолга, и неясность со ставкой ФРС, а это через скачок курса USD угнетает цены драгметалла: унция пока опускается под $1980. При этом газ NG имеет более высокую вероятность продвинуться вверх, к $2,5 и выше, чем вновь скатиться к $2,2 и ниже.
Фондовый рынок: индексы США встрепенулись и отбили все потери предыдущих дней на фоне безостановочных консультаций властей в обстановке риска дефолта. Надо успеть заключить сделку до 1 июня. На фоне микроралли индексов Штатов и спокойных американских фьючерсов, индексы Азии активно подрастают, что вселяет уверенность и в положительном старте европейской сессии акций.
В деталях
Российский рубль без остановки падал пять дней подряд и вчера доллар США на мгновение прокалывал 81, евро подлетал к 88, юань на максимуме дня был на 11,55, а доллар Гонконга не смог переписать пики вторника и ограничился подходом к 10,3.
Накануне мы высказывали предположение о избыточном отскоке инвалют, перешедшем почти к полному восстановлению после обвального для них начала мая. С минимума месяца доллар США в моменте прыгал почти на 8%, а предельные потери на этапе коррекции в USD/RUB ранее были ровно 10%. Завоевания рубля по большей мере были сданы — придется начинать восстановление заново.
Влияние факторов на курс рубля неоднородное и смещено по времени. Обычно выделяются сырьевые драйверы, динамика внешней торговли (экспорт и импорт), траектория госбюджета (доходы и расходы), монетарный цикл в экономике, геополитика. Рассмотрим подробнее.
• Подмечено, что корреляция курса нефти и рубля не такая устойчивая, как ранее. В отдельные периоды сила связи уходит в область отрицательных значений, и наблюдаемый на бирже рост цены барреля не обязательно приводит к аналогичной динамике фактически экспортной российской валюты. Сказывается спред отечественной смеси с эталоном, коррективы в волатильность курса вносит и бюджетное правило.
• Сейчас статистика по доходной и расходной части бюджета все еще негативная. Темп роста исполнения бюджета по доходам явно не поспевает за скоростью трат, и это служит девальвирующим курс нацвалюты фактором. Тем не менее нужно учитывать следующий момент — на фоне изменения налогового законодательства в форме введения с января Единого налогового платежа (ЕНП), формирование доходной базы идет как бы с задержкой, и поступления отражаются лишь в следующем месяце, поэтому отчасти и видим провал показателей
• Существует и временной лаг между отгрузкой товаров (сырья) на экспорт и фактической оплатой за поставки со стороны потребителей. По оценкам ЦБ, дно платежей пришлось на I квартал, и далее идет постепенный приток от должников.
• Расходы начала года были максимальными, а авансовые платежи значительно искажают картину и усложняют прогнозирование на текущий год. Тем не менее вскоре ожидается нормализация бюджета. Остановка роста доходностей бондов и падение цен ОФЗ также поддерживает основной вывод.
• Время от времени происходит резкое смещение спроса и предложения на рынке на фоне появления дополнительных объемов валюты. Так, показательным является мартовско-апрельский пример с выходом из российских активов нерезидентов (Shell, Uber) и получением разрешения на вывод валюты за рубеж. В итоге ЦБ пришлось ввести механизмы лимитирования покупки инвалют, а президенту — ограничить часть прав иностранцев на управление активами внутри страны
• Монетарный фактор также значим в курсе нацвалюты: ужесточение теоретически ее поддерживает, а смягчение ДКП играет против рубля. Сейчас инфляция в России крайне низкая, и это эффект очень высокой базы 2022 г., к лету ожидается разгон цен, и годовой процент может выйти к 6%. То есть, у регулятора пока нет оснований понижать ключевую ставку, и на грядущем заседании 9 июня ЦБ, скорее всего, вновь оставит 7,5% годовых, а это читается как ужесточение
• Геополитика теперь с нами навсегда, и с переменным эффектом происходит то ожесточение, то послабление. А значит, и премия в курсе рубля то расширяется, то вновь снижается. И последний скачок курса доллара, евро, юаня, помимо технической перепроданности валютных пар, связывается с фактором обострения политической обстановки у одного из основных торговых партнеров России — Турции
В общем, фундаментальные основания курса рубля пока носят негативный характер, но важны перспективы. Оценка предполагает более высокие уровни нацвалюты и более низкие значения инвалют. Как и ранее, ориентируемся на начало II полугодия и ожидаем восстановления рубля поближе к уровням, показанным уже в I декаде мая.
А технически доллар США вчера отработал заброс на 81, но удержаться не смог, и закрытие в USD/RUB (расчеты завтра) было под планкой 80. Очевидно, волатильность курса рубля будет повышенной и в ближайшие дни, а игроки на ослабление рубля вновь будут пытаться покупать на фоне ожиданий долгоиграющих негативных драйверов.
При этом в качестве временного ориентира стабилизации рубля и падения изменчивости валютного рынка можно выделить конец месяца — второй тур голосования в Турции, крайний срок по оплате налогов и приближающийся дедлайн до дефолта США из-за потолка госдолга. Вариант, что власти США договорятся, есть. А значит, рисковые активы, к которым также относится и рубль, способны укрепиться.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба